龔斯聞聞國元證券有限公司 , 樓伽利最近對(duì)蘇交科進(jìn)行了研究，并發(fā)布了調(diào)查報(bào)告《首次覆蓋報(bào)告:聚焦工程業(yè)務(wù)，開啟低空經(jīng)濟(jì)新增長曲線》。本報(bào)告對(duì)蘇交科給予了加持評(píng)級(jí)，目前股價(jià)為 8.65 元。

蘇交科 ( 300284 )

公司是國內(nèi)第一家工程咨詢公司 A 股票上市公司在科研水平、業(yè)務(wù)技術(shù)、公司資質(zhì)、品牌和行業(yè)地位等方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司主營業(yè)務(wù)包括工程咨詢和工程承包，致力于為客戶提供創(chuàng)新、領(lǐng)先的一站式綜合解決方案，為工程建設(shè)提供從投資決策到建設(shè)實(shí)施的全過程和專業(yè)服務(wù)。

全力支持統(tǒng)籌規(guī)劃，地方政府積極響應(yīng)

我們國家正在努力降低空經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)造萬億市場(chǎng)?！暗涂战?jīng)濟(jì)”首次在今年全國人大寫入政府報(bào)告。工信部、科技部、財(cái)政部、中國民航局印發(fā)了《通用航空設(shè)備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案(2024年)》 — 2030 “年)”，提出了 2030 年，推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)形成萬億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模。江蘇省政府積極響應(yīng)，加快布局。為加快建設(shè)以先進(jìn)制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，江蘇省積極打造低空經(jīng)濟(jì)“新引擎”。江蘇省政府提出了《江蘇省航空航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃》(2023年)－2025 2008年)，聚焦航運(yùn)整機(jī)和無人機(jī)，大力發(fā)展水陸兩棲飛機(jī)、固定翼多功能飛機(jī)、10 以上中大型通航飛機(jī)、中輕型直升機(jī)、旋翼飛機(jī)、新一代垂直起降點(diǎn)飛機(jī)，促進(jìn)了通航飛機(jī)在市政管理、應(yīng)急救援、低空旅游、商務(wù)旅行、航行駕駛培訓(xùn)等方面的應(yīng)用。" 7 3 “投資助力南京”低空經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展，總投資超過 20 億，南京市政府高度重視低空經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)和布局，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)集群、資源整合、基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用領(lǐng)域等維度，計(jì)劃使用 3 2008年推動(dòng)南京成為全國低空經(jīng)濟(jì)第一方陣，形成超 500 產(chǎn)業(yè)規(guī)模1億元；蘇州市政府提出了《蘇州市低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案(2024年 — 2026 “年)”，重點(diǎn)圍繞“ 2026 2008年成為全國低空經(jīng)濟(jì)示范區(qū)的總體目標(biāo)，確定了建設(shè)低空產(chǎn)業(yè)生態(tài)、完善航行保障機(jī)制、培育低空應(yīng)用領(lǐng)域、爭(zhēng)當(dāng)?shù)涂帐痉兜取?4 大型重點(diǎn)項(xiàng)目。

布局低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，加快建設(shè)新生產(chǎn)力

作為我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間廣闊。公司針對(duì)政府主體、投資平臺(tái)主體和市場(chǎng)應(yīng)用主體，在京津冀、長三角、粵港澳等地區(qū)密集布局低空應(yīng)用航行服務(wù)、無人機(jī)設(shè)備檢測(cè)鑒定、低空飛行培訓(xùn)、低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究、低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施和監(jiān)管機(jī)制建設(shè)、各類應(yīng)用領(lǐng)域規(guī)劃開發(fā)等六大業(yè)務(wù)方向。以低空產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和交通體系建設(shè)為基礎(chǔ)，開拓低空飛行服務(wù)新場(chǎng)景，構(gòu)建低空交通新體系，孵化低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)，努力打造低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高端智庫型科技企業(yè)。截至目前，公司已承接《江蘇省民航統(tǒng)計(jì)服務(wù)及江蘇省交通運(yùn)輸廳民航重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)調(diào)查》 ( 2023-2024 年 ) 》、江蘇省民航發(fā)展藍(lán)皮書(2023年) 年)和年度發(fā)展分析報(bào)告，蘇州市交通運(yùn)輸局《蘇州市通用機(jī)場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略研究》、牡丹江海浪機(jī)場(chǎng)改擴(kuò)建項(xiàng)目可行性研究階段凈空障礙物測(cè)量等牡丹江重大項(xiàng)目建設(shè)保障中心低空經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，積極開拓低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，打造第二增長曲線。

