2023 年，大 A 股票市場(chǎng)出現(xiàn)了一種相當(dāng)罕見的現(xiàn)象： 23 在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，媒體行業(yè)的漲幅居然名列前五——不禁讓人產(chǎn)生了“夢(mèng)回” 2015 "的錯(cuò)覺(jué)。多年前，媒體行業(yè)已經(jīng)成為整個(gè)市場(chǎng)的笑話，因?yàn)樗谋憩F(xiàn)很差，上市公司太不靠譜(當(dāng)然研究人員更不靠譜)。所謂“ A 股票氣氛組"。在 A 在各個(gè)行業(yè)的鄙視鏈中：

酒類研究員是一流的，茅臺(tái)一直在上漲，醬香是科技之光；你不能接受，有能力就不要買白酒股，每個(gè)人都能看到你不斷跑輸大盤下崗的結(jié)局。(注意：這主要是 2021 2008年前的情況，最近三年有所逆轉(zhuǎn)。)

新型能源，電子元器件，藥業(yè)研究人員是二等人，市場(chǎng)特別關(guān)注，但研究起來(lái)比較困難，所以更需要專業(yè)的意見，而且每隔一段時(shí)間就會(huì)給你一只小牛股。

大多數(shù)周期性行業(yè)的研究人員都是三等人，有時(shí)有市場(chǎng)，有時(shí)沒(méi)有市場(chǎng)，但一年到頭總會(huì)有市場(chǎng)，吃不飽也餓不死，相當(dāng)于娛樂(lè)圈的小明星。

財(cái)務(wù)、房地產(chǎn)、零售、紡服研究員是四等人，很多時(shí)候沒(méi)有什么存在感，偶爾也會(huì)被人記住，每隔幾年輪到一次爆紅還是不錯(cuò)的。

媒體研究人員不算人，主要負(fù)責(zé)搞笑，以及被上述所有行業(yè)的研究人員、基金經(jīng)理、許多投資者嘲笑。

一些觀眾提出了反對(duì)意見：媒體行業(yè)雖然不算人，但社會(huì)服務(wù)(聽名字不太認(rèn)真)、造紙業(yè)輕工業(yè)(聽名字不清楚)也不算人，也屬于多年來(lái)沒(méi)有市場(chǎng)、沒(méi)有牛股、沒(méi)有公眾關(guān)注的三無(wú)產(chǎn)業(yè)。為什麼要拉媒體出來(lái)公開處罰？每個(gè)人都要一起砍頭。我想說(shuō)的是：你 OUT 了！雖然社會(huì)服務(wù)和造紙冶金行業(yè)也缺乏升值空間，但人們具有很大的延展性?！?/p>

社會(huì)服務(wù)業(yè)還有一個(gè)別稱，叫做“教育產(chǎn)業(yè)”。這些專題研究都屬于教育行業(yè)，比如從小到大，從小到大，中考，高考，學(xué)位房?；鸾?jīng)理不能買教育股，但是他們的孩子不上學(xué)嗎？你見過(guò)教育行業(yè)帶小升初專家路演的盛況嗎？會(huì)議室擠得連蒼蠅都飛不進(jìn)去。

造紙冶金行業(yè)可以覆蓋美容、醫(yī)療美容、盲盒甚至賭博。它是一個(gè)萬(wàn)金油行業(yè)，任何受歡迎的東西都可以覆蓋。畢竟和“輕工”接觸的熱門概念太多了。理論上，除工業(yè)以外的工業(yè)都是輕工業(yè)，哪一個(gè)區(qū)域媒體行業(yè)能碰瓷！

整個(gè)媒體行業(yè)可能是整個(gè) A 股票新手最不愿意加入的行業(yè)，也是段子最多的行業(yè)，沒(méi)有一個(gè)。所謂“媒體研究員” A “股票氛圍組”的說(shuō)法其實(shí)是留面子的——目前很多券商和基金已經(jīng)不再單獨(dú)設(shè)立媒體研究崗位。在任何家庭 A 股票機(jī)構(gòu)，媒體行業(yè)有兩個(gè)命運(yùn)：要不是暫時(shí)做穩(wěn)定的氣氛組，要不是想做氣氛組。

媒體行業(yè)上一次熱門還是上一次熱門？ 2015 年事，當(dāng)時(shí)不僅有名妖股樂(lè)視網(wǎng)，還有一堆影視股、游戲股、廣告股、廣告股、VR 股票，都是機(jī)構(gòu)投資者心中的大愛。那一年，周期性行業(yè)的研究人員紛紛轉(zhuǎn)行覆蓋媒體，這往往導(dǎo)致同一機(jī)構(gòu)的幾名研究人員同時(shí)要求覆蓋媒體的“打架事件”?，F(xiàn)在聽起來(lái)像是晚上說(shuō)話。自打 2016 到目前為止，媒體行業(yè)幾乎每年的收入都是全市場(chǎng)倒數(shù)(僅一年就達(dá)到中位數(shù))。在細(xì)分領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)影視行業(yè)已經(jīng)基本消失，只有少數(shù)企業(yè)在廣告行業(yè)有研究；只有游戲行業(yè)還有升值空間。

