5月23日，北交所成交量大幅上漲至今，預(yù)期的持續(xù)市場和人氣并未如期到來，交易熱度肉眼可見退去，回歸低迷MoMo。

當(dāng)然，這可能是意料之中的，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)和資深投資者占據(jù)主導(dǎo)地位的北交所都是“千年妖精”，沒有什么真正的好處。很難真正打動這些老玩家，只靠主板資金的避險情緒一時高漲。

然而，平淡的交易并不意味著沒有機(jī)會。從5月份開始，仍然有很多高度關(guān)注和上升的主題。。

電力半導(dǎo)體成北交所5月核心主線

從5月1日至29日的累計(jì)漲幅來看，北交所共有14家公司漲幅超過10%，本月漲幅排名前列的股票如下:

不難看出，這14家月漲幅較高的公司基本都是近期a股炒作熱度較高的類型主題，如億能電力(837046)和燦能電力(870299)。、派諾科技(831175)，屬于電力板塊；凱華材料(831526)、緯度光電(873001)和天馬新材料(838971)都屬于半導(dǎo)體板塊。

然而，從公司的數(shù)量水平和業(yè)績來看，大多數(shù)公司規(guī)模相對較小，業(yè)績表現(xiàn)平平：

從新聞上看，半導(dǎo)體板塊持續(xù)上漲主要是由于我國傳承電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期成立，資金量達(dá)到3440億元，與2014年大基金一期987億元和2019年大基金二期2042億元相比，三期投資總額高于前兩期。

電力與AI產(chǎn)業(yè)的需求有著深刻的聯(lián)系，未來計(jì)算能力的增長需要巨大的電力支撐，預(yù)計(jì)電力將迎來量價上漲。同時，今年以來，國內(nèi)電網(wǎng)側(cè)改革持續(xù)深化，給電力板塊帶來持續(xù)上漲。

總的來說，半導(dǎo)體和電力板塊的崛起有著堅(jiān)實(shí)的邏輯支撐，但真實(shí)場景并不純粹理性，市場總是在寒冷和過熱之間徘徊。

先看看半導(dǎo)體。從前兩期國家大基金成立后，相關(guān)公司的短期(兩個月)和中期(半年)的漲跌，以及最終投資后基金的對比表現(xiàn)。

2014年9月，大型基金一期成立，資金規(guī)模為987億元。資金流入主要集中在IC制造(63%)，從成立后的投資趨勢來看。、IC設(shè)計(jì)(20%)、包裝試驗(yàn)(10%)和設(shè)備材料(7%)等環(huán)節(jié)。

二級市場的漲跌幅度，從宣布后對相關(guān)股票的刺激和真正買入后公司的漲跌幅度進(jìn)行對比，大基金成立半年后，投資領(lǐng)域公司股價上漲幅度約為30%。

2019年10月，大型基金二期公布，資金規(guī)模為2042億元。從成立后的投資趨勢來看，晶圓制造領(lǐng)域的比例已經(jīng)達(dá)到了70%，可以看出，由于工廠建設(shè)成本高，投資金額占比最大；系統(tǒng)和材料的投資比例增加，達(dá)到10%左右；IC設(shè)計(jì)項(xiàng)目的投資金額也達(dá)到了10%左右；封裝測試的投資比例明顯下降。

二級市場的漲跌幅度，在最初公布后的兩個月內(nèi)并沒有引起任何波動，基本上都在下跌；然而，半年來發(fā)生了很大的變化，大多數(shù)股票走出了下跌的痛苦，實(shí)現(xiàn)了上漲。

從前兩期基金成立后的市場反應(yīng)來看，增量基金宣布入市肯定會對相關(guān)股市產(chǎn)生明顯的帶動作用，短期內(nèi)會有明顯的反應(yīng)，基金投資后還有一定的上漲空間。

但基于增量資金只代表國家對半導(dǎo)體領(lǐng)域的支持態(tài)度，只是改變了上述公司的股東結(jié)構(gòu)，實(shí)際上并不影響企業(yè)自身的業(yè)績和行業(yè)繁榮。

以半導(dǎo)體企業(yè)臺基股份為例(個別比較，僅供參考)。

兩只基金宣布開盤后的短期長期漲跌表現(xiàn)并不一致。第一次增量基金宣布入市后，公司逐漸跑贏市場趨勢:

