施子夫《港灣商業(yè)觀察》 王璐

雖然第一季度成功扭虧為盈，但從近幾年的年報來看，金種子酒(6001999.SH）業(yè)績壓力依然不容小覷。當白酒主營業(yè)務低迷時，金種子酒開始剝離非主營業(yè)務。

這樣的措施對主業(yè)有好處嗎？觀察仍然需要時間。

5 月底，金種子酒發(fā)布公告稱，公司股東新華基金旗下的兩只資產(chǎn)管理產(chǎn)品 2022 年 8 月度減持，合計減持。 2%，由于沒有及時信披，被上海證券交易所控制和警告。

01

股東減持警告，國鑫證券不予評級。

公告顯示， 2019 年 4 月 4 日至 2022 年 9 月 15 日本，新華基金的兩個資產(chǎn)管理產(chǎn)品“新華基金-金種子” 1 “新華基金-金種子資產(chǎn)管理計劃”和“ 2 資產(chǎn)管理計劃“合計持有金種子酒” 5% 上述股權。2022 年 5 月 10 日前，金種子酒披露新華基金減持股份計劃公告， 2022 年 8 月 4 每天，兩個資產(chǎn)管理產(chǎn)品合計減持 2%。新華基金持有公司股權的每一次變更都實現(xiàn) 1% 沒有及時履行相關信息披露義務，遲到 2022 年 8 月 11 日才在減持進度公告中說明了相關情況。

作為公司持有的新華基金 5% 上述股東，實現(xiàn)持股比例變化。 1% 當時，信息披露義務沒有按照規(guī)定及時履行。上述行為違反了《證券法》第六十三條和《上海證券交易所股票上市規(guī)則(2022) 年度修訂)(以下簡稱《股票上市規(guī)則》) 1.4 條、第 2.1.1 條、第 3.4.2 有關規(guī)定，如條條。

根據(jù)《股票上市規(guī)則》第一條規(guī)定，鑒于上述違規(guī)事實和情節(jié) 13.2.2 條和《上海證券交易所政紀處分及監(jiān)管措施實施辦法》等有關規(guī)定，對金種子酒股東新華基金管理有限公司給予管控警示。

在股東違規(guī)被警告的同時，金種子酒的第一季度報告終于回升。

2024 2008年第一季度，金種子酒實現(xiàn)總營業(yè)收入。 4.19 同比減少1億元 3.02%；歸母凈利 1764.49 萬元，同比扭虧；扣除非凈利潤 1484.09 萬元，同比扭虧；經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流 -1.05 去年同期為億元 -134.30 報告期內(nèi)，萬元；黃金種子酒的基本每股收益為 0.0268 加權平均凈資產(chǎn)收益率為人民幣。 0.70%。

對于扭虧為盈的原因，金種子酒表示，公司通過精益生產(chǎn)、精品采購等精細化管理，降低成本效果顯著。此外，公司還加強了營銷措施，在白酒收入增長、成本精益和成本控制方面取得了長足的進步。

根據(jù)國鑫證券研究報告，今年第一季度金種子酒業(yè)務實現(xiàn)收益 3.69 億元，同比增長 主要是春節(jié)大會戰(zhàn)進展良好，32.7%。在這些人中，高端葡萄酒 / 中端酒 / 實現(xiàn)低端葡萄酒收入 0.25/0.83/2.62 億元，同比增長 得益于全省渠道的全面布局，178%/215%/8%。

然而，國鑫證券也指出，第一季度末，金種子酒合同的余額 1.11 1億元，環(huán)比基本持平，同比下降。 34.5%。從收現(xiàn)比來看，第一季度收現(xiàn)同比下降 3.4%(去年同期基數(shù)效應)與收入增長率基本一致。從資產(chǎn)整合的角度來看，公司計劃出售金太陽醫(yī)藥。 92% 股份，從而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，提高整體資產(chǎn)利用效率等。從渠道改革的角度來看，香香系列和底盤產(chǎn)品完成了省內(nèi)各市場的全面布局，環(huán)皖地區(qū)渠道布局完成率超過 超過70%的省外重點市場渠道布局 渠道鋪裝80%繼續(xù)推進。

國家信用證券表示，考慮到改革的不確定性和公司計劃出售控股子公司金太陽藥品，修訂之前的利潤預測并引入 2026 年，預估 2024-2026 年度企業(yè)有望實現(xiàn)收入 15.1/16.7/20.3 億元（2024-2025 年前值為 17.8/22.5 億元 , 下修 /15%/21%)，同比增加 2.4%/10.9%/21.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤 1.3/1.9/3.1 億元（2024-2025 年前值為 1.3/3.1 億元 , 下修約 同比扭虧3%/40%) /50%/65%，對應 52.52.PE80.3/53.6X。鑒于短期業(yè)績的巨大變化和改革的不確定性，暫時不給予評級。

