正當(dāng)市場擔(dān)心英偉達(dá)的高利潤率能否持續(xù)下去時，黃仁勛再一次回應(yīng)了一份可以稱之為爆炸性的財務(wù)報告。

英偉達(dá)在北京時間5月23日凌晨公布了2024年4月28日財年第一季度財務(wù)報告，英偉達(dá)本季度營收再創(chuàng)紀(jì)錄，達(dá)到260億美元，環(huán)比增長18%，同比增長262%。，同樣，核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中心的季度收益創(chuàng)下新高，達(dá)到226億美元，環(huán)比增長23%，同比增長427%，進(jìn)而帶動季度凈利潤達(dá)149億美元，比上年同期增長21%，比上年同期增長628%。

在收入占87%的數(shù)據(jù)中心增長背后，得益于英偉達(dá)各類客戶的增長，尤其是企業(yè)和消費互聯(lián)網(wǎng)公司，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心收入的45%左右。

黃仁勛特意指出了特斯拉的支持。現(xiàn)在，為了訓(xùn)練AI集群，特斯拉已經(jīng)購買了35000個H1000個 GPU，馬斯克正在使用這些計算資源來推動自動駕駛系統(tǒng)FSD 更新迭代V12版本。

扎克伯格的Meta已經(jīng)成為消費互聯(lián)網(wǎng)公司的代表，最新一代開源大模型于4月出現(xiàn)。 Llama 三是24000英偉達(dá)H1000英偉達(dá)。 在GPU群集訓(xùn)練過來。

三月底剛被雷軍上市的小米SU7，也順勢幫助了黃仁勛一把。由于自動駕駛解決方案的推廣，英偉達(dá)第一季度汽車業(yè)務(wù)同比增長11%。小米首款電動汽車SU7搭載了英偉達(dá)的DRIVE 車載計算系統(tǒng)Orin。

得益于日益激烈的生成式AI環(huán)境，英偉達(dá)作為“AI軍火商”，給出了第二季度財務(wù)報告的前景，預(yù)計第二季度收入將達(dá)到280億美元，環(huán)比增長8%，同比增長107%，預(yù)計2025財年全年毛利率將保持在70%左右。

受上述樂觀因素的影響，英偉達(dá)股價盤后大幅上漲6%以上，市值一夜之間上漲約1400億美元(約合10141億人民幣)。

這個還沒有結(jié)束，黃仁勛還從刺激股票上漲的工具箱里拿出了新武器——拆股。財務(wù)報告發(fā)布當(dāng)天，英偉達(dá)宣布將進(jìn)行1拆10的股票分割計劃，該計劃將于6月7日生效。

從交易后的股價來看，英偉達(dá)已經(jīng)超過了1000美元。過高的股價無疑會提高投資者的交易門檻，不利于維持活躍的交易水平。歷史上，蘋果、谷歌、亞馬遜、特斯拉等公司都選擇拆股降低股價，拆股后股價持續(xù)上漲。

現(xiàn)在，黃仁勛也逐漸加入進(jìn)來。

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毫無疑問，英偉達(dá)已經(jīng)成為證明生成式AI商業(yè)價值的最佳例子。

2023財年第四季度，在生成式AI到來之前，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心呈現(xiàn)環(huán)比下降趨勢，季度收益僅為36億美元。

隨著ChatGPT東風(fēng)的飛躍，生成式AI到來后，作為英偉達(dá)新核心的數(shù)據(jù)中心，2024財年第一季度止跌回升，收益環(huán)比增長至43億美元。此后一路上漲，2024財年第二季度突破100億美元。到2025財年第一季度，數(shù)據(jù)中心季度收益首次突破200億美元。

閃耀的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，也稍微遮蔽了英偉達(dá)相關(guān)業(yè)務(wù)的不良表現(xiàn)：游戲收入一季度為26億美元，環(huán)比下降。 同比增長18%的8%；專業(yè)化可視化收入4.27億美元，環(huán)比下降8%，同比增長45%。

只有汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)了環(huán)比和同比的雙重增長。第一季度，英偉達(dá)汽車業(yè)務(wù)收入增長3.29億美元，環(huán)比增長17%，同比增長11%。

除小米SU7助戰(zhàn)外，英偉達(dá)汽車業(yè)務(wù)的增長離不開與中國汽車公司的合作。到目前為止，包括比亞迪、小鵬、廣汽等汽車公司，都選擇了英偉達(dá)最新一代的Blackwelllll。 新一代NVIDIAGPU架構(gòu) DRIVE 為下一代自動駕駛系統(tǒng)提供計算率支持的Thor平臺。

在生成式AI的推動下，英偉達(dá)的股價自2023年以來暴漲，總市值已經(jīng)超過1億美元和2億美元，目前保持在2.34億美元，成為美股第三大上市公司，僅次于微軟和蘋果。

在黃仁勛看來，英偉達(dá)將有持續(xù)增長的條件?！拔覀冋幱谡麄€行業(yè)轉(zhuǎn)型的兩個初始階段，這兩個轉(zhuǎn)型都影響到各個方面。第一個是從通用計算到加速計算的轉(zhuǎn)型，第二個是生成人工智能。”

黃仁勛說：“下一次工業(yè)革命已經(jīng)開始了，當(dāng)人們得到內(nèi)容的方式，從信息檢索模型轉(zhuǎn)變?yōu)橛嬎隳Ｐ蜁r?！?/p>

