在王興的飯否語錄中，有這樣一句話：“對未來越有信心，對現(xiàn)在越有耐心。

今天的美團(tuán)不再掩蓋對未來的堅定信念。6月11日，美團(tuán)在香港證券交易所宣布，計劃回購B類普通股不超過20億美元的股份。

自港股第一季度財報季結(jié)束以來，騰訊、阿里、小米等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭也在港股市場進(jìn)行了高回購。從第一季度的表現(xiàn)來看，美團(tuán)雖然面臨著Tiktoker的競爭，但仍然是當(dāng)?shù)厣钆艿赖念I(lǐng)頭羊。為什么要買回來？從這一輪回購的浪潮中，我們可以看到港股市場和中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭的變化和未來。

美團(tuán)新業(yè)務(wù)大幅虧損，回購只是為了證明自己。

自2024年1月10日上市以來，美團(tuán)首次回購股份，耗資近4億港元，共回購B類股份563萬股，此后美團(tuán)多次回購股份。資料顯示，截至2024年6月14日，美團(tuán)自年初以來已回購約9223.92萬股，回購約82.74億港元。

根據(jù)最新的財務(wù)報告，美團(tuán)之所以能夠有如此大的回購，有兩個原因：

另一方面，美團(tuán)穩(wěn)定了當(dāng)?shù)厣顦I(yè)務(wù)的基本盤。2024年Q1，美團(tuán)實現(xiàn)營收732.76億元，同比增長25%；其中，核心本地業(yè)務(wù)收入為546億元，同比增長27.4%.

根據(jù)當(dāng)?shù)睾诵臉I(yè)務(wù)拆分情況，配送服務(wù)收入為210.65億元，同比增長24.6%；傭金收入200.34億元，比去年同期增長27.2%；網(wǎng)上營銷業(yè)務(wù)收入為103.74億元，比去年同期增長33.5%。

績效提升主要由三個核心邏輯驅(qū)動：

1.餐飲業(yè)務(wù)帶來的低價供應(yīng)促進(jìn)了外賣成交量的增長。第一季度，美團(tuán)總配送量達(dá)到54.65億元，同比增長28.1%。；

2.即時零售市場的增長和滲透率的提高促進(jìn)了美團(tuán)閃購業(yè)務(wù)的增長。根據(jù)CICC的計算，2024Q1美團(tuán)的閃購訂單數(shù)量同比增長65%以上，日均訂單數(shù)量達(dá)到840萬。

3.2024年，Q1國內(nèi)服務(wù)業(yè)增長17.49萬億元。隨著市場增長的增加，美團(tuán)提前布局下沉市場，提供更多的折扣和折扣，最終推動酒店旅游業(yè)務(wù)總成交額同比增長60%以上。；

最終，美團(tuán)核心本地業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，實現(xiàn)了96.98億元的利潤，同比增長2.7%。

另外一方面，新業(yè)務(wù)大幅減少損失，給利潤方帶來巨大貢獻(xiàn)。2024年Q1，美團(tuán)新業(yè)務(wù)收入同比增長18.5%至187億元，經(jīng)營虧損從去年同期的50億元縮小至28億元，同比減少45%。新業(yè)務(wù)的大幅虧損主要來自于管理層業(yè)務(wù)效率的提高，上一季度業(yè)績會上管理層提出的虧損在本季度取得了成效。

最終，美團(tuán)24年Q1凈利潤達(dá)到54億元，比去年同期增長59.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)測。

因此，在基本盤穩(wěn)定、新業(yè)務(wù)虧損減少的情況下，美團(tuán)可以在出海、無人機(jī)等高科技特色業(yè)務(wù)上投入更多資源，從而支持“零售” 技術(shù)定位。這次回購，也可以看作是美團(tuán)解決自己股價被低估的對策。