事實(shí)上，最近幾年 A 股票媒體研究員的主要任務(wù)是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，如騰訊、網(wǎng)易、快手、快手等，對(duì)港股上市進(jìn)行跨境研究。B 車站。但是，真正能夠覆蓋港股的媒體研究人員實(shí)際上并不多，因?yàn)樵S多企業(yè)都有其他行業(yè)虎視眈眈：

阿里巴巴、JD.COM、美團(tuán)被零售社服研究員搶走(這是理所當(dāng)然的)；

百度被電子、電新或汽車研究員搶走(因?yàn)樗亲詣?dòng)駕駛)；

小米被通訊研究員搶走了(看起來(lái)沒(méi)問(wèn)題)；

計(jì)算機(jī)研究員搶走了金山軟件(因?yàn)槔麧?rùn)主要來(lái)自辦公軟件)；

即使是快手也有時(shí)會(huì)被零售社服研究員帶走(畢竟增長(zhǎng)引擎就是電子商務(wù))。

為何不允許媒體研究人員覆蓋上述企業(yè)？每個(gè)人都知道潛臺(tái)詞：每個(gè)人的傳媒行業(yè)聲譽(yù)都不好，研究水平也不高；如果你想覆蓋阿里、美團(tuán)、小米這樣的巨頭，市場(chǎng)不放心，不要看熱鬧。騰訊的覆蓋面被你抓住了，這是一個(gè)歷史遺留的問(wèn)題，既往不咎；但你永遠(yuǎn)不能傷害未來(lái)的其他互聯(lián)網(wǎng)公司。

考慮到大約一半的券商和基金會(huì)開設(shè)了單獨(dú)的海外研究團(tuán)隊(duì)，在這些機(jī)構(gòu)中，媒體行業(yè)甚至沒(méi)有跨界碰瓷的概率，只能“打野食”。：看到什么概念著火了，趕緊去覆蓋，祈禱其他同事不要先提出覆蓋...與當(dāng)初大家都想轉(zhuǎn)型覆蓋媒體的熱潮形成鮮明對(duì)比。

當(dāng) 2022 年末，ChatGPT 當(dāng)它出現(xiàn)時(shí)，媒體行業(yè)突然發(fā)現(xiàn)自己處于一個(gè)非常有利的地位： AIGC，就是用 AI 內(nèi)容的生成應(yīng)該對(duì)內(nèi)容企業(yè)有利(盡管 A 大多數(shù)媒體公司的內(nèi)容都是一塌糊涂的)。當(dāng)然，AIGC 這個(gè)概念幾乎涵蓋了整個(gè) TMT 板塊，從電子到通信再到計(jì)算機(jī)，一時(shí)間雞犬升天；但媒體是壓力最低、市場(chǎng)關(guān)注度最低、機(jī)構(gòu)配置水平最低的板塊。

大 A 股票市場(chǎng)第一定律：機(jī)構(gòu)聚集的行業(yè)只能生產(chǎn)白馬股，不能生產(chǎn)妖股；機(jī)構(gòu)根本不配備的行業(yè)最能生產(chǎn)妖股。

大 A 股票市場(chǎng)第二定律：任何一個(gè)不受歡迎的行業(yè)都可以在一個(gè)月內(nèi)成為一個(gè)非常受歡迎的行業(yè)，“機(jī)構(gòu)踐踏”的過(guò)程將創(chuàng)造巨大的超額收益(或過(guò)度損失)。

大 A 股票市場(chǎng)第三定律：大牛股講究的不是“可證”，而是“不可證偽”。只要你講的故事沒(méi)有人能證偽，你就可以死去。

2023 年初的媒體產(chǎn)業(yè)完美同時(shí)符合三大定律。大洋彼岸的 AIGC 每次取得突破，大 A 股票媒體行業(yè)可以講一個(gè)新故事。企業(yè)從低谷翻了一番，企業(yè)翻了三倍也不少見。很多機(jī)構(gòu)突然發(fā)現(xiàn)自己的媒體研究員職位空缺了很多年，于是開始在火線上招聘媒體研究員——如果這個(gè)盛會(huì)能持續(xù)幾年就好了，可惜會(huì)持續(xù)一年(嚴(yán)格來(lái)說(shuō)只有半年多)。

