文 / 熙一

編輯 / 漁民

來源 / 萬點研究

不經(jīng)意間，距離博實結(jié)獲得了 IPO 批準已經(jīng)過去幾個月了。

在此期間，博實結(jié)涉及到許多風波，比如它。 IPO 江蘇證監(jiān)局暫停會計師事務所從事證券服務業(yè)務。 6 一個月，而且總共罰沒 4132.08 萬元。

此外，博實結(jié)的成本端和銷售端或壓力。博實結(jié)的主要原材料是芯片，但最近很多上市公司明確表示看好芯片價格。博實結(jié)產(chǎn)品的主要終端之一是汽車，汽車不僅面臨“價格戰(zhàn)”，還面臨增速放緩的現(xiàn)狀。

在研發(fā)方面，博實結(jié)注冊稿中共有核心技術(shù)人員 3 人類，其中兩個是本科，一個是中專，文憑不高。

博實結(jié)能否在此背景下實現(xiàn)百億目標估值，市盈率超過上市公司？

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事件開始，可以靜嗎？

截至 2024 年 6 月 24 日本，東方財富顯示，今年創(chuàng)業(yè)板新上市公司中實際募集資金最高的也是 16.29 億元，為 2024 年 2 諾瓦星云每月上市。

根據(jù)深交所官網(wǎng)，博實結(jié)估計融資金額為 25.1 如果達到這個目標，一億元。博實結(jié)將超越諾瓦星云，成為今年創(chuàng)業(yè)板的“一哥”。

新上市公司創(chuàng)業(yè)板實際募集資金，信息來源：東方財富

然而，博實結(jié)的“一哥”之路并不容易。這次博實結(jié) IPO 會計師事務所是大華會計師事務所(以下簡稱“大華所”)。

5 月 10 日本，江蘇證監(jiān)局對大華給予罰單，因其在對金通靈六年財務報告的審計中不勤勉盡責，被罰款未超過 4100 一萬元，暫停證券服務業(yè)務 6 個月。大華財務造假“丑聞”曝光后，海利生物等超級超級 50 一家上市公司宣布更換會計師事務所。舉例來說，海利生物在公告中表示，鑒于大華被暫停從事證券服務業(yè)務， 6 本月，經(jīng)公司仔細研究，擬聘請其他會計師事務所，以全面保障公司年報審計工作安排，更好地滿足公司未來市場拓展和規(guī)范化的需求。

此外 5 月 27 日本，深交所官網(wǎng)顯示， IPO 企業(yè)艾芬達需要更換申報會計師，深圳證券交易所暫停其發(fā)行上市審核。艾芬達之前的會計師事務所就是大華所。

截至 2024 年 6 月 23 日本，東方財富顯示，博實結(jié)沒有更換會計師事務所的通知。這里有兩個疑問。第一，如果博實結(jié)不換會計師事務所，大華所的相關(guān)事項會對口碑、審批、招股產(chǎn)生多大影響；第二，如果博實結(jié)換了會計師事務所， IPO 這個過程會推遲多少，會不會有變故？

博實結(jié) IPO 基本資料，資料來源：深交所官網(wǎng)

博實結(jié)業(yè)務主要有三個部分，分別是智能車載終端、智能出行部件和智能支付硬件。其中，智能支付硬件包括收款云音箱、云廣播打印機等。 2G/4G 通信技術(shù)，接收云支付和訂單細節(jié)，實現(xiàn)語音提示或打印功能。智能支付硬件主要用于移動支付場景，如餐飲、零售、超市、農(nóng)貿(mào)和攤位。

需要指出的是，博實結(jié) 2023 智能支付硬件在年前三季度的相關(guān)收益只有 1.39 同比減少1億元 62.34%。這一重要業(yè)務收入減半，也導致了博實結(jié) 2023 年前三季度營業(yè)收入同比減少 10.01%，為 8.46 億元。根據(jù)公開信息，主要原因包括2022年 受《中國人民銀行關(guān)于加強支付受理終端及相關(guān)業(yè)務管理的通知》頒布的影響，2023年終端市場設(shè)備更新需求增加，以滿足新規(guī)下的監(jiān)管政策。 2008年新規(guī)帶動的設(shè)備更新需求減少，智能支付硬件銷量下降。

或者受此影響，博實結(jié)在注冊稿中估計 2023 年度營業(yè)收入為 11.5 億元至 12.3 1億元，變動率為 -4.93% 至 1.68%。如果博實結(jié)束 2023 年度營業(yè)收入下降，則近三年營業(yè)收入持續(xù)下降，2021年營業(yè)收入持續(xù)下降 年與 2022 年分別是 13.36 億元和 12.1 億元。

另外，盡管在注冊稿中估計博實結(jié)。 2023 年歸母凈利潤同比增長 7.82% 至 14.17%，為 1.7 億元至 1.8 億元。但是這一成績?nèi)匀坏陀诓嵔Y(jié) 2021 2000年，博實結(jié)歸母凈利潤為 1.94 億元。

那博實結(jié)還符合創(chuàng)業(yè)板的“成長”定位嗎？

2023 年度前三季度摘要，資料來源：注冊稿

智能車輛終端業(yè)務分為商用車監(jiān)控終端和乘用車定位終端。博實結(jié)商用車監(jiān)控終端主要包括車載行駛記錄儀、智能車載視頻行駛記錄儀等商品；博實結(jié)乘用車定位終端主要包括 2G/4G 接線定位終端，無線超長待機定位終端，OBD 定位終端，4G 智能化駕駛記錄儀等商品。