02

連續(xù)三年虧損，華潤進入兩年后如何賦能？

2023 2000年，金種子酒實現(xiàn)營收 14.69 億元，同比增長 歸母凈利潤23.92% -2206.96 萬元，同比減虧。

從長遠來看，金種子酒一方面收益增加，另一方面卻連續(xù)虧損三年。

2020 年 -2023 2000年，金種子酒的收入分別是 10.38 億、12.11 億、11.86 億和 14.69 億；歸母凈利分別為 6941 萬、-1.664 億、-1.871 億和 -2207 萬。

針對 2023 年度虧損原因，金種子酒解釋說，由于商品銷售仍以中低檔產(chǎn)品為主，高端品牌香香系列仍處于品牌推廣期，需要花費較高的市場成本來保證和擴大市場份額。

2022 年 2 月，華潤戰(zhàn)投收購金種子集團 49% 股份。此后，華潤開始對金種子酒進行全面改造，包括管理團隊、營銷團隊、渠道拓展和產(chǎn)品升級。

入股2年后，金種子酒是否可以？ 2024 2008年完全扭虧為盈，營收正增長？那是當務之急。

華鑫證券在 6 月 3 日本發(fā)布的研究報告指出，華潤入駐后，積極調(diào)整公司的管理、渠道、產(chǎn)品體系，短期內(nèi)對運營造成了一定的摩擦，品牌培育仍需時間積累；從長遠來看，華潤市場化考核體系完善，管理團隊學習糾正偏差能力強，整體發(fā)展方向良好。仍然看好華潤進駐對公司的賦能提升，估計公司有望在 2024 實現(xiàn)年度扭虧，估計公司 2024-2026 年 EPS 分別是 0.08/0.47/0.92 人民幣，當前股價對應 2024-2026 年 PE 為 177/31/16 保持“買入”投資評級。

5 月 28 日本，金種子酒舉行 2023 年度股東大會。金種子酒提出，” 6 3 2 "策略。即 1，重抓 6 大核心產(chǎn)品:突出香味和香味 9 培養(yǎng)香香 20；光瓶突出了頭號種子 特貢，改造祥和餐飲版光瓶；底盤盒裝聚焦柔和 金 培養(yǎng)溫和大師。

2，打好 3 戰(zhàn)場戰(zhàn)：打好攻堅戰(zhàn)，實現(xiàn)攻堅戰(zhàn)。 TOP 煙酒店 1 萬家深度合作；打好陣地戰(zhàn)，實現(xiàn)餐廳 6 萬家光瓶合作；打好爆破戰(zhàn)，實現(xiàn)安徽主流酒的溫和系列第一商品。

3，重視 2 一個抓手：即注重渠道規(guī)模和渠道質(zhì)量，提高企業(yè)的市場競爭力。

金種子酒總經(jīng)理何秀俠指出，今年白酒消費已經(jīng)降級，這使得白酒行業(yè) 100 多元和 200 多元化價格帶的量很大，對于古井貢酒來說，它的禮物，古代 8 與古代產(chǎn)品相比，產(chǎn)品增量更大 16 盡管也有增長，但應該不如預期。

她坦言，雖然白酒的消費有所下降，但這個轉(zhuǎn)型期對于黃金種子來說是一個很好的上車機會。如果白酒消費繼續(xù)像以前一樣升級，很多企業(yè)的商品可能會到來。 600 人民幣以上，反而現(xiàn)在是 100 塊和 200 元價帶是集中消費的地方，而金種子酒正好要做這部分，給金種子一個現(xiàn)在上車的機會。

著名經(jīng)濟學家宋清輝指出，以去年為例，金種子酒不足 10 酒水業(yè)務1億元，7 1億元以低端葡萄酒為主，2.3 1億元來自中端酒，0.53 1億元來自高端葡萄酒。不難看出，公司業(yè)績的主要驅(qū)動力來自低端葡萄酒，而低端葡萄酒市場的競爭一直異常激烈。金種子酒目前的優(yōu)勢似乎并不明顯，無論是知名度還是渠道端。企業(yè)要想發(fā)展壯大，就必須對產(chǎn)品結構進行調(diào)整，并從安徽擴展到全國，這一難度和挑戰(zhàn)可謂相當大。

然而，宋清輝也認為，目前華潤已入股。 2 2008年，如果能夠成功地依靠華潤系的各種資源，金種子酒仍有機會在白酒江湖中獲得一席之地。

中國葡萄酒行業(yè)個別評論家肖竹青也表示，安徽白酒行業(yè)包括古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖、金種子酒，市場競爭異常激烈。此外，餐飲渠道毛利率低，收入難以覆蓋成本。此外，茅臺、五糧液、瀘州老窖股份有限公司、洋河等一線名酒加快了安徽市場的渠道下沉布局，對安徽酒企影響很大。帶領金種子酒加快突破中高端白酒市場，走向全國，是華潤的當務之急。(港灣財經(jīng)制作)

本文僅代表作者觀點，版權歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權或非授權發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com