東興證券股份有限公司劉宇卓最近對(duì)利安隆進(jìn)行了研究，并發(fā)布了《第一季度業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)、多元布局拓寬空間》的調(diào)查報(bào)告，對(duì)利安隆進(jìn)行了買入評(píng)級(jí)。

利安隆 ( 300596 )

利安隆發(fā)布 2025 年 1 季度報(bào)告：公司第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 14.81 億元，YoY 歸母凈利潤(rùn)9.36% 1.08 億元，YoY 0.71%。

第一季度公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定。第一季度，公司收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，綜合毛利率小幅增長(zhǎng)。 0.14 個(gè)百分點(diǎn)至 21.52%。第一季度公司的費(fèi)用率為 同比基本持平12.18%，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、R&D費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變化。 0.14、0.23、0.16、-0.57 ％。

發(fā)展前景廣闊，培養(yǎng)多元化發(fā)展曲線，拓展發(fā)展空間。

公司主營(yíng)高分子材料耐老化添加劑，已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)抗老化行業(yè)的龍頭企業(yè)。全面了解耐老化添加劑產(chǎn)品的核心技術(shù)，如抗氧化劑和光穩(wěn)定劑，并繼續(xù)向高分子材料發(fā)展 U-pack 技術(shù)研發(fā)擴(kuò)展應(yīng)用技術(shù)領(lǐng)域和高分子材料其它助劑領(lǐng)域。現(xiàn)在公司在全國(guó)建立了六大生產(chǎn)基地，鞏固了單一商品雙基地生產(chǎn)的保供能力。截至 2024 年底，公司耐老化助劑(包括 U-pack）總產(chǎn)能達(dá)到 24.07 萬(wàn)噸。在下游客戶結(jié)構(gòu)方面，公司加強(qiáng)了新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司通過(guò)技術(shù)改造完成產(chǎn)品生產(chǎn)線差異化建設(shè)，開發(fā)高利潤(rùn)商品，進(jìn)入技術(shù)壁壘較高的下游領(lǐng)域。

在潤(rùn)滑油添加劑業(yè)務(wù)方面，公司收購(gòu)的錦州康泰處于中國(guó)第一梯隊(duì)，子公司成功履行了三年的業(yè)績(jī)承諾，完成了錦州二期產(chǎn)能的建設(shè)和生產(chǎn)。截至 2024 年底，公司目前潤(rùn)滑油添加劑的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到。 13.3 萬(wàn)噸，另有 3 萬(wàn)噸單劑提產(chǎn)項(xiàng)目于 2025 年 1 月投產(chǎn)。伴隨著企業(yè)新投產(chǎn)能利用率的不斷提高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，公司大客戶的開發(fā)取得了初步成效，公司在國(guó)際油公司、國(guó)際添加劑公司、中石油、中石化等市場(chǎng)的開發(fā)力度增加；并與國(guó)際四大潤(rùn)滑油添加劑公司和國(guó)內(nèi)實(shí)力雄厚的復(fù)合劑公司密切合作，取得了良好的合作進(jìn)展。

目前，公司涉及生命科學(xué)業(yè)務(wù)。 2 一個(gè)工業(yè)方向，分別是生物砌塊和合成生物學(xué)。公司建立了 6 單個(gè)噸核酸試驗(yàn)車間。經(jīng)過(guò)四年的研發(fā)和積累，產(chǎn)品技術(shù)逐漸成熟，公司成立于 2024 從R&D到R&D再到市場(chǎng)雙軌運(yùn)營(yíng)，全年尋找客戶。 90 家。

聚酰亞胺（PI）等待新材料領(lǐng)域，公司 2024 年度并購(gòu)?fù)瓿傻牡胤?PI 韓國(guó)公司在材料領(lǐng)域處于技術(shù)前沿，切入電子等級(jí) PI 材料業(yè)務(wù)，向軟性業(yè)務(wù) OLED 屏幕顯示，柔性線路板（FPC）、芯片封裝、新能源汽車等制造業(yè)使用的關(guān)鍵材料產(chǎn)業(yè)延伸。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域都有很強(qiáng)的發(fā)展前景，多領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局有利于擴(kuò)大公司的發(fā)展空間。

公司盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):我們看好公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高分子材料抗老化添加劑企業(yè)，在創(chuàng)新、商品、技術(shù)、服務(wù)等方面進(jìn)一步做大做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，積極拓展?jié)櫥吞砑觿I(yè)務(wù)生命科學(xué)業(yè)務(wù)，帶動(dòng)未來(lái)穩(wěn)步發(fā)展。2025~2027年，我們對(duì)公司的利潤(rùn)保持預(yù)測(cè)。 年度凈利潤(rùn)分別為 5.28、6.19 和 7.13 億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別是 2.30、2.69 和 3.11 人民幣，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) P/E 值分別是 12、10 和 9 倍。保持“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求低于預(yù)期；原材料成本大幅波動(dòng)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

最新的利潤(rùn)預(yù)測(cè)細(xì)節(jié)如下：

此股近期 90 天內(nèi)共有 14 家庭機(jī)構(gòu)給予評(píng)級(jí)，購(gòu)買評(píng)級(jí) 11 家庭，加持評(píng)級(jí) 3 家；過(guò)去 90 天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為 31.86。

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