隨著交易的持續(xù)活躍，債基贖回越來越頻繁。從5月份的單月來看，截至5月24日，已有25條基金公司通知提高債基贖回的凈值精度。

除了一些小規(guī)模的“假贖回”(因為規(guī)模太小，即使這些基金的贖回觸及10%的警戒線，絕對贖回份額和市場影響還是很小的，所以不在重點關(guān)注之中)，5月份以來，很多觸發(fā)贖回的債務(wù)基礎(chǔ)規(guī)模高達(dá)幾十億，甚至還有一些規(guī)模超過60億元的債務(wù)基礎(chǔ)在成立12日后就被贖回，債務(wù)基礎(chǔ)在封閉期首次開啟時被贖回。

這類大額贖回大多是機(jī)構(gòu)投資者的行為，反映出相關(guān)基金單一份額存在較高比例的現(xiàn)象。但是，這并不意味著被贖回的債基業(yè)績不佳，相反，個別基金的絕對和相對收益都比較明顯。分析人士指出，這可能是機(jī)構(gòu)投資者出于調(diào)整理財規(guī)劃或內(nèi)部評估的需要。為了避免基金大規(guī)模贖回帶來的利率風(fēng)險，以及降低甚至清算的風(fēng)險。所有這些，都可能影響持有比例分散的個人投資者。

贖回了62億債基

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，基金贖回一般是指單個開放日基金贖回申請超過前一天基金總份額的10%。因為是比例規(guī)定，會有一些基金因為規(guī)模小而贖回的絕對數(shù)量不高。事實上，市場關(guān)注的是一定規(guī)模的基金產(chǎn)品，在贖回10%以上后，份額和規(guī)模明顯流失。

據(jù)中國人壽保安基金5月24日公告，中國人壽保安裕純債基金于5月23日贖回，從5月23日起提高份額凈值精度。成立于2017年11月的國壽安裕純債基金，規(guī)模30.10億元，只有兩家公司有效認(rèn)購。截至2024年第一季度末，該基金規(guī)模為30.20億元，份額為29.48億份。根據(jù)這一計算，該基金此次遭遇的贖回份額至少超過2.948億份，贖回規(guī)模超過3億元。

與中國人壽保安裕純債基金相比，持有人贖回摩根瑞信利率債基更為迫切。摩根瑞信利率債基于今年5月10日剛剛成立，成立規(guī)模高達(dá)62.30億元。然而，根據(jù)摩根基金5月24日的公告，該基金于5月22日贖回。這意味著基金在成立不到半個月內(nèi)贖回了不少于6.23億元。

此外，紅塔紅土盛興在今年5月21日被贖回的39個月內(nèi)，也是一只規(guī)模相當(dāng)大的基金。根據(jù)該基金的第一季度報告，該基金的A份額截至第一季度末為21.54億元。值得一提的是，該基金是一個封閉期高達(dá)39個月的債務(wù)基礎(chǔ)。根據(jù)2021年2月成立日，意味著該基金在第一個封閉期打開后被贖回。

此外，今年5月16日被贖回的上銀慧鑫利債基金，是一只規(guī)模高達(dá)52.11億元的基金。而且該基金成立于2022年9月，規(guī)模僅為2.01億元。據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，今年5月至今與上述贖回案例相似，還發(fā)生在中加享受純債基金等商品上。

此外，5月份以來，國聯(lián)恒通純債基金C份額、匯安量化優(yōu)化C份額等基金發(fā)布贖回公告，但這些基金一般不到2000萬元，屬于迷你基金或新成立的新份額，不屬于真正的贖回。

贖回動機(jī)多種多樣，不一定是表現(xiàn)不佳。

根據(jù)券商中國記者的跟蹤觀察，近年來，基金贖回大部分出現(xiàn)在債券基金上。一位公募市場參與者告訴券商中國記者，債基贖回基本上來自機(jī)構(gòu)投資者。近年來，在債券市場漲跌的背景下，機(jī)構(gòu)投資者的這種行為更加頻繁。

舉例來說，機(jī)構(gòu)投資者基本上可以在上述全額贖出債基中看到，個別債基90%以上的份額由單個機(jī)構(gòu)投資者擁有。舉例來說，建立了超過60億元的摩根瑞欣利率債基，只有309戶有效認(rèn)購。另外，國家壽安裕純債基金今年第一季度報告顯示，該基金的29.48億份份額含98.05%的份額由一個機(jī)構(gòu)投資者擁有。另外，截至今年一季度末，紅塔紅土盛興39個月開債基的23.25%份額和46.50份份額，分別由一個機(jī)構(gòu)投資者擁有，同樣存在單一擁有比例過高的現(xiàn)象。

