在2024年初，極氪這個時間節(jié)點登陸資本市場，與其說是階段性的勝利，不如說是無奈的選擇。

在“蔚小理”之后，又出現(xiàn)了一家登陸美股的中國新能源汽車公司。

2024年5月10日，美東時間，極氪汽車在紐交所上市。在上市第一天，極氪以26美元/股的價格開盤，比21美元/股的發(fā)行價格高出23.8%，收于28.26美元/股，比發(fā)行價格高出34.57%。

極氪在紐交所第一天表現(xiàn)不錯，雖然最近產(chǎn)品交付量上升，但更重要的原因可能是企業(yè)估值大幅縮水。根據(jù)21美元/股的發(fā)行價格，極氪汽車的估值約為52億美元，與2023年2月A輪融資投資后約130億美元的估值相比，縮水約60%。

在如此低估的背景下，極氪依然毅然登陸資本市場，在一定程度上，表現(xiàn)出其內(nèi)心的焦慮，即現(xiàn)金流緊張。

上市后，極客確實可以打開融資渠道，獲得喘息的機會，但需要注意的是，極客正在積極參與價格戰(zhàn)，利潤率可能會大大縮小。如果不能及時扭虧為盈，金融市場可能會越來越謹慎地對待極客。

一鳴驚人之后，極氪走到哪里？

盡管同為造車新勢力，但與2014年前后成立的“蔚小理”等公司不同，極氪直到2021年3月才正式成立。

但由于吉利的保駕護航，極氪并沒有像大多數(shù)造車新勢力那樣蟄伏多年才推出產(chǎn)品，而是在成立的第二個月推出了第一款產(chǎn)品——電動獵裝車極氪001。

據(jù)報道，基于吉利全新的純電動平臺“SEA浩瀚”，極氪001配備了雙子電驅(qū)動系統(tǒng)，最大功率400kW，配備了“極芯”電池組，NEDC續(xù)航最高712km，價格區(qū)間28.1-36萬元。

由于產(chǎn)品形態(tài)極其明亮，且極具性價比，極氪001問世后迅速引爆市場。2022年，極氪001累計交付7.91萬輛，平均每月交付約6500輛。

但遺憾的是，極氪后續(xù)推出的產(chǎn)品純電MPV極氪009 、緊湊型SUV極氪X等商品并未再現(xiàn)極氪001亮眼的市場表現(xiàn)。

以極氪009為例，它于2022年11月發(fā)布，定位于世界上第一款原生純電豪華MPV，售價范圍為49.9萬-58.8萬元。根據(jù)蓋世汽車的數(shù)據(jù)，2023年，極氪009累計銷售額僅為1.92萬輛，平均月銷售額僅為1600輛，遠低于騰勢D9、嵐圖夢想家等商品。

極氪009銷量受冷的根本原因是產(chǎn)品實力有限。極氪009作為一款50萬級的高端MPV車型，缺少了方向盤電動調(diào)節(jié)、HUD抬頭顯示等多種中低檔車型的舒適配置。而且品牌溢價能力有限，很難說服客戶買單。

事實上，隨著2023年中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)競爭的加劇，極氪不僅新產(chǎn)品難以吸引顧客，而且王牌產(chǎn)品極氪001也不再強大。官方資料顯示，2023年，極氪001年銷售額為7.61萬輛，同比僅增長5.84%?？傮w而言，2023年，極氪共交付新車11.87萬輛，未達到年初設定的年銷售額14萬輛。

三年虧損200億元，極氪急需金融市場“輸血”

大家都知道，汽車是典型的重資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，造車新勢力憑空造車，需要承擔高昂的制造、研發(fā)、渠道等費用，大多深陷虧損泥潭。舉例來說，2021-2023年，蔚來和小鵬都處于虧損狀態(tài)，總虧損分別為391.77億元和243.77億元。

盡管有吉利賦能，但極氪并未擺脫虧損命運。根據(jù)招股書，2021-2023年，極氪凈虧損分別為45.14億元、76.55億元和82.64億元，三年總虧損204.33億元。

極客深陷虧損泥潭，虧損逐漸擴大。根本原因是其汽車產(chǎn)品主要推動性價比高，利潤率非常有限，R&D和營銷成本持續(xù)上升，導致收入和成本嚴重轉(zhuǎn)移。

根據(jù)招股書，2021-2023年，極氪研發(fā)費用分別為31.6億元、54.46億元、83.69億元，復合年增長率為38.36%，總額為169.75億元。巧合的是，同期極氪的銷售費用分別為22億元、42.45億元和69.2億元。

