東興證券股份有限公司劉宇卓最近對利安隆進行了研究，并發(fā)布了《第一季度業(yè)績穩(wěn)步增長、多元布局拓寬空間》的調(diào)查報告，對利安隆進行了買入評級。

利安隆 ( 300596 )

利安隆發(fā)布 2025 年 1 季度報告：公司第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入 14.81 億元，YoY 歸母凈利潤9.36% 1.08 億元，YoY 0.71%。

第一季度公司業(yè)績穩(wěn)定。第一季度，公司收入穩(wěn)步增長，綜合毛利率小幅增長。 0.14 個百分點至 21.52%。第一季度公司的費用率為 同比基本持平12.18%，其中銷售費用率、管理費用率、R&D費用率、財務費用率分別變化。 0.14、0.23、0.16、-0.57 ％。

發(fā)展前景廣闊，培養(yǎng)多元化發(fā)展曲線，拓展發(fā)展空間。

公司主營高分子材料耐老化添加劑，已發(fā)展成為國內(nèi)抗老化行業(yè)的龍頭企業(yè)。全面了解耐老化添加劑產(chǎn)品的核心技術(shù)，如抗氧化劑和光穩(wěn)定劑，并繼續(xù)向高分子材料發(fā)展 U-pack 技術(shù)研發(fā)擴展應用技術(shù)領(lǐng)域和高分子材料其它助劑領(lǐng)域?，F(xiàn)在公司在全國建立了六大生產(chǎn)基地，鞏固了單一商品雙基地生產(chǎn)的保供能力。截至 2024 年底，公司耐老化助劑(包括 U-pack）總產(chǎn)能達到 24.07 萬噸。在下游客戶結(jié)構(gòu)方面，公司加強了新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司通過技術(shù)改造完成產(chǎn)品生產(chǎn)線差異化建設(shè)，開發(fā)高利潤商品，進入技術(shù)壁壘較高的下游領(lǐng)域。

在潤滑油添加劑業(yè)務方面，公司收購的錦州康泰處于中國第一梯隊，子公司成功履行了三年的業(yè)績承諾，完成了錦州二期產(chǎn)能的建設(shè)和生產(chǎn)。截至 2024 年底，公司目前潤滑油添加劑的產(chǎn)能已經(jīng)達到。 13.3 萬噸，另有 3 萬噸單劑提產(chǎn)項目于 2025 年 1 月投產(chǎn)。伴隨著企業(yè)新投產(chǎn)能利用率的不斷提高，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模將進一步擴大。此外，公司大客戶的開發(fā)取得了初步成效，公司在國際油公司、國際添加劑公司、中石油、中石化等市場的開發(fā)力度增加；并與國際四大潤滑油添加劑公司和國內(nèi)實力雄厚的復合劑公司密切合作，取得了良好的合作進展。

目前，公司涉及生命科學業(yè)務。 2 一個工業(yè)方向，分別是生物砌塊和合成生物學。公司建立了 6 單個噸核酸試驗車間。經(jīng)過四年的研發(fā)和積累，產(chǎn)品技術(shù)逐漸成熟，公司成立于 2024 從R&D到R&D再到市場雙軌運營，全年尋找客戶。 90 家。

聚酰亞胺（PI）等待新材料領(lǐng)域，公司 2024 年度并購完成的地方 PI 韓國公司在材料領(lǐng)域處于技術(shù)前沿，切入電子等級 PI 材料業(yè)務，向軟性業(yè)務 OLED 屏幕顯示，柔性線路板（FPC）、芯片封裝、新能源汽車等制造業(yè)使用的關(guān)鍵材料產(chǎn)業(yè)延伸。公司的主營業(yè)務和新興業(yè)務領(lǐng)域都有很強的發(fā)展前景，多領(lǐng)域的業(yè)務布局有利于擴大公司的發(fā)展空間。

公司盈利預測和投資評級:我們看好公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的高分子材料抗老化添加劑企業(yè)，在創(chuàng)新、商品、技術(shù)、服務等方面進一步做大做強主營業(yè)務，積極拓展?jié)櫥吞砑觿I(yè)務生命科學業(yè)務，帶動未來穩(wěn)步發(fā)展。2025~2027年，我們對公司的利潤保持預測。 年度凈利潤分別為 5.28、6.19 和 7.13 億元，對應 EPS 分別是 2.30、2.69 和 3.11 人民幣，當前股價對應 P/E 值分別是 12、10 和 9 倍。保持“強烈推薦”的評級。

風險提示：下游需求低于預期；原材料成本大幅波動；項目建設(shè)進度低于預期；市場競爭加劇。

最新的利潤預測細節(jié)如下：

此股近期 90 天內(nèi)共有 14 家庭機構(gòu)給予評級，購買評級 11 家庭，加持評級 3 家；過去 90 天內(nèi)機構(gòu)目標均價為 31.86。

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