二期基金宣布入市后，也出現(xiàn)了逐漸跑贏市場的趨勢，但相對于上一期基金來說，似乎效果更小，從上述相關(guān)公司的漲跌來看，確實(shí)如此。

所以我們更傾向于認(rèn)為，目前北交所半導(dǎo)體板塊個股平均漲幅在10%左右是比較正常的。

從具體投資方向來看，雖然大基金三期的投資方向還沒有完全明確，但根據(jù)一期和二期的投資情況，以及設(shè)備、材料、零部件和配套設(shè)施的先進(jìn)制造和配套EDA、IP等供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)存在“卡脖子”問題，對相關(guān)行業(yè)龍頭企業(yè)的支持可能會持續(xù)增加。

同時，由于晶圓廠購買半導(dǎo)體設(shè)備的資本支出在80%左右，在晶圓廠建廠投資的支出也將顯著惠及半導(dǎo)體設(shè)備、零部件和材料制造商。

作為AI行業(yè)的幕后英雄，其他電力板塊，從長遠(yuǎn)來看，5G、隨著云計(jì)算、人工智能等新一代信息技術(shù)的快速發(fā)展，數(shù)據(jù)中心已經(jīng)成為不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施。

數(shù)據(jù)顯示，ChatGPT每天需要消耗超過50萬千瓦時的電力來處理約2億個客戶要求，相當(dāng)于美國家庭每天消耗超過1.7萬倍的電力；對于搜索巨頭谷歌來說，如果在每次用戶搜索中調(diào)用AIGC，每年的用電量會增加到290億千瓦時，甚至高于肯尼亞、危地馬拉等國家每年的用電量。

回顧AI尚未掀起如此大規(guī)模的熱潮，到2022年，中國數(shù)據(jù)中心能耗已達(dá)2700億千瓦時，占全社會用電量的3%左右，美國最初是4%。

伴隨著全球生成式AI的普及，對計(jì)算能力的需求急劇增加，數(shù)據(jù)中心的功耗進(jìn)一步增加。據(jù)華泰證券研究報告顯示，到2030年，中國和美國的數(shù)據(jù)中心總耗電量將分別達(dá)到0.95/0.65萬億和1.7/1.2萬億，是2022年的3.5倍和6倍以上。樂觀地看，2030年中/美AI用電量將達(dá)到2022年全社會用電量的20%/31%。

在我國經(jīng)濟(jì)疲軟復(fù)蘇的背景下，能夠保持中高速增長預(yù)期的行業(yè)并不多，電力就是其中之一。同時，在今年電網(wǎng)改革逐步深入的背景下，電力依然性感。

此外，除了行業(yè)的高增長率預(yù)期外，還有市場炒作主線轉(zhuǎn)換的熱度加持。今年以來，煤炭、電力股等高股息、高分紅取代了往年火熱的微盤股，成為市場的新寵兒。

電力板塊這波行情算是收集了幾個炒作要點(diǎn)，所以在弱勢市場下走出了非?？少F的持續(xù)上漲行情，也就比較容易理解了。

但是，這是否意味著電力板塊目前仍然可以盲目進(jìn)入？

從市盈率和漲幅來看，似乎很難驗(yàn)證當(dāng)前股價是否會透支未來的增長。以億能電力為例。我們將討論市場在最近成交量較大時期的價格認(rèn)定水平:

去年，隨著北交所東風(fēng)的暴漲，億能電力在一個月內(nèi)實(shí)現(xiàn)了股價翻了一番的大市場，年初板塊回調(diào)，市場迅速下跌，趨勢與北證50基本一致。公司從3月和4月開始逐漸走出獨(dú)立市場。

而且到了最近，公司開始走出主升浪行情，5月24日獲得30CM漲停后，兩個交易日再次大幅上漲23.8%，24~28日短短3個交易日大幅上漲50%以上。

因此，即使行業(yè)有中長期增長預(yù)期的支撐，能否在門檻相對較低的領(lǐng)域穩(wěn)步跟上行業(yè)的貝塔，依然是未知數(shù)。此外，近年來業(yè)績不佳，公司股價目前的漲幅恐怕難以支撐。

結(jié)語

從漫長的歷史來看，1990年日本房地產(chǎn)泡沫破滅后，整個國家和經(jīng)濟(jì)就像進(jìn)入了圣賢時代，熱水燙了很多次都沒有效果。

破滅是炒作的命運(yùn)，妖股雖然好，但是不要貪吃啊。

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