隨著A股2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告收官，1500余家上市公司揭開(kāi)了上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告面紗。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)神華（601088.SH）、長(zhǎng)城汽車(chē)（601633.SH）、洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）、濰柴動(dòng)力（000338.SZ）、立訊精密（002475.SZ）、大唐發(fā)電（601991.SH）、特變電工（600089.SH）等58家公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)上限超10億元。

有人歡喜有人憂(yōu)。包括萬(wàn)科A（000002.SZ）、華夏幸福（600340.SH）、天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、TCL中環(huán)（002129.SZ）在內(nèi)的34家上市公司預(yù)告凈利潤(rùn)虧損超過(guò)10億元。

興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)研報(bào)指出，根據(jù)交易所最新關(guān)于業(yè)績(jī)預(yù)告的披露規(guī)則，目前滬深主板上市公司有條件披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其余板塊均自愿披露。截至2024年7月14日，A股5179家上市公司中（剔除上市一年之內(nèi)的公司，下同），共有1562家上市公司發(fā)布了2024年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)，實(shí)際披露率（數(shù)量占比）為30.16%。

從景氣度來(lái)看，研報(bào)數(shù)據(jù)指出，已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，預(yù)喜率為41.63%。按照業(yè)績(jī)預(yù)告的類(lèi)型，將已披露業(yè)績(jī)預(yù)告公司分為預(yù)盈（包含略增、扭虧、續(xù)盈、預(yù)增）、預(yù)虧（略減、首虧、續(xù)虧、預(yù)減）兩組，預(yù)喜率為預(yù)盈公司數(shù)量的占比。在已披露業(yè)績(jī)預(yù)告類(lèi)型的上市公司中，共有639家預(yù)盈、896家預(yù)虧，預(yù)喜率為41.63%，與2022、2023年的水平相近；其中，全A非金融、主板的預(yù)喜率分別為41.84%、37.97%。

電子、資源品中報(bào)業(yè)績(jī)領(lǐng)先

根據(jù)上述1500余家披露業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司數(shù)據(jù)分析，從2024年上半年凈利潤(rùn)的預(yù)期上限來(lái)看，中國(guó)神華以306億元的數(shù)字位居榜首。

7月9日，中國(guó)神華發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)稱(chēng)，2024年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)286億元至306億元，同比下降8.1%至14.1%。中國(guó)神華表示，2024年上半年，歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)同比下降，主要是受煤炭平均銷(xiāo)售價(jià)格下降、燃煤機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)下降等因素的影響。

中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH）、紫金礦業(yè)（601899.SH）上半年凈利潤(rùn)的預(yù)期上限分別位列第二位、第三位，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)的預(yù)期上限分別為157.50億元、72億元。

上述研報(bào)數(shù)據(jù)披露，從2024上半年業(yè)績(jī)預(yù)告同比增速中位數(shù)來(lái)看，29個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中（剔除銀行和綜合，下同）共有18個(gè)行業(yè)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中石油石化、交通運(yùn)輸、電子、公用事業(yè)和汽車(chē)等行業(yè)增速居前，分別同比增長(zhǎng)70.90%、62.44%、62.27%、61.12%、58.40%；油氣開(kāi)采、航海裝備、體育、半導(dǎo)體、個(gè)護(hù)用品、電子化學(xué)品、航空機(jī)場(chǎng)、煉化及貿(mào)易、金屬新材料和特鋼等細(xì)分行業(yè)增速居前且披露率高于20%。

興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，業(yè)績(jī)已成為影響收益的主要矛盾之一。其統(tǒng)計(jì)，今年6月以來(lái)各行業(yè)內(nèi)個(gè)股漲跌幅中位數(shù)相對(duì)全部A股的超額收益，可以看到各行業(yè)表現(xiàn)與其中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊僦形粩?shù)高度相關(guān)。其中，電子、資源品中報(bào)業(yè)績(jī)領(lǐng)先，有望成為市場(chǎng)關(guān)注的方向。

地產(chǎn)鏈、新能源虧損較多

部分上市公司則面臨著業(yè)績(jī)的壓力和挑戰(zhàn)。

7月9日晚間，萬(wàn)科A發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年上半年歸屬上市股東凈利潤(rùn)虧損70億元到90億元，這是萬(wàn)科自上市以來(lái)首次出現(xiàn)虧損。

比如，受光伏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌等影響，2024年上半年光伏行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)庥鲋貏?chuàng)。TCL中環(huán)、隆基綠能、通威股份（600438.SH）、愛(ài)旭股份（600732.SH）披露了2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，普遍出現(xiàn)了巨額虧損。

此外，上市房企也出現(xiàn)普遍虧損的現(xiàn)象。其中，萬(wàn)科（000002.SZ）是當(dāng)前虧損規(guī)模最大的房企，排在第二位的是華夏幸福。二者的虧損下限分別為90億元和50億元。

中信證券研報(bào)指出，2024年第二季度盈利較差的企業(yè)集中在地產(chǎn)鏈和部分供給格局較差的制造業(yè)，部分行業(yè)“首虧”利潤(rùn)規(guī)模占比較大。

從行業(yè)層面，中信證券統(tǒng)計(jì)，樣本企業(yè)虧損規(guī)?？壳暗陌ǚ康禺a(chǎn)、電力設(shè)備及新能源、鋼鐵、交通運(yùn)輸；特別是在預(yù)告類(lèi)型為“首虧”的企業(yè)中，虧損規(guī)模靠前的包括住宅物業(yè)開(kāi)發(fā)、太陽(yáng)能、鋰、水泥、其他專(zhuān)用機(jī)械、專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)、汽車(chē)銷(xiāo)售及服務(wù)、焦炭等。

中信證券研報(bào)分析，當(dāng)前A股盈利結(jié)構(gòu)仍處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的過(guò)程，財(cái)報(bào)指標(biāo)的波動(dòng)性明顯降低。對(duì)比上一輪PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)）主導(dǎo)的盈利周期（2016—2019年），本輪盈利周期（2020年至今）財(cái)報(bào)指標(biāo)的波動(dòng)性明顯降低，結(jié)構(gòu)上，金融地產(chǎn)的凈利潤(rùn)規(guī)模在2021年開(kāi)始停止擴(kuò)張，截至2024一季度在全A中的利潤(rùn)占比已經(jīng)下滑至46%，工業(yè)逐漸開(kāi)始替代金融地產(chǎn)在A股中的凈利潤(rùn)規(guī)模占比，而消費(fèi)、科技、醫(yī)藥凈利潤(rùn)規(guī)模增速相對(duì)穩(wěn)定，占比相對(duì)較低，對(duì)A股盈利貢獻(xiàn)有限，最終體現(xiàn)為A股盈利周期與PPI周期高度一致。

招商證券研報(bào)稱(chēng)，從社融指標(biāo)對(duì)PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）、PPI的前瞻指引以及Wind一致預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的變化趨勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)短期A股仍將處于磨底狀態(tài)，未來(lái)需靜待價(jià)格信號(hào)的企穩(wěn)回升。

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