國源證券股份有限公司馬云濤最近對山外山進行了研究，并發(fā)布了調(diào)查報告《第一次覆蓋報告:國內(nèi)領(lǐng)先的血液凈化設(shè)備，打造覆蓋整個產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)先企業(yè)》。本報告對山外山進行了買入評級，目前股價為 21.2 元。

山外山 ( 688410 )

報告要點：

全球血液凈化產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步增長，我國增長空間廣闊

2022 全球血透市場年度規(guī)模已達(dá)到 944.3 億美元，保持穩(wěn)定增長。中國血透市場的規(guī)模在那里 2022 年突破 687 1億元，但透析治療滲透率很低，2020年 中國每年都接受透析治療。 ESRD 患者數(shù)量為 5.71 每萬人口遠(yuǎn)低于日本， 26.82 韓國每萬人口 23.76 發(fā)達(dá)國家，如每萬人口。以 2020 年中國 ESRD 總患者數(shù) 330.52 以萬人為基數(shù)計算，透析治療率僅為 24.40%，處于較低水平，發(fā)展空間廣闊。

血液凈化設(shè)備迅速增加，山外市場占據(jù)領(lǐng)先地位。

國內(nèi)品牌以山外山為首，正在加速打破外資血液凈化設(shè)備的壟斷格局。根據(jù)醫(yī)學(xué)招聘數(shù)據(jù)，2023年 在年度血透血濾品牌銷量和數(shù)量份額排名中，山外山排名第四，占國內(nèi)血透血濾品牌數(shù)量的比例。 12.01%（2022 年份比例：9.32%)；在 CRRT 在設(shè)備市場上，山外山在銷售和數(shù)量上均排名第一，占國內(nèi)第一， CRRT 銷售額 市場份額大幅增長的22.92%領(lǐng)先于外資品牌。在國產(chǎn)醫(yī)療器械替代的趨勢下，山外山有望進一步提升其血透設(shè)備的市場地位。

打造領(lǐng)先的血液凈化產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)

公司拓展血液滲透耗材產(chǎn)品線，協(xié)同血液滲透服務(wù)中心，建設(shè)設(shè)備 醫(yī)護 患者 “因特網(wǎng)”透析中心 “服務(wù)模式。公司已陸續(xù)獲得血透濃縮液、血透粉劑、血透析器(低通)、血液透析器(高通)、透析液過濾器，持續(xù)的血液凈化管，一次性使用血液灌流器，共計 7 項目三類醫(yī)療器械注冊證書，基本完成了自產(chǎn)血液凈化耗材的全線布局，協(xié)同現(xiàn)有 7 家血透連鎖服務(wù)中心，為企業(yè)的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

投資建議和利潤預(yù)測

企業(yè)在血液凈化領(lǐng)域具有很強的競爭力，血液凈化設(shè)備的市場份額在國內(nèi)企業(yè)中處于領(lǐng)先水平。隨著集中采購的深入，透析耗材業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長，加快進口替代。預(yù)估 2024-2026 2008年，公司的營業(yè)收入分別是 7.85、10.15 和 12.93 企業(yè)所屬總公司股東凈利潤分別為億元。 1.96、2.62 和 3.39 億元，EPS 為 0.61、0.82 和 1.05 股，對應(yīng) PE 分別是 35、26 和 20 保持“買入”評級倍。

風(fēng)險提示

研究開發(fā)風(fēng)險低于預(yù)期，商品價格降低，競爭模式惡化。

根據(jù)證券之星數(shù)據(jù)中心近三年發(fā)布的研究報告數(shù)據(jù)，國聯(lián)證券鄭薇研究員團隊對此股進行了深入研究，近三年平均預(yù)測準(zhǔn)確度為 預(yù)測73.21% 2024 年度歸屬凈利潤為利潤 2.15 十億，根據(jù)現(xiàn)價轉(zhuǎn)換預(yù)測。 PE 為 14.32。

最新的利潤預(yù)測細(xì)節(jié)如下：

此股近期 90 天內(nèi)共有 1 家庭機構(gòu)給予評級，購買評級 1 家。

本文由證券之星根據(jù)公開信息整理，由算法生成(網(wǎng)信算備) 310104345710301240019 號碼)與本網(wǎng)站的立場無關(guān)。如果數(shù)據(jù)有問題，請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不構(gòu)成任何投資建議。如果投資有風(fēng)險，請慎重決策。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com