中公教育“公考第一股”(002607.SZ）經(jīng)營(yíng)壓力仍然很大。

四月二十九日，中公教育發(fā)布的年度報(bào)告顯示，2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.86億元，同比下降36.03%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(以下簡(jiǎn)稱“歸屬于母公司的凈利潤(rùn)”)為2.09億元，其中第四季度虧損4.51億元，是當(dāng)初唯一的季度虧損。

2018年，魯忠芳、李永新母子攜中公教育以185億元借殼亞夏汽車登陸a股市場(chǎng)。自上市以來，連續(xù)三年虧損。

除了經(jīng)營(yíng)虧損，中國(guó)公共教育還面臨著巨大的經(jīng)濟(jì)壓力。此前，中國(guó)公共教育以“考不上退款”為幌子，吸引了大量學(xué)生。如今，公司陷入退款漩渦，湖南等地被曝拖欠退款。

在黑貓投訴平臺(tái)上，對(duì)中公教育的投訴超過12.8萬(wàn)條，大部分都很難退款。截至2023年底，公司應(yīng)收培訓(xùn)費(fèi)用為29.46億元。

92%的負(fù)債率是歷史最高的。

中公教育仍處于虧損狀態(tài)。

2023年，中公教育實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.86億元，較去年同期的48.25億元下降36%；與去年同期的-11.02億元相比，凈利潤(rùn)為-2.09億元，虧損80.98%。第四季度凈利潤(rùn)為4.51億元，同比增長(zhǎng)62.23%，而第一、二、三季度凈利潤(rùn)分別為2430.28萬(wàn)元、5767.90萬(wàn)元和1.60億元。

第四季度虧損與營(yíng)業(yè)收入大幅下降和資產(chǎn)減值有關(guān)。本季度營(yíng)業(yè)收入同比下降54.83%至4.20億元，是借殼上市以來單季度最低的。季度資產(chǎn)減值損失和信用減值損失總額為1.98億元。

中國(guó)公共教育的各種業(yè)務(wù)收入都在下降。2023年，公司公務(wù)員序列、工作單位序列、教師序列、綜合序列的收入分別為11.37億元、3.97億元、4.16億元和10.96億元，同比分別下降40.89%、54.83%、38.52%、17.03%，

中公教育的經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整為“做精”，而不是簡(jiǎn)單地尋求“做大”。年度報(bào)告顯示，公司通過關(guān)閉并轉(zhuǎn)、去粗取精等方式，關(guān)閉了部分業(yè)績(jī)產(chǎn)出低、人效低的網(wǎng)點(diǎn)。截至2023年底，直營(yíng)分支機(jī)構(gòu)總數(shù)為783家，比2022年的1113家減少了330家，比去年同期減少了29.65%。員工人數(shù)11125人，減少50.89%，研發(fā)人員881人，減少47.99%，講師4565人，減少49.41%。

中公教育今年第一季度盈利。公司營(yíng)業(yè)收入7.63億元，比去年同期減少14.08%，凈利潤(rùn)8279.28萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)240.67%。

值得注意的是，2023年底，中公教育負(fù)債率為92.06%，同比增長(zhǎng)1.78%。％，這是歷史的最高水平。最后，公司應(yīng)收培訓(xùn)費(fèi)用為29.46億元(納入合同負(fù)債科目)，比去年同期減少了約10億元。

不斷創(chuàng)新退款投訴

雖然應(yīng)收培訓(xùn)費(fèi)用下降了近10億元，但對(duì)中公教育退款的投訴仍在繼續(xù)。

在黑貓投訴平臺(tái)上，對(duì)中國(guó)公共教育的投訴高達(dá)12.84萬(wàn)條，近30天投訴1099條。經(jīng)過梳理，發(fā)現(xiàn)這些投訴大多與退款有關(guān)。

今年5月4日，內(nèi)蒙古自治區(qū)一名學(xué)生投訴稱，2021年在呼倫貝爾參加中國(guó)公共教育考試培訓(xùn)班，報(bào)名參加協(xié)議班，支付2.68萬(wàn)元。如果考試不及格，協(xié)議約定退款2.4萬(wàn)元。中國(guó)公共教育將一次性退款改為10期退款，原定于2023年8月退款，但2023年6月以后不再退款。