2024 自2008年上半年以來(lái)，媒體行業(yè)再次進(jìn)入前五名，即其一貫地位。市場(chǎng)逐漸認(rèn)識(shí)到國(guó)內(nèi)大部分市場(chǎng) AIGC 概念股不可靠，日益緊張的貨幣環(huán)境也不利于主題炒作。許多人認(rèn)為今天的美股 AI 泡沫非常嚴(yán)重，英偉達(dá)遲早會(huì)崩潰； AIGC 概念股應(yīng)該一起被帶崩，媒體行業(yè)又成了最大的受害者…(為什么要加個(gè)字？）

那時(shí)，A 股票媒體行業(yè)恐怕要坐過(guò)冷板凳了。由于 AIGC 這一概念不是每年都能遇到的，以前的元宇宙，Web3、游戲性出海等概念并未引起整個(gè)媒體板塊的普遍市場(chǎng)。AIGC 一定會(huì)改變?nèi)祟惖奈磥?lái)，這是毫無(wú)爭(zhēng)議的；現(xiàn)有的 A 股票媒體上市公司在這一過(guò)程中的具體收益幅度非常小，這一點(diǎn)也越來(lái)越無(wú)爭(zhēng)議。這便是 2024 今年上半年正在形成的市場(chǎng)共識(shí)，也將是未來(lái)幾年的市場(chǎng)共識(shí)。

早在 2020 2008年，我提出了一個(gè)非常嚴(yán)肅的建議，現(xiàn)在我再次提出這個(gè)建議：在整個(gè) A 股票市場(chǎng)，撤銷“媒體研究員”這一職位，將其人員和職責(zé)納入其他板塊。

騰訊、阿里、美團(tuán)、網(wǎng)易等“大型互聯(lián)網(wǎng)公司”應(yīng)該屬于專門的“互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)”，就像外資投資銀行經(jīng)常設(shè)立的那樣?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)太大太重要，不應(yīng)該拆分到很多其他行業(yè)，而應(yīng)該集中精力去研究和覆蓋。A 只有少數(shù)有市場(chǎng)關(guān)注度的傳媒公司，加起來(lái)也不超過(guò)十家，完全沒(méi)有必要單獨(dú)設(shè)立一個(gè)行業(yè)。

這絕不是諷刺，更不是忘恩負(fù)義。我只是覺(jué)得，如果一個(gè)行業(yè)，一個(gè)責(zé)任，把自己變成一個(gè)笑話，整天承擔(dān)笑話，調(diào)節(jié)氣氛，真的很難過(guò)。不會(huì)踢足球的球員不如轉(zhuǎn)會(huì)，不會(huì)踢足球的演員不如退出，不能真正做有價(jià)值研究的研究人員不如轉(zhuǎn)行。

那些對(duì)世界略知一二的人。 TMT 對(duì)這個(gè)行業(yè)略知一二的人，也許會(huì)感嘆大 A 為什么股票不像美股市場(chǎng)那樣，給媒體行業(yè)無(wú)盡的機(jī)會(huì)——在美股市場(chǎng)，Meta、奈飛、迪士尼等巨頭都屬于媒體行業(yè)，媒體研究人員甚至可以搶走谷歌的覆蓋權(quán)(畢竟 YouTube 仍然非常重要)。在位居 A 股票“氣氛組”期間，少數(shù)不想平躺的媒體研究員，一邊拼命地寫著。 B 國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)買不到的中概股研究報(bào)告，如站、愛奇藝等，在經(jīng)常研究奈飛、迪士尼等國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)買不到的純美股的同時(shí)。不幸的是，無(wú)論這些研究做得多好，都不能轉(zhuǎn)錢。

2016-2019 2008年是媒體行業(yè)邊緣化的第一階段。市場(chǎng)認(rèn)為可以搶救，會(huì)認(rèn)真研究電影票房和游戲流量的信息。賣家推出了一個(gè)新的想法，買家會(huì)象征性地討論和回應(yīng)。

2020-2022 2008年是媒體行業(yè)邊緣化的第二階段。市場(chǎng)認(rèn)為沒(méi)有必要搶救，可以直接挖坑埋。我不僅對(duì)極少數(shù)重點(diǎn)企業(yè)的數(shù)據(jù)和游戲版本號(hào)的發(fā)布感興趣，也沒(méi)有人跟蹤其他數(shù)據(jù)。

2023 2008年是媒體行業(yè)的回光時(shí)期，如果轉(zhuǎn)到往年，AIGC 這個(gè)概念可以給出 A 股票媒體研究人員至少持續(xù)了三年，但現(xiàn)在他們不得不在一年內(nèi)關(guān)閉攤位。比爾 · 蓋茨有句話是怎么說(shuō)的？

這個(gè)世界是不公平的，要學(xué)會(huì)適應(yīng)。(雖然我覺(jué)得 A 大多數(shù)股票媒體行業(yè)公司遭受的命運(yùn)是公平的。)

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