蒲得宇宇宇海通國際證券集團有限公司 , 周揚 , 近日，趙方舟對方邦股權(quán)進行了研究，并發(fā)布了一份關(guān)于銅纜屏蔽材料核心標(biāo)的的調(diào)查報告：我們認為伴隨著 AI 領(lǐng)先的英偉達發(fā)布，本報告對方邦股權(quán)給予加持評級，認為其目標(biāo)價格為 57.00 人民幣，當(dāng)前股價為 32.89 人民幣，預(yù)期上漲幅度為 73.3%。

方邦股權(quán) ( 688020 )

銅線屏蔽材料核心標(biāo)的：我們認為它伴隨著 AI 領(lǐng)先的英偉達發(fā)布 GB200，未來服務(wù)器高速銅纜市場潛力將迅速增長。由于銅纜易受干擾信號的影響，銅鏈接的技術(shù)難點之一是屏蔽層的穩(wěn)定性和性能。據(jù)我國供應(yīng)鏈調(diào)查顯示，高速銅纜具有電磁屏蔽作用的屏蔽層為氟材料。 目前鋁膜供應(yīng)商是日本東麗鋁膜的一種方式。由于銅泊具有較好的延展性、柔韌性和屏蔽性能，高速銅纜由 112G 向 224G 即使在傳輸速度過渡較高的情況下，銅泊也會取代鋁膜或成為一種重要趨勢。與此同時，由于對延伸率、抗張強度等特性要求較高，電纜復(fù)合銅泊與鋰電復(fù)合銅泊相比，制備難度和堡壘較高。根據(jù)公司披露，復(fù)合銅泊產(chǎn)品可以用于電纜屏蔽，并且從 3Q23 從相關(guān)電纜客戶那里得到少量訂單。在服務(wù)器電纜導(dǎo)入中，我們認為銅泊是 2024 年底開始，而且 2025 年 AI 服務(wù)電纜銅泊屏蔽材料的市場空間將達到 4.2 億元，并保持高速增長趨勢。

AI 激發(fā)多產(chǎn)品需求：電磁屏蔽膜：未來 AI 手機 /PC 由于端側(cè)運算量較大，對電磁屏蔽膜的性能要求也較高。與此同時，屏蔽膜與散熱材料(石墨烯等)的結(jié)合也將成為一種重要趨勢， ASP 提高。另外一方面，企業(yè)也有望引進北美大客戶，并得益于未來北美客戶推出的折疊產(chǎn)品。 FPC/ 增加電磁屏蔽膜需求?？蓜冦~：AI 提高排熱要求也促使手機廠商引入新型手機主板 RCC。我們的供應(yīng)鏈調(diào)查顯示，北美的大客戶還是？ 2025 2000年開始導(dǎo)入某個型號。 RCC，而且國內(nèi)頭部手機廠后續(xù)也會跟進，RCC 可剝銅材料必須用于制備。

評估和建議：我們認為 AI 它將為企業(yè)帶來增量的市場空間，而企業(yè)則是銅纜屏蔽材料領(lǐng)域的核心參與者，因此我們的上升企業(yè) 2025PE 至 30x（先前為 25x）?？紤]到 2025 年度電纜復(fù)合銅泊收入增加，我們上修公司 2025 年度凈利潤預(yù)測到 1.53 與前一次相比，億元 對應(yīng)目標(biāo)價的6% 57 元，保持“優(yōu)于大市”的評級。

風(fēng)險：1)新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期；2)競爭加??；3)銅價持續(xù)上漲，沖擊盈利能力；4)產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。

根據(jù)近三年發(fā)布的研究報告數(shù)據(jù)，證券之星數(shù)據(jù)中心長城證券鄒蘭蘭研究人員團隊對該股進行了深入研究，近三年的預(yù)測準(zhǔn)確度均值為 預(yù)測65.24% 2024 年度歸屬凈利潤為利潤 6000 萬，根據(jù)現(xiàn)價轉(zhuǎn)換預(yù)測。 PE 為 44.45。

最新的利潤預(yù)測細節(jié)如下：

此股近期 90 天內(nèi)共有 2 家庭機構(gòu)給予評級，購買評級 1 家庭，加持評級 1 家；過去 90 天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為 45.0。

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