在創(chuàng)歷史新高之后，國際銅價大幅波動，引起市場關(guān)注。

五月二十四日，LME期銅主力合約收于10334美元/噸，自21日創(chuàng)下歷史新高11104.5美元/噸下跌770美元/噸；滬銅主力合同也從8.9萬元/噸的高點下跌。

銅價暴漲的背后，一方面是市場認(rèn)為，在能源轉(zhuǎn)型的大環(huán)境下，銅的“大需求”；另外一方面，投機(jī)資金大量涌入，銅價下注將飆升至15,000美元/噸。

值得注意的是，世界知名商品交易員和對沖基金經(jīng)理安杜蘭認(rèn)為，銅價仍有很大的上漲空間，未來可能會翻兩番，達(dá)到4萬美元。

銅價高位回調(diào)的兩大因素沖擊

最近，除了金銀，“銅博士”自然是商品市場上最亮的明星。銅作為現(xiàn)代工業(yè)的重要原料，廣泛應(yīng)用于電力、家電、建筑、新能源汽車等領(lǐng)域，與人們的生活息息相關(guān)。

自今年2月以來，銅價開啟了一場上漲颶風(fēng)，LME期銅和滬銅分別從8100美元和67,000美元周圍飆升。五月二十一日，LME期銅觸及11104.5美元/噸，滬銅主力合同觸及88940元/噸，兩者都刷新了歷史最高紀(jì)錄。

然而，在銅價創(chuàng)下歷史新高后，本周的最后幾個交易日開始高位回調(diào)。截至5月24日收盤，LME期銅主合約收于10334美元/噸，跌至770元/噸；滬銅從8.9萬元/噸的高點下跌了5450元/噸。

有分析師指出，銅價從高位下跌主要有兩個原因。一是現(xiàn)貨需求低迷，面對高銅價下游采購意愿低迷；二是美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，打擊投資者情緒。

根據(jù)Mysteel的消息，面對高銅價，目前大多數(shù)下游客戶選擇觀望，等待低價備貨。國內(nèi)終端消費恢復(fù)緩慢，去庫存過程緩慢。下游加工企業(yè)仍然害怕高情緒，一些加工企業(yè)選擇停止生產(chǎn)。因此，下游市場整體采購意愿較低，需求難以明顯改善?；旧希浳镌谝惶靸?nèi)主要是為了滿足剛剛需要的生產(chǎn)。

盛寶銀行(Saxo Bank)Ole駐哥本哈根的大宗商品策略主管 Hansen說：“從中長期來看，漲幅可能會持續(xù)，但是在短期內(nèi)，我們應(yīng)該尊重基本面。必須承認(rèn)，最近的漲幅是由金融投資者推動的，而非由現(xiàn)貨市場商推動的。由于利率開始下降，我們一直期待著補(bǔ)充庫存需求對金屬市場的支持，但是美聯(lián)儲對年內(nèi)只降息一次的預(yù)期抑制了部分投資興趣?！?/p>

頂級交易員看漲銅價到4萬美元

銅價飆升的背后，一方面是市場認(rèn)為在能源轉(zhuǎn)型的大環(huán)境下對銅的“大需求”，尤其是新能源汽車。另一方面，它來自于投機(jī)基金的大量涌入。

國際能源論壇（IEF）根據(jù)一份報告，一輛電動汽車目前需要60KG左右的銅，是傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車所需銅數(shù)的兩倍多。未來30年，世界將不得不比2018年以前的歷史平均水平多挖115%的銅。為了滿足全球電動汽車的供電需求，需要投入生產(chǎn)的新銅礦將比歷史平均水平增加55%。

目前，美國COMEX和倫敦金屬交易所已經(jīng)發(fā)布了最新的調(diào)查報告，（LME）銅期貨市場已經(jīng)吸引了250億美元的投機(jī)雙頭資金，未來大部分投機(jī)資本都在下注全球銅價將觸及1.5萬美元/噸。

世界知名商品交易員、對沖基金經(jīng)理安杜蘭更加樂觀。安杜蘭認(rèn)為，銅價仍有很大的上漲空間，因為供應(yīng)難以跟上需求的激增，未來幾年可能會翻兩番，達(dá)到每噸4萬美元。

安杜蘭表示，我們正朝著銅需求翻倍的方向發(fā)展，因為全球電氣化趨勢，包括電動汽車、太陽能電池板和風(fēng)力發(fā)電場，以及軍事用途和數(shù)據(jù)中心的需求。

據(jù)了解，自去年55%的虧損以來，安杜蘭對銅市場的信心幫助其管理的13億美元“大宗商品自主增強(qiáng)基金”反彈。該基金今年上漲了83%，收益來自一般的大宗商品類型。安杜蘭也對包括鋁在內(nèi)的其他大宗商品持樂觀態(tài)度，認(rèn)為鋁價格會因為類似銅的原因繼續(xù)上漲。

然而，麥格理分析師表示，全球銅需求增長正在被中國需求增長放緩所抵消。鑒于目前的基本面指標(biāo)，銅價走勢似乎過度，大幅回調(diào)的風(fēng)險很高，甚至開始回調(diào)。

中信建投期貨也表示，從定價邏輯上看，銅仍然是實物交割的期貨品種，其金屬特性不容小覷。目前行業(yè)需求疲軟，持續(xù)上漲的價格限制了賣出角色的多樣化，高價交易變得越來越困難。參照美銅創(chuàng)下新高后獲利的部分交易表現(xiàn)，滬倫銅在刷新歷史高位后也面臨著雙頭分散獲利回落的壓力。