馬云創(chuàng)業(yè)之初，18個羅漢幫他打造阿里巴巴，26個巴菲特精英團隊幫他打造了一個巨大的商業(yè)帝國伯克希爾·哈撒韋，這個帝國8700億美元。

這26名員工坐在美國四線小城市奧馬哈的一棟普通寫字樓里。伯克希爾·哈撒韋的總部極其微不足道，但去年他們賺了超過962億美元，僅次于第一個蘋果。 969億美元，總部26名精英每天管理超過39萬名員工和63家子公司，跨越保險、能源、食品到航空等多個行業(yè)的商業(yè)巨頭。

上帝背后的伯克希爾·哈撒韋是如何運作的？巴菲特是如何管理的？最后，我們將揭示他如何在60年內(nèi)實現(xiàn)4.38萬倍的收入。什么是取勝的法寶？他的大部分財富都是50歲以后積累的，你現(xiàn)在還來得及！

獨特的管理哲學(xué)伯克希爾·哈撒韋

在2023年伯克希爾·哈撒韋的年度報告中，總部的26名員工非常精簡，這個小團隊由五名秘書、五名證人、四名投資經(jīng)理、三名財務(wù)專家、三名稅務(wù)專家、兩名審計師、一名律師和一名負責(zé)IT的網(wǎng)絡(luò)工程師組成。他們以高效的方式管理著這個龐大的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)，展現(xiàn)了巴菲特對精簡高效團隊的熱愛。

首先，我們來分析一下伯克希爾·哈撒韋公司。它由兩部分組成:一部分是多年收購的全資或控股子公司。這些公司出現(xiàn)在財務(wù)報告中，包括保險、鐵路、公共事業(yè)和能源。他們是巴菲特的“兒子”。

另一部分是公司的投資組合，包括固定收益、證券投資、衍生品，部分股權(quán)占20%~50%。、沒有控制非控制股權(quán)投資，這些投資被視為巴菲特的“干兒子”。我們熟悉的巴菲特投資蘋果、可口可樂、美國運通等。都屬于這一部分。

對于非美國人來說，蓋克保險、博林頓、北方和圣達等“親兒子”這邊的公司可能比較陌生。這些業(yè)務(wù)集群是產(chǎn)業(yè)，有一個共同的特點——賺錢。資產(chǎn)配置依賴于股價的漲跌，往往會有起有落。2023年，業(yè)務(wù)集群提供凈利潤374億美元，資產(chǎn)配置提供凈利潤589億美元。

巴菲特的角色分為兩部分:一是管理右邊的投資組合；第二，作為CEO管理的63家子公司。這兩個任務(wù)需要完全不同的技能，普通人很難同時做好。更復(fù)雜的是，這些子公司業(yè)務(wù)多樣，涉及鐵路、能源、零售、食品等諸多領(lǐng)域，管理難度極高。

巴菲特的解決方案很簡單:放權(quán)！他選擇了一批誠實、有能力、誠實的CEO來管理這些子公司，基本上不干涉他們的日常運營。他曾經(jīng)說過:“我們把復(fù)雜的工作職責(zé)分配給了我們子公司的經(jīng)理。其實我們幾乎完全分配了?！边@種管理模式在現(xiàn)代企業(yè)中極為罕見，因為大多數(shù)大企業(yè)都采用嚴格的層次結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制。

這一放權(quán)策略背后的信心來自于幾個關(guān)鍵因素。

首先，伯克希爾·哈撒韋收購的子公司一般業(yè)務(wù)簡單、穩(wěn)定、市場壁壘強，不需要每一位CEO都像喬布斯或馬斯克一樣有天賦。例如，像BNSF鐵路公司這樣的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)運行穩(wěn)定，對技術(shù)創(chuàng)新的需求相對較低。

其次，巴菲特喜歡保留原來的管理團隊，所以他會在收購時特別考察管理能力。一旦CEO被選中，巴菲特就會真正放手，讓他們獨立經(jīng)營。子公司的事務(wù)基本都是由他們的首席執(zhí)行官處理的。巴菲特通常只需要查看財務(wù)報表，很少直接聯(lián)系他們。

巴菲特還指定了兩名副手，以進一步簡化管理：Ajit JainGreg(安吉特·賈因)負責(zé)保險業(yè)務(wù)子公司， Abel (格雷格·阿貝爾)負責(zé)管理非保險子公司。雖然這兩位副手不在總部的核心團隊中，但他們在公司運營中發(fā)揮著重要作用。