據(jù)北京一名學(xué)生介紹，2021年4月10日，報(bào)名參加“2021年河北36524任性學(xué)”課程，價(jià)值3.64萬(wàn)元。其中，課程協(xié)議規(guī)定，如果筆試不及格，中公教育將在30-45個(gè)工作日內(nèi)一次性退還給學(xué)員的所有費(fèi)用。學(xué)生筆試不及格，提交退款申請(qǐng)。中公教育將一次性退款改為分期退款，分期退款僅退6個(gè)月，還差14560元，學(xué)生被告知退款將無(wú)期延遲。

陜西省一名學(xué)生表示，2022年8月，中公教育報(bào)名參加雙考協(xié)議班，繳費(fèi)3.48萬(wàn)元，約定兩次考試未全額退款，2023年8月，學(xué)生申請(qǐng)全額退款，至今分文未退，學(xué)生無(wú)法聯(lián)系相關(guān)人員。

江蘇省無(wú)錫市一名學(xué)生表示，繳費(fèi)5.06萬(wàn)元，考試不及格，申請(qǐng)退款，至今仍有3.22萬(wàn)元拖延不退。

據(jù)浙江省學(xué)生介紹，2021年8月報(bào)名參加中公教育公務(wù)員考試協(xié)議班，費(fèi)用6.18萬(wàn)元，約定不能通過考試退款4.6萬(wàn)元。2022年8月，學(xué)生申請(qǐng)退款，一年多過去了，沒有收到退款。

從地區(qū)來看，投訴學(xué)生來自內(nèi)蒙古、陜西、北京、河南、安徽、山東、浙江等省市。

據(jù)中國(guó)之音《新聞縱橫》報(bào)道，今年2月，中國(guó)公共教育湖南分公司負(fù)責(zé)人表示，湖南分公司存在4000萬(wàn)元左右的退款缺口，延遲退款。

在中公教育賬面上，29.46億元的應(yīng)收培訓(xùn)費(fèi)用，到底有多少需要退還給學(xué)員？

截至2023年底，中公教育賬戶流動(dòng)資產(chǎn)為3.78億元，相當(dāng)于17.27億元。

投資理財(cái)收益超過7億

中國(guó)公共教育向?qū)W員收取的費(fèi)用在哪里？為什么退款變得如此困難？

中國(guó)公共教育的培訓(xùn)有兩種形式:協(xié)議班和非協(xié)議班。協(xié)議班的費(fèi)用明顯高于非協(xié)議班。如果申請(qǐng)協(xié)議班的學(xué)生考試不及格，他們可以退還一部分費(fèi)用，甚至所有費(fèi)用。非協(xié)議班的費(fèi)用不予退還，很多學(xué)生選擇協(xié)議班。

協(xié)議班的學(xué)生培訓(xùn)后考試不及格，全額退款，是否意味著中國(guó)公共教育虧損？顯然不是?！翱疾簧贤恕钡膮f(xié)議班給中國(guó)公共教育帶來了大量的現(xiàn)金流，而中國(guó)公共教育延遲退款給公司帶來了大量的資金，公司可以用來投資理財(cái)。

到2020年底，中公教育流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到59.50億元，交易金融資產(chǎn)(負(fù)債投資)達(dá)到9.83億元，相應(yīng)的應(yīng)收培訓(xùn)費(fèi)用達(dá)到49.25億元。

用積累的資金投資理財(cái)，中國(guó)公共教育獲得了巨大的收益。從2018年到2022年，公司投資凈收益分別為1.10億元、2.59億元、2.57億元、7926.99萬(wàn)元和980.43萬(wàn)元(主要是債權(quán)投資利息收益和理財(cái)收益)。在過去的五年里，投資凈收益總額為7.15億元。