從二級市場的反應(yīng)來看，自2月份以來，美團(tuán)累計漲幅達(dá)到81.34%，高盛對美團(tuán)進(jìn)行了“買入”評級，表明市場仍然認(rèn)可基本面的改善和回購操作。

港股回購潮再次上升，中概互聯(lián)網(wǎng)或率先獲益

與此同時，港股市場也掀起了上市公司回購的浪潮。

從宏觀層面來看，根據(jù)wind數(shù)據(jù)分析，截至6月4日，2024年，共有173家港股公司實施回購，比去年同期增長67家；總回購金額已達(dá)969.88億港元，比去年同期增長163%。

從政策層面來看，港交所正在不斷改革回購機(jī)制，以方便港股公司回購。

港交所在2023年10月放寬了對回購時間的限制，符合條件的上市公司也可在股份回購的靜默期內(nèi)進(jìn)行回購。

2024年6月11日，香港證券交易所《上市規(guī)則》修訂生效，引入新的庫存股權(quán)機(jī)制，允許上市發(fā)行人通過庫存股份回購股份。

該系列改革不僅提高了港股上市公司股份回購的主動性和靈活性，而且提高了港股股東整體回報水平。分析人士指出，未來港股市場的回購潮可能會持續(xù)下去。

從企業(yè)層面來看，騰訊、阿里、JD.COM、小米、百度等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭在回購浪潮中回購金額較大，市場關(guān)注度最高。

六月十四日，41只港股被公司回購。在這些公司中，騰訊控股和美團(tuán)分別是回購額度前兩位的公司。-W，回購金額為10.02億港元，5.0億港元。

回顧第一季度數(shù)據(jù)，阿里巴巴第一季度回購48億$，宣布總回購計劃400億$，創(chuàng)下新紀(jì)錄；京東第一季度回購12億$，并宣布未來三年回購不超過30億$；小米集團(tuán)6月13日回購150萬股，近三個月回購443.44萬股；自2024年第一季度以來，百度自2024年第一季度以來，2.29億美元退還給股東，2023年股票回購計劃累計回購8.98億美元。

而且從歷史數(shù)據(jù)來看，這些互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭在回購潮中的股價上漲也是最明顯的。

自2005年以來，港股經(jīng)歷了五輪回購。

根據(jù)海通證券的數(shù)據(jù)，在港股5次回購期間，恒生科技指數(shù)平均跌幅為19.9%，而恒生科技指數(shù)平均跌幅為12.1%，跌幅較低。恒生科技指數(shù)平均上漲52.9%，遠(yuǎn)高于恒生指數(shù)的19.0%.恒生科技指數(shù)在2019年港股回購一年后反彈107.3%。

以中國互聯(lián)網(wǎng)ETF(513220)為例。自2016年3月以來的近三次回購浪潮以來，互聯(lián)網(wǎng)科技股表現(xiàn)出了比恒生指數(shù)更強(qiáng)的韌性和暴發(fā)力。

此外，騰訊、阿里、美團(tuán)、JD.COM、拼多多、百度等公司在第一季度的財務(wù)報告中交出了亮眼的營收和利潤數(shù)據(jù)，為未來可能的復(fù)蘇提供了基本支持。

因此，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF(513770)基金經(jīng)理豐晨成認(rèn)為，在港股市場整體回報率上升的情況下，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司具有股價高彈性、業(yè)績超預(yù)期、股東高收益的特點，可以更早做出反應(yīng)，港股互聯(lián)網(wǎng)目前可能仍然值得超配。從這個角度來看，中概互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)將在2024年這一輪回購浪潮中首次招募估值修復(fù)。

對美股巨頭來說，中國證券交易所不僅要學(xué)習(xí)資本運作，還要學(xué)習(xí)科技創(chuàng)新。

橫向?qū)Ρ?，大洋彼岸的美股市場也出現(xiàn)了高彈性股價、超預(yù)期業(yè)績、高股東回報率。除了一季度亮眼的財務(wù)報告，谷歌、蘋果、Meta等科技巨頭也在進(jìn)行高回購。