但是，從過去的表現(xiàn)來看，這些基金的表現(xiàn)是有目共睹的。比如，截至今年一季度末，中國人壽保安裕純債基金過去一年、過去三年、過去五年和成立以來的收益分別為4.33%。、12.49%、19.59%、32.59%，而且每一個階段都有超額收益。在上銀慧鑫的債務(wù)基礎(chǔ)上，截至一季度末的過去六個月、過去一年和成立以來的回報分別為2.53%。、4.26%、在業(yè)績比較基準(zhǔn)收益平滑后，4.99%的超額收益分別為0.41%。、0.35%、1.11%、2.47%。

“機(jī)構(gòu)贖回債務(wù)基礎(chǔ)的動機(jī)是多種多樣的，不一定是業(yè)績不佳，也可能是機(jī)構(gòu)本身需要調(diào)整理財規(guī)劃類型或者內(nèi)部資金評估。比如一些封閉期長達(dá)兩年甚至三年的債務(wù)基礎(chǔ)，封閉期打開后里面的資金基本都到了配置周期，所以會選擇贖回重新部署?！耙晃皇袌鰠⑴c者分析了券商中國記者，一般來說，當(dāng)單個持有人持有的份額超過20%時，贖回的概率會更高。如果是機(jī)構(gòu)定制的產(chǎn)品，一般會在贖回前與基金公司溝通。

要重視個人投資者利益的保護(hù)

從整體數(shù)據(jù)分析來看，在基金公司持續(xù)增加債券產(chǎn)品布局的前提下，債基大規(guī)模贖回并不少見。雖然部分基金贖回不構(gòu)成贖回，但贖回份額總體比例仍不低。

根據(jù)同花順iFinD的統(tǒng)計，今年一季度共有241個債基凈贖回份額超過10億份，其中7個產(chǎn)品凈贖回份額超過50億份，中國人壽保險債券1-3年國開債指數(shù)A(84.79億份)、華安中證同業(yè)存單基金(71.94億份)、招商6個月定開債(70.25億份)、A(61.86億份)招商安華債券、3-5年博時中債A(60.24億份)、興全祥泰定債券(56.82億份)、C(52.87億份)交銀潤澤收益?zhèn)?/p>

從比例來看，同花順iFinD顯示，今年一季度凈贖回比例超過50%的基金有473只，其中凈贖回比例超過90%的基金有124只。7只基金凈贖回份額超過50億份，凈贖回份額分別為54.22%、76.53%、98.43%、26.52%、49.75%、58.51%、75.67%。

“自2022年下半年以來，債券市場進(jìn)行了大幅調(diào)整，出現(xiàn)了“債?！毙星槌掷m(xù)走強(qiáng)，大大提高了債基的關(guān)注度，贖回資金持續(xù)活躍，大規(guī)模贖回似乎正在慢慢變得正常。但是也要看到，這些基金并非都是機(jī)構(gòu)定制的產(chǎn)品，相當(dāng)一部分個人投資者有一定的比例。這類個人投資者持有的份額分散，不構(gòu)成明顯的話語權(quán)。為了避免基金大規(guī)模贖回帶來的利率風(fēng)險，以及降低甚至清算的風(fēng)險?！鄙鲜鍪袌鋈耸勘硎?。從過去的情況來看，當(dāng)個別小規(guī)?；疒H回時，凈值波動很大，會對投資者產(chǎn)生“欺騙”效應(yīng)。

但如果角度從結(jié)構(gòu)變化擴(kuò)展到總量變化，似乎個案債基大規(guī)模贖回，并不影響債基業(yè)務(wù)的整體發(fā)展。事實上，在權(quán)益市場不佳的背景下，債券基金所在的固定收益公募產(chǎn)品是每個公募持續(xù)發(fā)力業(yè)務(wù)的重要抓手。

據(jù)中國基金會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年4月底，公募基金資產(chǎn)凈值共計30.78萬億元，歷史上首次達(dá)到30萬億元。其中，4月份債基規(guī)模由5.68萬億升至6.14萬億，環(huán)比增長8.19%，再次為整個行業(yè)的規(guī)模增長作出貢獻(xiàn)。券商研究報告指出，財務(wù)管理可以降低“高息”存款和非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的可獲得性，債券配置比例可能不得不被動提高，尤其是短期債券。財務(wù)管理的配置壓力也會傳遞給基金和短期債務(wù)基金，短期內(nèi)會帶來配置需求。