自2020年以來，中國(guó)公共教育的運(yùn)營(yíng)受到各種因素的嚴(yán)峻考驗(yàn)，如線下停學(xué)、延期考試等。學(xué)生退款的增加和集中擾亂了公司的資金運(yùn)作模式，導(dǎo)致財(cái)務(wù)壓力急劇增加。

中公教育的流動(dòng)資產(chǎn)在2022年底只剩下3.85億元，而應(yīng)收培訓(xùn)費(fèi)用為39.50億元。

同時(shí)，中公教育造血能力幾乎喪失。

2018年借殼上市時(shí)，魯忠芳、李永新的母子對(duì)2018年至2020年的業(yè)績(jī)作出了承諾，近三年來，中公教育實(shí)現(xiàn)了11.23億元、17.19億元、19.03億元的扣除凈利潤(rùn)，總額為47.45億元，超過了8.65億元的承諾。

2021年和2022年，業(yè)績(jī)承諾期滿后，公司分別虧損23.70億元、11.02億元，2023年再次虧損。

中公教育希望市場(chǎng)復(fù)蘇，用新學(xué)員預(yù)付的學(xué)費(fèi)來應(yīng)付之前申請(qǐng)的退款。

只向公司提供10億元的貸款。

魯忠芳從2022年第四季度開始實(shí)施大規(guī)模減持套現(xiàn)計(jì)劃。

據(jù)公告顯示，魯忠芳先后7次轉(zhuǎn)讓所持中公教育股權(quán)協(xié)議。

具體而言，2022年11月10日，魯忠芳將約3.08億股股份轉(zhuǎn)讓給上海拓牌私募基金管理有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.37元/股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為13.48億元(含稅)。

12天后，魯忠芳將公司約3.40億股轉(zhuǎn)讓給湖南省財(cái)信常勤一號(hào)基金合伙企業(yè)(有限合伙)，轉(zhuǎn)讓價(jià)為4.698。 人民幣/股，總價(jià)約15.96億元。

11月30日，魯忠芳將公司5%的股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給廣州康祺資產(chǎn)管理中心(有限合伙)，出讓總價(jià)約13.82億元。

僅僅過了13天，魯忠芳就將公司5.5億股轉(zhuǎn)讓給上海凱雙私募基金管理有限公司楷雙貢嘎10號(hào)私募股權(quán)投資基金、上海通怡資本管理有限公司通怡紫金3號(hào)私募股權(quán)投資基金，總價(jià)21.37億元。

魯忠芳于2022年12月27日通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓向“銀湖麒麟5號(hào)”轉(zhuǎn)讓了約1.26億股股份，價(jià)格為4.58億元。

這次，李永新通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓約1.59億股，總價(jià)5.75億元。

2023年1月和2月，魯忠芳連續(xù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，買方包括陜西國(guó)際信托有限公司(代表陜西國(guó)投)?云起1號(hào)證券投資集合資金信托計(jì)劃等，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為13.56億元，5.32億元。

上述協(xié)議轉(zhuǎn)讓，僅魯忠芳一人，就套現(xiàn)資金88.09億元。

另外，通過二級(jí)市場(chǎng)減持，粗略估計(jì)，魯忠芳的套現(xiàn)金額接近12億元。

與2023年年報(bào)相比，僅在2022年第四季度至2023年上半年，魯忠芳就通過減持合計(jì)套現(xiàn)約100億元，持倉(cāng)比例從41.36%降至1.37%。

中國(guó)公共教育在回復(fù)投資者時(shí)也表示，大股東減持是為了籌集資金，支持上市公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。從實(shí)際情況來看，2022年11月7日，中國(guó)公共教育宣布，魯忠芳擬籌集資金，向公司全資子公司提供總額不超過10億元的免息無(wú)擔(dān)保貸款，以支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展。截至2023年底，中國(guó)公共教育股東提供的貸款約為9.5億元。

大股東套現(xiàn)百億，卻只向公司提供10億元的貸款，疊加退費(fèi)難等諸多問題，中公教育的道路在哪里？

本文來自微信微信官方賬號(hào)“鰲頭財(cái)經(jīng)”（ID：theSankei），作家：王杰仁 經(jīng)授權(quán)發(fā)布的屠玲36氪。

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