而且總部的25名成員，如股東大會的組織者加利索瓦，雖然人手不多，但是組織成千上萬人的大會卻井然有序。

投資部分由總部的其他成員組成，比如Ted的三位投資經(jīng)理。 Weschler(泰德·韋施勒)、Todd Combs(陶德·庫姆斯)、Tracy Britt Cool(特雷西·布里特)協(xié)助巴菲特管理。在股市的起伏中，他們幫助巴菲特尋找機會。這一清晰的管理結(jié)構(gòu)使巴菲特能夠?qū)⒋蟛糠謺r間和精力投入到他最擅長的投資活動中，而不必被日常管理的瑣事所困擾。

這種獨特的管理機制不僅讓巴菲特擺脫了復(fù)雜的管理事務(wù)，致力于他最擅長的投資，而且最大限度地提高了資源的利用率，提供了強有力的資金支持。

伯克希爾·哈撒韋使用的管理權(quán)力下放和資本集權(quán)策略無疑是一種獨特的結(jié)構(gòu)，與巴菲特的個性特征密切相關(guān)。這種結(jié)構(gòu)不僅解放了巴菲特，使他能夠避免陷入繁瑣的日常管理事務(wù)，還賦予他對整個集團資本配置的絕對控制權(quán)，從而更好地發(fā)揮他的投資特長。這種組合治理策略促使伯克希爾·哈撒韋不僅是一家非常規(guī)的工業(yè)控股公司，也不是一家簡單的資產(chǎn)投資公司，而是一家獨特的公司。

面對巴菲特為什么會選擇這樣獨特的結(jié)構(gòu)，我們不得不回到巴菲特自己身上尋找答案。眾所周知，巴菲特對人際交往和日常管理持謹慎態(tài)度，盡管他在投資領(lǐng)域很有天賦。所以他更傾向于把工作職責(zé)分配給專業(yè)團隊，而自己則致力于投資決策。

與此同時，對資金配置，他堅持要親自控制，以確保資金的高效使用。這種資本集權(quán)管理模式是他對投資工作極端追求的體現(xiàn)。巴菲特曾自豪地說:“我們公司的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢是它不可復(fù)制的?！?/p>

伯克希爾·哈撒韋的獨特之處在于，它是一家為巴菲特量身定做的公司。它不僅可以幫助巴菲特擺脫復(fù)雜的日常管理，致力于投資領(lǐng)域，還可以通過高效的資源開發(fā)為巴菲特提供足夠的資金彈藥。但是，這個近乎完美的系統(tǒng)也有一個不可忽視的考驗，那就是它高度依賴巴菲特自己的智慧和決策。尋找合適的繼任者，成為伯克希爾·哈撒韋未來發(fā)展中必須面對的問題。

為什么巴菲特減持蘋果？

眾所周知，巴菲特一直是蘋果股票的堅定支持者，2024年第一季度伯克希爾·哈撒韋公司減持蘋果股票的決定引起了市場的極大關(guān)注。這一舉動表面上可能看似簡單，但背后的策略和邏輯卻極具意義。

巴菲特減持蘋果的決定，看起來是基于稅收考慮，但實際上也可能包括對未來經(jīng)濟環(huán)境的預(yù)測。

巴菲特在伯克希爾·哈撒韋股東大會上明確表示，此次減持是基于“獲得可觀收益后的稅收考慮”，而不是基于對蘋果股票長期前景的負面評價。

另外，巴菲特還提到了對美國稅率可能上升的預(yù)期，這可能是許多市場參與者沒有充分考慮的問題。

通過對這一策略的深層次原因的分析，可以發(fā)現(xiàn)幾個關(guān)鍵點：

稅收優(yōu)化措施：巴菲特被公認為對納稅籌劃極其謹慎和聰明的投資者。他可以鎖定收入，最大限度地提高后續(xù)資本利用的效率，然后在稅率預(yù)期上升之前實現(xiàn)部分利潤。

流動性管理：隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化，保持一定的流動性對于應(yīng)對不確定性具有重要意義，包括可能的利率上升和市場變化。蘋果股票的減持可能會為伯克希爾·哈撒韋提供更多的靈活性，以確保在市場上出現(xiàn)新的投資機會時能夠積極行動。

多樣化和平衡：盡管蘋果仍然是伯克希爾·哈撒韋的重要投資，但是在理財規(guī)劃上保持適當(dāng)?shù)亩鄻有酝瑯又匾０头铺乜赡苷谂νㄟ^調(diào)整持股結(jié)構(gòu)來提高整個投資組合的風(fēng)險和收益。

市場心理和信號：作為一個市場影響力很高的投資者，巴菲特的每一筆大規(guī)模交易都可能被市場解讀為一個信號。通過公開討論稅收和財務(wù)規(guī)劃的考慮，他可能正在努力平衡市場對其投資趨勢的解讀，以防止不必要的市場過度反應(yīng)。

