盡管終端新能源汽車(chē)企業(yè)在2023年至2024年第一季度陷入價(jià)格戰(zhàn)，但仍保持營(yíng)業(yè)收入正增長(zhǎng)。

相比之下，大多數(shù)鋰電池中上游制造商面臨著產(chǎn)能利用率大幅下降、收入下降、產(chǎn)品價(jià)格下降和行業(yè)地位下降的困境。未來(lái)，鋰電池中上游制造商可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)艱難的時(shí)期。

01 鋰電業(yè)中上演廠商集體受冷。

得益于政策和銷(xiāo)量，2021-2022年鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中上游廠商產(chǎn)能大幅擴(kuò)張。23-24年集中釋放了巨大的新產(chǎn)能，使得鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中上游廠商供過(guò)于求。

(1)中上游廠商產(chǎn)能利用率嚴(yán)重下降

2023年，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)949.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.9%。但是，動(dòng)力電池和鋰電池材料制造商的生產(chǎn)率都在50%以上。因此，國(guó)內(nèi)鋰電池制造商的產(chǎn)能利用率下降了20%％，低于50%。

鋰電池材料制造商的情況更加嚴(yán)重。根據(jù)摩根大通的最新數(shù)據(jù)，隔膜制造商的產(chǎn)能利用率大大降低了近30個(gè)百分點(diǎn)到50%。電解液制造商的產(chǎn)能利用率也下降了20多個(gè)％，低于30%。

(2)電池生產(chǎn)速度開(kāi)始放緩，水龍頭有望率先擺脫困境。

幸運(yùn)的是，大多數(shù)動(dòng)力電池制造商已經(jīng)開(kāi)始有意識(shí)地放慢生產(chǎn)增加和資本支出的步伐。以龍頭公司當(dāng)代安普瑞斯科技有限公司為例。今年一季度，當(dāng)代安普瑞斯科技有限公司資本支出放緩。當(dāng)代安普瑞斯科技有限公司的固定資本為1145億元，首次環(huán)比下降。在建項(xiàng)目為262.2億元，同比下降18.9%。

未來(lái)，作為鋰電池的龍頭制造商，寧德時(shí)代將與許多終端新能源汽車(chē)制造商緊密合作，擁有高質(zhì)量的電池產(chǎn)品，穩(wěn)定的需求和緩慢的生產(chǎn)進(jìn)度，提高后續(xù)的生產(chǎn)能力利用率。但是，億威鋰能和郭軒高新等二三線動(dòng)力電池制造商可能會(huì)繼續(xù)面臨產(chǎn)能利用率下降的困境。

相應(yīng)地，上游鋰電池材料制造商仍然擁有大量新建固定資產(chǎn)，新建固定資產(chǎn)的增加高于固定資產(chǎn)。

例如，今年一季度固資67.45億元，比去年同期增長(zhǎng)14.44%，比去年同期增長(zhǎng)14.44%，但在建項(xiàng)目61.36億元，比去年同期增長(zhǎng)108.14%，比去年同期增長(zhǎng)20.8%。

所以，短期內(nèi)，上游鋰電池材料制造商的產(chǎn)能利用率可能難以提高。

(3)未來(lái)電池和材料價(jià)格不太可能提高。

此外，由于鋰電池市場(chǎng)整體供過(guò)于求，中上游行業(yè)的地位和話語(yǔ)權(quán)也開(kāi)始轉(zhuǎn)移到終端，動(dòng)力電池和材料價(jià)格的下降是不可避免的。而且，在中短期內(nèi)，產(chǎn)品價(jià)格不可能得到改善。

2023年，動(dòng)力電池市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)強(qiáng)度不斷提高。磷酸鐵鋰電池(動(dòng)力)和三元鋰電池(動(dòng)力)均價(jià)下降高達(dá)55%左右；正極材料(3元523)在四種主要材料中、極性材料(人造石墨)、電解液(三元常規(guī)動(dòng)力型)和隔膜(濕法基膜5μm）各自的減價(jià)減幅高達(dá)63%、64%、55%和17%。

而且2024年，在終端新能源汽車(chē)價(jià)格戰(zhàn)的硝煙下，動(dòng)力電池和鋰電池材料的價(jià)格下降趨勢(shì)明顯持續(xù)。

02 上游鋰電池材料制造商的苦日子仍在繼續(xù)

2023年，雖然產(chǎn)品價(jià)格有所下降，但銷(xiāo)量的增加抵消了部分影響，終端新能源汽車(chē)公司和動(dòng)力電池制造商仍然完成了營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的正增長(zhǎng)。然而，鋰電池材料制造商全軍覆滅，2023年沒(méi)有一家實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，所有收入同比下降。

華爾街見(jiàn)識(shí)智研究認(rèn)為，主要原因是中下游廠商為了降低成本，不斷向上游廠商傳遞定價(jià)壓力，導(dǎo)致材料價(jià)格下降幅度大于出貨量增長(zhǎng)幅度。

上游鋰電池材料公司的行業(yè)地位和議價(jià)權(quán)在新能源汽車(chē)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)的大環(huán)境下被削弱，面臨著現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期延長(zhǎng)、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款天數(shù)增加的困擾。

例如，2023年，電解液龍頭廠商天賜材料大幅增加61.3%至104.3天，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)增加18.6%至55.93天，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額減少45.4%至22.74億元。

展望未來(lái)，鋰電池材料制造商的困境可能會(huì)持續(xù)下去。與新能源汽車(chē)公司和動(dòng)力電池制造商相比，鋰電池材料制造商更依賴(lài)政府補(bǔ)貼。2023年，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈公司獲得的政府補(bǔ)貼額度占凈利潤(rùn)的比例有所上升，但鋰電池材料制造商的增長(zhǎng)率明顯高于中下游企業(yè)。

以寧德時(shí)代為例，2023年政府補(bǔ)貼的比例從8.8%增加到13%。；而且璞泰來(lái)、杉杉股份、容百科技等鋰電材料制造商的政府補(bǔ)貼額度都在10%以上。

未來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)補(bǔ)貼進(jìn)一步下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力已經(jīng)下降的鋰電池材料制造商將面臨繼續(xù)萎縮純利潤(rùn)水平的困境。

綜上所述，在新能源汽車(chē)市場(chǎng)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格戰(zhàn)的雙重攻擊下，鋰電池中上游廠商正站在行業(yè)的十字路口，尤其是對(duì)于那些中小廠商來(lái)說(shuō)，如何突出重圍，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，將是他們不得不面對(duì)的問(wèn)題。

由于政策利好逐步消退，鋰電池行業(yè)的大洗牌也開(kāi)始進(jìn)入加速階段，此時(shí)真正的贏家才能脫穎而出。

本文來(lái)自微信微信官方賬號(hào)“見(jiàn)智研究Pro”（ID:gh作者：吳悠，編輯：申思琦，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布，_34389d0696ba)。

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