乍一看，美國(guó)股市似乎正以穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的速度上漲。連續(xù)三周上漲后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年至今上漲了9%，但表面上隱藏著很多東西。在降息預(yù)期再次升溫的推動(dòng)下，帶領(lǐng)股市上漲的股票成為科技股以外的新一組新股。

納入大量金融股的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)正在跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)多權(quán)重科技股。自去年12月以來(lái)，道德指數(shù)首次走出連續(xù)八天上漲的市場(chǎng)。

當(dāng)前道指位于39513點(diǎn)，僅低于歷史最高點(diǎn)0.7%。道指40000點(diǎn)：從歷史上最大牛市中獲利的策略(Dow 40,000: Strategies for Profiting from the Greatest Bull Market in History)一本書(shū)出版25年后，40000點(diǎn)里程碑終于回到了人們的視線。

這次連續(xù)八天的道指并未打破紀(jì)錄，去年七月該指數(shù)連續(xù)13個(gè)交易日上漲，但這是個(gè)好跡象。

Bespoke Investment 保羅·?；roup創(chuàng)始人(Paul Hickey)他說(shuō)：“這種持續(xù)上漲常常發(fā)生在牛市中，而牛市的定義就是回報(bào)率高于平均水平。”

上個(gè)星期美股走勢(shì)

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期考驗(yàn)的道指成分股，最近跑贏了之前引領(lǐng)股市上漲的科技股。在降息預(yù)期推動(dòng)金融股上漲的情況下，高盛在過(guò)去一個(gè)月(GS)跑贏英偉達(dá)(NVDA)15％。另外，ETF是公共事業(yè)股，ETF是公共事業(yè)股。 Utilities Select Sector SPDR (XLU)連續(xù)七天上漲，終于擺脫了持續(xù)一年半的疲軟趨勢(shì)。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)基本沒(méi)有釋放降息即將到來(lái)的明確信號(hào)，但投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期再次升溫。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本月早些時(shí)候表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在尋求通貨膨脹和就業(yè)的“平衡”，而不是像過(guò)去一年那樣只關(guān)注通貨膨脹。他的聲明提高了投資者的信心。

對(duì)于投資者而言，鮑威爾的言論代表了“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”(Fed put)如果經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開(kāi)始惡化，美聯(lián)儲(chǔ)將再次降息。Yardeni 艾德·亞德尼·阿德尼總裁(Ed Yardeni)評(píng)論說(shuō)：“市場(chǎng)可能會(huì)回到‘好消息是好消息，壞消息也是好消息’的環(huán)境?！?/p>

當(dāng)“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”發(fā)揮作用時(shí)，糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)通常會(huì)推動(dòng)股市上漲，因?yàn)閿?shù)據(jù)表現(xiàn)不佳會(huì)增加美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率。因此，當(dāng)上周申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)飆升至去年8月至今的最高水平時(shí)，股市也飆升。亞德尼指出，“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)“增強(qiáng)了股市的“融合”(melt-up)的風(fēng)險(xiǎn)。

但是，一個(gè)更加危險(xiǎn)的事件即將發(fā)生，它的影響甚至可能超過(guò)“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”。四月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)分析人士預(yù)計(jì)，4月份CPI將逐月上漲0.3%，這將在本周三公布。最近發(fā)生的一些事情給了我們一個(gè)悲觀的理由:今年通貨膨脹一直很高，每當(dāng)看到通貨膨脹上升，投資者就會(huì)降低對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。一月份交易者仍在下注，今年將有七次降息，現(xiàn)在他們的下注是兩次或更少。

根據(jù)交易者降低降息頻率預(yù)期的速度，他們可能會(huì)迅速下注美聯(lián)儲(chǔ)加息而不是降息。

(本文僅供參考，不構(gòu)成任何形式的投資和金融建議；市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)，投資必須謹(jǐn)慎。)

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“巴倫周刊”（ID：barronschina），作者：阿維·薩爾茨曼，編輯：郭力群，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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