在R&D、營銷等成本快速上升的背景下，如果極氪產(chǎn)品溢價較高，也可以盡量避免虧損。但如上所述，極氪001在2021年初出現(xiàn)，主要是推高性價比，這決定了極氪的利潤率非常有限。根據(jù)招股書，2021-2023年，極氪的毛利率分別為1.8%和4.7%。

誠然，隨著極氪001交付量的逐步增加，以及極氪009等價格較高的商品的規(guī)?；?，極氪的毛利率在2023年達到15%，但橫向?qū)Ρ确矫?，極氪的利潤率仍然低于大多數(shù)造車新勢力。財務報告顯示，2023年，比亞迪、理想和特斯拉的毛利率分別為23.02%。、22.2%和18.2%。

更加令極氪感到焦慮的是，由于長期沒有獲得新的融資，公司的現(xiàn)金流正高度承壓。根據(jù)招股書，截至2023年底，極氪現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物金額為32.6億元，根據(jù)2023年的資金使用情況，極氪甚至很難持續(xù)到2025年。

所以，極氪必須盡快登陸資本市場。早在2022年12月，吉利就宣布將極氪拆分，并允許其獨立上市。2023年11月，極氪向美國證券交易委員會提交了招股書。

但由于虧損持續(xù)增加，短期內(nèi)沒有盈利的希望，金融市場只給了極客52億美元左右的估值。如果沒有急需上市的焦慮，極客可能不會接受這么低的估值。

價格戰(zhàn)愈演愈烈，極氪無奈“內(nèi)卷”

雖然已經(jīng)登陸資本市場，開辟了融資渠道，但極氪未來可能會面臨更嚴峻的考驗。由于中國新能源汽車市場收益加速收窄，許多汽車公司挑起了一場激烈的價格戰(zhàn)。

根據(jù)《晚點財經(jīng)》的不完全統(tǒng)計，2024年4月，至少有43家車企的128款車型降價，今年車型統(tǒng)計的降價頻率已經(jīng)超過去年。

例如，2024年2月，比亞迪宣布秦PLUS榮耀版上市，起價7.98萬元，降價2萬元，喊出了“電比油低”的口號。此后，比亞迪先后推出了榮耀版漢、唐等車型，起價僅為16.98萬元。

值得注意的是，由于規(guī)模已經(jīng)實現(xiàn)，比亞迪主動降價，不會“傷害敵人1000，損失800”。財務報告顯示，2024年Q1，比亞迪毛利率為21.88%，同比增長40%。％。

所以前幾款產(chǎn)品的競爭力正在逐漸下降，在行業(yè)內(nèi)卷壓力越來越大的背景下，極氪也不得不加入價格戰(zhàn)。

2024年2月，極氪推出新款極氪001，售價區(qū)間為26.9萬-32.9萬元，不僅比上一代便宜3.1萬元，而且配備全面加強，標配激光雷達、8295芯片、800V高壓、碳化硅電機等旗艦設備。

事實證明，低價確實是俘獲客戶的利器。2024年4月，新款極氪001銷量達到11729輛。2024年1-4月，極氪交付量同比增長111%。

但相比之下，與幾十萬的月銷量相比，極氪汽車的銷量仍然非常有限，很難再現(xiàn)前者價格戰(zhàn)實現(xiàn)規(guī)模效應的商業(yè)神話，損失可能遠遠大于利潤。

例如，自2023年以來，特斯拉的汽車產(chǎn)品銷量一直在下降。特斯拉多次降低產(chǎn)品價格，以激勵顧客。2024年1月，特斯拉Model 3和Model Y紛紛降價，最高暴跌1.55萬元。

降低產(chǎn)品價格，雖然推高了特斯拉的銷售額，但也犧牲了一部分利潤。財務報告顯示，2024年Q1，特斯拉毛利率為17.4%，同比下降1.9％；總利潤為44.38億美元，同比大幅下降16.7%。為緩解財務壓力，特斯拉已經(jīng)開始了幾輪大規(guī)模裁員。

考慮到極氪的產(chǎn)品和品牌定位更接近特斯拉，銷量遠低于特斯拉，加入價格戰(zhàn)可能會一次又一次錯誤，特斯拉的盈利空間縮小。

總的來說，極氪在2024年初這個時間節(jié)點登陸資本市場，與其說是階段性的勝利，不如說是無奈的選擇。

目前，極氪正面臨巨額虧損和現(xiàn)金流緊張的壓力，因為它未能打開市場，扭虧為盈。為了盡快找到“血源”，他不得不接受估值縮水的命運。

雖然自2024年以來，極氪銷量一直在穩(wěn)步上升，但這在很大程度上是基于價格戰(zhàn)，不利于企業(yè)扭虧增盈。

它似乎也預示著，在短期內(nèi)，極氪很難擺脫虧損命運。

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