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生成式AI的規(guī)模擴張，也部分填補了英偉達(dá)失去中國市場份額的焦慮。

2024財年第四季度，黃仁勛在財務(wù)報告會上提到，根據(jù)區(qū)域規(guī)劃，除中國以外的所有地區(qū)都顯示了數(shù)據(jù)中心收入的增長勢頭。

2023財年，中國市場收入一度占英偉達(dá)全球收入的47%。受美國政府持續(xù)出臺的出口管制法規(guī)的制約，到2024財年第四季度，在無法獲得英偉達(dá)A100/H100等GPU的背景下，在2025財年第一季度，中國數(shù)據(jù)中心的收入比例已經(jīng)從原來的雙位數(shù)下降到中個位數(shù)。

雖然英偉達(dá)目前已經(jīng)推出了專門為中國市場設(shè)計的新產(chǎn)品，不需要出口管制許可證，也就是H20版的“抽簽”。、L20和L2有三個GPU，但它們?nèi)匀徊荒艽龠M(jìn)收入增長?！拔覀冊谥袊臉I(yè)務(wù)遠(yuǎn)低于過去的水平。由于我們技術(shù)的限制，中國目前的競爭更加激烈。”黃仁勛說。

幸運的是，生成式AI促進(jìn)了更多國家和地區(qū)對GPU的興趣，使英偉達(dá)在中國市場丟失后仍處于供不應(yīng)求階段。

更重要的是，隨著生成式AI進(jìn)入越來越多的移動應(yīng)用，英偉達(dá)將迎來新的增長機會，當(dāng)推理規(guī)模隨著模型的復(fù)雜性、用戶數(shù)量和用戶查詢數(shù)量的增加而擴大。

上述新機遇已在財務(wù)報告中得到體現(xiàn)。在過去的四個季度里，推理業(yè)務(wù)致力于英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心的約會 40%的收入。

2025財年第一季度，有100多名客戶與英偉達(dá)合作，開始建設(shè)AI工廠。他們購買的GPU數(shù)量從幾百到幾萬不等，有的甚至達(dá)到10萬。大約有15000到20000家潛在的生成式AI創(chuàng)業(yè)公司留待英偉達(dá)合作。

GPT-“所有數(shù)據(jù)中心都對現(xiàn)有的GPU計算率資源進(jìn)行了更快的應(yīng)用，比如4o?！?對GPU的需求是驚人的。黃仁勛說，我們每天都在競爭。

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但是黃仁勛也逐漸迎來了幸福的煩惱。

有分析指出，英偉達(dá)目前成長的困境之一是GPU升級太快，導(dǎo)致一些客戶在購買舊商品和等待新的GPU之間徘徊。

最新一代Blackwell架構(gòu)GPU于今年3月亮相，剛剛進(jìn)入全面投產(chǎn)階段，預(yù)計將于今年第二季度開始交付，并在第三季度進(jìn)入產(chǎn)能擴張期，客戶要等到第四季度才能建立數(shù)據(jù)中心。

但是一個真正的問題是，H100是去年基于Hopper架構(gòu)出現(xiàn)的。 GPU，到目前為止，由于排單和產(chǎn)能問題，仍有許多公司沒有收到貨物。

而且黃仁勛也一直在宣傳“用得越多越省錢”“越先進(jìn)越省錢”。例如，訓(xùn)練一個1.8萬億參數(shù)的GPT模型，Hopper 結(jié)構(gòu)下需要8000個GPU，持續(xù)運行90天，但是換上最新的Blackwell結(jié)構(gòu)，GPU的數(shù)量只有2000個，同樣運行90天的功耗可以降低到原來的四分之一。

一些大客戶已經(jīng)開始在徘徊中付諸行動。近日，全球最大的云服務(wù)商亞馬遜為了等待Blackwell商品在今年晚點上市，被暫停購買英偉達(dá)在售的Hopper架構(gòu)GPU。

亞馬遜回復(fù)媒體稱，該公司已轉(zhuǎn)移了之前對Hopper的非常芯片訂單，取代了Blackwell，該訂單將在下一步上市。“考慮到這兩代芯片之間的間隔很短，這個措施是合理的?！?/p>

但是對于英偉達(dá)來說，亞馬遜也許開了個壞頭。一旦更多的客戶開始等待Blackwell芯片上市，而不是購買在售芯片，英偉達(dá)很可能會面臨一段時間的收入增長中斷。畢竟，為了實現(xiàn)一定規(guī)模的交付能力，客戶至少要等到年底。

花旗集團(tuán)分析師指出，隨著去年英偉達(dá)交付產(chǎn)品時間的縮短，AI芯片需求可能會出現(xiàn)“隱性間隙期”。

比如微軟，谷歌，Meta、像特斯拉這樣的英偉大客戶開始開發(fā)自己的AI芯片行為，這也給黃仁勛帶來了新的挑戰(zhàn)。

隨著英偉達(dá)市值向3億美元邁進(jìn)，外界對公司業(yè)績的容錯率逐漸下降。所有影響利潤預(yù)期的負(fù)面消息都可能無限放大對投資者信心的干擾。現(xiàn)在這是一個預(yù)期的游戲。50 Park 亞當(dāng)-薩爾汗，InvestmentsCEO。

這篇文章來自“字母列表”，作者：趙晉杰，編輯：王靖，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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