2024年第一季度，谷歌凈利潤達(dá)到236億美元，比上年同期增長57%，并宣布將回購700億美元，并于6月17日分配現(xiàn)金股息；蘋果第二財季凈收入達(dá)到236億美元，比上年同期略有下降，但高層仍宣布以1100億美元回購股票，提高股東信心；Meta第一季度凈利潤達(dá)到123億美元，比上年同期飆升117%，它還回購了一只價值146.4億元的股票，并批準(zhǔn)了一個價值500億美元的股票回購計劃。

事實上，既要盈利，又要科技，還要回購，這是美股市場一直以來對科技股巨頭的高要求。

現(xiàn)在，中國證券交易所巨頭已經(jīng)在盈利和回購方面做到了。在基本面向好的同時，他們希望通過回購釋放低估股價的信號，增強(qiáng)市場對未來發(fā)展的信心。

但是，從長期投資的角度來看，回購是資本運作，科技創(chuàng)新是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。

以美股科技巨頭為例，過去 12 上個月，七大科技股巨頭股價上漲60%，首次突破歷史總市值。 15 億美元，總市值超過美國GDP的一半。英偉達(dá)、Meta、今年以來谷歌股價的大幅上漲，都是由于AI推動，公司業(yè)績增長的結(jié)果。

然而，在這方面，中國的互聯(lián)網(wǎng)巨頭顯然做得不夠。據(jù)深圳市人工智能產(chǎn)業(yè)協(xié)會報道，受先進(jìn)工藝芯片計算率的影響，中國在計算能力供應(yīng)和模型研發(fā)方面仍然弱于海外，人工智能相關(guān)企業(yè)數(shù)量低于美國。

從產(chǎn)業(yè)鏈分布來看，以深圳為例，64.9%的AI公司專注于應(yīng)用，15.6%和19.5%的公司專注于R&D和基礎(chǔ)。釘釘，夸克，WPS、淘寶等應(yīng)用程序都推出了適合各自軟件使用場景的大型模型。這表明，我國AI的發(fā)展更加關(guān)注垂直場景的應(yīng)用。

用中國科學(xué)院信息工程研究所技術(shù)副總師韓冀的話說，中國AI發(fā)展的優(yōu)勢在于應(yīng)用領(lǐng)域復(fù)雜多樣，用戶龐大，數(shù)據(jù)規(guī)模大，產(chǎn)業(yè)鏈集群效應(yīng)完善。

以前的云計算為例，中國在云計算技術(shù)上的超越依賴于巨大市場形成的應(yīng)用能力。微信和抖音就是最好的例子，通過反饋和在特定應(yīng)用下積累的技術(shù)，將應(yīng)用領(lǐng)先轉(zhuǎn)化為領(lǐng)先水平?！拔蚁嘈盼磥淼拇竽Ｐ鸵彩沁@樣?！?/p>

從這個角度來看，學(xué)習(xí)資本運營回購對于美股的科技巨頭來說很重要，但保持科技創(chuàng)新的價值更高。中國互聯(lián)網(wǎng)公司在這場全球AI浪潮中保持競爭力的方法是利用創(chuàng)新的使用場景推動底層模型研究。

根據(jù)IDC發(fā)布的2024 AIGC趨勢白皮書，AIGC的三波:第一波是以GPT為代表的大模型；第二波是網(wǎng)絡(luò)層的快速創(chuàng)新，使智能化從聊天向工作轉(zhuǎn)變；第三波是不斷向深層需求場景前進(jìn)，打通業(yè)務(wù)數(shù)字化全流程，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

怎樣挖掘更深層次的需求場景，抓住這個AI機(jī)會，中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭還有很多事情要做。

本文來自微信微信官方賬號“港股研究社”（ID：ganggushe），作者：再見CBB，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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