從這些考慮來看，巴菲特的決定不僅是對當(dāng)前財務(wù)狀況的反應(yīng)，也是對未來市場環(huán)境變化的積極適應(yīng)。這種前瞻性的戰(zhàn)略管理表明，他不僅是一個成功的投資者，也是一個能夠在復(fù)雜的市場環(huán)境中保持理性和準確打擊的戰(zhàn)略大師。這可能是市場上許多其他投資者難以復(fù)制的獨特之處。

巴菲特60年4.38萬倍的勝利法寶

把握市場低迷的機會

巴菲特擅長在市場低迷時進攻。例如，1973年買入《華盛頓郵報》，2015年買入蘋果，最終獲得巨額利潤。他認為，市場低迷對長期投資者來說是一件好事，他們可以以更低的價格購買高質(zhì)量的資產(chǎn)。這種發(fā)散思維使他在市場低迷時積累了大量財富。

專注能力圈

巴菲特只投資自己理解的公司，購買負債表強、公司透明、愿意收益股東、商業(yè)模式無與倫比的公司。他防止投資技術(shù)變革迅速的公司，降低了不確定性和風(fēng)險。他常說:“聰明的投資并不復(fù)雜，當(dāng)然也不容易。”專注于自己的能力圈，讓巴菲特在復(fù)雜的市場中感到舒適。

嚴格遵守安全邊際

巴菲特寧可以以合理的價格購買一家好公司，而不是一家便宜的爛公司。他在精確計算的基礎(chǔ)上投資，以避免樂觀帶來的風(fēng)險。他說:“安全邊際應(yīng)該建立在價值的基礎(chǔ)上，而不是樂觀。”這種保守的策略使巴菲特在市場變化中保持了穩(wěn)定的增長。

長期投資知名企業(yè)

巴菲特幾十年來一直堅持優(yōu)秀的公司。這些公司一般不會改變行業(yè)。消費者幾十年來反復(fù)購買商品，利潤率高，資金支出小。他說:“當(dāng)你找到一家真正優(yōu)秀的公司，堅持下去，耐心就會有回報。”長期投資知名企業(yè)，讓巴菲特的投資組合隨著時間的推移逐漸升值。

不要被“市場先生”愚弄

巴菲特并沒有因為股市的波動而改變情緒，而是在市場恐慌的時候大量購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。他強調(diào)，投資的重點是找復(fù)利機器，長期投資知名企業(yè)。他曾指出:“股市的波動不應(yīng)該影響投資者的情緒，但大規(guī)模的恐慌是投資者的朋友?！碑?dāng)別人害怕的時候，巴菲特總是可以低價購買高價值資產(chǎn)。

預(yù)防債務(wù)，保持理性

巴菲特從不盲目負債，這讓他在市場低迷的時候不用被迫出售資產(chǎn)。他堅信“人生只需要一次財富”，寧愿錯過機會，也不愿因為過度負債而難以安定下來。他說:“我們不會為了每一點額外的小利而難以安定下來?！边@種穩(wěn)健的策略保證了他在金融危機中永遠屹立不倒。

遠離熱門行業(yè)的熱門股

巴菲特遠離泡沫期的熱門股票，因為一旦泡沫破裂，這些股票通常會下跌90%以上。他指出:“總有一根針在等待每一個泡沫。當(dāng)他們相遇時，新投資者會重溫舊教訓(xùn)?！彼麖娬{(diào)投機的風(fēng)險，認為真正的投資應(yīng)該基于企業(yè)的長期價值。

不要投資看不懂的公司

巴菲有一個極其嚴格的股票篩選系統(tǒng)，對大多數(shù)公司說“不”。他認為，投資者只需要選擇少數(shù)在自己能力范圍內(nèi)的公司，就需要有正確評價公司的能力。他說:“聰明的投資并不復(fù)雜。重要的是你很了解自己的能力。”這種自律讓巴菲特避免了許多隱藏的投資陷阱。

不要為投資付出過高溢價。

巴菲特強調(diào)，投資者應(yīng)該防止為一項投資支付過高的溢價。他的投資是基于精確的計算，他更愿意在掌握足夠信息的情況下做出理性的投資決策。他說:“顯然，我們永遠無法準確預(yù)測一家公司的現(xiàn)金流入和流出時間和數(shù)量。因此，我們試圖用更保守的方法來估計它?！边@種務(wù)實的策略保證了他的每一筆投資都有堅實的基礎(chǔ)。

巴菲特的成功不僅僅是因為他敏感的商業(yè)頭腦，更是因為他嚴格遵守這些投資原則，不被短期市場變化所迷惑，致力于創(chuàng)造長期價值。正是這種長期穩(wěn)定的投資策略，讓他在過去的60年里創(chuàng)造了4.38萬倍的驚人收益。

本文來自微信公眾號“美股投資網(wǎng)”（ID：tradesmax），作者：Ken，前紐約證券，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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