合資企業(yè)成立低空經(jīng)濟(jì)公司，整合核心優(yōu)勢(shì)資源

2024 年 4 月份，公司與深圳聯(lián)合飛機(jī)集團(tuán)新成立了低空經(jīng)濟(jì)合資企業(yè)，雙方各占股份。 40%。合資公司作為公司發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的重要載體，通過整合雙方核心優(yōu)勢(shì)資源，聚焦低空咨詢服務(wù)能力、低空飛行服務(wù)水平和低空產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力，圍繞低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和低空交通運(yùn)輸兩大體系建設(shè)，

力提供低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域政策與產(chǎn)業(yè)發(fā)展全過程咨詢、低空飛行運(yùn)營管理一站式解決方案、低空基礎(chǔ)設(shè)施與航行管理平臺(tái)建設(shè)管理與運(yùn)營一體化解決方案等技術(shù)服務(wù)，成為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高端智庫科技企業(yè)。

重視技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，布局海外業(yè)務(wù)，幫助國際化

公司重視技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，在科研水平、業(yè)務(wù)技術(shù)、公司資質(zhì)、品牌和行業(yè)地位等方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。，并創(chuàng)新開發(fā)了梁體偏置報(bào)警、集成車船碰撞報(bào)警等新技術(shù)。2006年，公司堅(jiān)持自主科技創(chuàng)新，先后申請(qǐng)并獲準(zhǔn)建立兩個(gè)國家級(jí)科研平臺(tái)。 年及 2008 年度被國家科技部認(rèn)定為“國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)公司”。2016年，公司加快國外市場(chǎng)布局。 每年都在西班牙投資 EPTISA 企業(yè)，意味著企業(yè)的國際化發(fā)展戰(zhàn)略取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。西班牙 EPTISA 公司是世界領(lǐng)先的工程咨詢公司，業(yè)務(wù)包括水利、環(huán)境、交通、社會(huì)發(fā)展、信息化、工業(yè)建筑、能源等。在西亞、東歐、南亞經(jīng)營多年，在“一帶一路”地區(qū)布局相對(duì)完善。

企業(yè)績效分析

2023 公司年度營業(yè)收入 52.78 億元，同比 0.98%；歸母凈利 3.30 億元，同比 -44.47%。2018-2023 公司年?duì)I業(yè)收入從 70.30 億元降到 52.78 億元，五年 CAGR 為 -歸母凈利的5.57% 6.23 億元降到 3.30 億元，五年 CAGR 為 -11.93%，主要是國內(nèi)短期需求下降疊加全球通貨膨脹，地緣政治需求不足。2023 年度企業(yè)毛利率為 35.99%，同比 -1.04pct；凈利率為 5.81%，同比 -6.34pct。2023 年度公司期間費(fèi)用率為 28.2%，同比 3.3pct。在這些費(fèi)用中，銷售費(fèi)用是 1.78%，同比 -0.11pct，主要是降低招待費(fèi)。管理費(fèi)用率 10.41%，同比 0.51pct，主要是旅費(fèi)、招待費(fèi)、咨詢費(fèi)的增加。研發(fā)費(fèi)用率 5.51%，同比 -0.07pct，主要是材料費(fèi)用、工程委員費(fèi)用的減少。

投資建議和利潤預(yù)測(cè)

公司是國內(nèi)第一家工程咨詢公司 A 股票上市公司致力于工程咨詢和工程承包，通過合資成立低空經(jīng)濟(jì)公司，構(gòu)建低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和低空交通兩大體系，整合優(yōu)勢(shì)資源，有望在低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的浪潮中受益匪淺。預(yù)估 2024-2026 2000年，公司所屬母公司股東凈利潤分別為：4.72、5.54、5.92 億元，每股基本收益分別為0.37元。、0.44、0.47 元 / 股票，根據(jù)最新股價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng) PE 估值分別是 19.58、16.67、15.60 倍，給予公司“加持”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

基礎(chǔ)設(shè)施投資和環(huán)境保護(hù)政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)；并購?fù)顿Y的風(fēng)險(xiǎn)；低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒有預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)證券之星數(shù)據(jù)中心近三年發(fā)布的研究報(bào)告數(shù)據(jù)，浙商證券張雷研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)此股進(jìn)行了深入研究，近三年的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均為 預(yù)測(cè)58.06% 2024 年度歸屬凈利潤為利潤 5.33 十億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)轉(zhuǎn)換預(yù)測(cè)。 PE 為 20.6。

最新的利潤預(yù)測(cè)細(xì)節(jié)如下：

此股近期 90 天內(nèi)共有 5 家庭機(jī)構(gòu)給予評(píng)級(jí)，購買評(píng)級(jí) 3 家庭，加持評(píng)級(jí) 2 家；過去 90 天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為 9.64。

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