報告期（2020 年到 2022 年以及 2023 2008年上半年)，由于乘用車、商用車銷量的影響，智能車終端業(yè)務是博實結(jié)最重要的收入來源。“第十六屆中國汽車藍皮書論壇” 2024 年 6 月 16 中國汽車流通協(xié)會會長沈進軍出席并在北京舉行了第三天的會議。沈進軍說，全世界的汽車價格都在上漲，而國內(nèi)的汽車價格卻在下跌。去年談價格戰(zhàn)，今年談內(nèi)卷。事實上，價格是由供求關(guān)系決定的。由于生產(chǎn)和需求的嚴重失調(diào)，中國汽車價格戰(zhàn)的出現(xiàn)。

工信部官網(wǎng)顯示，2023 多年前五個月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成。 1068.7 萬輛和 1061.7 萬臺，同比增長 11.1%，而 2024 年前五個月相關(guān)增長速度各自放緩至各自 6.5% 和 8.3%。此外 2024 年 5 月份，我國汽車產(chǎn)銷分別完成。 237.2 萬輛和 241.7 萬臺，僅分別同比增長。 1.7% 和 1.5%，而 2023 年 5 月度相關(guān)增長率分別為 21.1% 和 27.9%。

車輛價格戰(zhàn)，以及 2024 年 5 在月增速放緩的背景下，博實結(jié)的主要產(chǎn)品是否存在價格下跌和增速放緩的風險？

02

一名中專核心技術(shù)人員，兩名本科生。

看了銷售端，再看成本端。報告期內(nèi)，原材料成本占主營業(yè)務成本的比例約為 85% 從上到下，原材料價格的波動會影響博實結(jié)的成本和利潤。其中，芯片約占博實結(jié)購買原材料總額的比例 芯片價格波動40%將直接影響企業(yè)的生產(chǎn)成本。

近日，多家上市公司明確表示看漲芯片價格。例如，一家上市公司的董事長表示，公司產(chǎn)品的綜合價格主要受市場供需變化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比例的影響。隨著經(jīng)濟環(huán)境的復蘇和下游需求的增加，公司產(chǎn)品的銷售價格將受益。

另外，國內(nèi)很多芯片廠商開始陸續(xù)宣布漲價，漲幅最高達到。 20%。比如很多國產(chǎn)芯片，比如浙江亞芯微、南京智凌芯、深圳創(chuàng)芯微，原廠發(fā)布漲價函，漲價原因大多歸功于原材料價格的上漲，這直接反映了 IC 設(shè)計者對上游半導體制造訂單的需求增加，同時也反映了市場需求的修復。就存儲板塊而言，根據(jù) TrendForce 集邦咨詢估計，第二季度 DRAM 合約季度漲幅將上升至上升 13% — 18%，NAND Flash 合約季度漲幅同步上升至約約。 15% — 20%。

假設(shè)芯片價格上漲，博實結(jié)如何轉(zhuǎn)移成本上漲帶來的壓力？

原材料采購情況，資料來源：注冊稿件

在研發(fā)方面，注冊稿顯示，博實結(jié)有三名核心技術(shù)人員，分別是周小強、馬穎杰和劉開鋒，其中周小強為中專文憑，馬穎杰和劉開鋒為本科文憑，文憑不高。

另外，博實結(jié) 2020 年到 2022 年以及 2023 年上半年的R&D費用分別是 5190.37 萬元、7144.17 萬元、7372.42 萬元、3407.38 R&D費用分別為1萬元。 4.93%、5.35%、6.09%、5.92%，與同行業(yè)相比，博實結(jié)公司的平均值分別是 15.19%、18%、28.59%、20.81%，而且同行業(yè)的企業(yè)都比博實結(jié)高。

就薪資而言，博實結(jié)注冊稿所列的同行業(yè)與公司共有的相比。 3 家庭，分別是銳明技術(shù)，鴻泉物聯(lián)，移為通信。這個 3 家公司 2022 R&D人員年平均月薪分別是？ 3.08 萬元、2.13 萬元、2.22 一萬元，而博實結(jié)只有 1.29 與同行業(yè)相比，萬元遠低于公司。

研究開發(fā)費用率摘要，資料來源：注冊稿

博實結(jié)的目標在這種背景下并不低。根據(jù)深交所官網(wǎng)顯示，博實結(jié)此次 IPO 預計融資金額為 25.1 發(fā)行不超過1億元 2225.27 萬股，占發(fā)行后總股份的一萬股。 25.01%。根據(jù)這個計算，企業(yè)實現(xiàn)目標的估值 100.36 億元。就算按公司 2023 年度歸母凈利最好預計值 1.8 以億元計算，博實結(jié)的市盈率也有 55.76 倍。

而截至 2024 年 6 月 23 日本，東方財富顯示，博實結(jié) 3 與公司相比，同行業(yè)的動態(tài)市盈率最高， 37.48 倍數(shù)。那博實結(jié)能否完成百億級目標估值？如完成，是否存在破發(fā)風險？

與公司動態(tài)市盈率相比，同行業(yè)信息來源：東方財富

以往優(yōu)選

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