投資是一場長跑，我們需要從書籍中汲取力量。星圖金融財務(wù)顧問頻道聯(lián)合星圖金融研究院推出“財務(wù)顧問推薦書”頻道，每期一位經(jīng)理負責(zé)向大家推薦一本經(jīng)典書籍。

本期主理為星圖金融研究院研究員高政揚。推薦的書目是《荀玉根講策略:少即是多》。作者是國泰海通首席經(jīng)濟學(xué)家荀玉根，他有 14 年度宏觀戰(zhàn)略研究經(jīng)驗，累計榮獲 17 在新財富最佳分析師評選中連續(xù)七年獲得全國最佳分析師評選冠軍，對資本市場領(lǐng)域有著深刻的理解和卓越的成就。

下面是推薦文本，希望大家閱讀愉快，有問題也歡迎留言交流。：

在股票市場上獲利，是無數(shù)投資者的理想。但是，現(xiàn)實通常并不令人滿意，A 許多個人投資者長期處于虧損狀態(tài)。面對市場的復(fù)雜性和不確定性，個人投資者如何跨越周期，實現(xiàn)財富的穩(wěn)定增長？

國泰海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家荀玉根的《荀玉根的戰(zhàn)略:少即是多》為我們提供了一個系統(tǒng)的思維框架。這部作品凝聚了作者14年的研究努力，從人性的角度構(gòu)建了一套完整的投資策略和風(fēng)險管理體系。這本書不僅是一個投資策略指南，也是一個關(guān)于人性與市場關(guān)系的哲學(xué)作品。

通過閱讀這本書不難看出，真正能在股市中持續(xù)盈利的人，通常具備以下核心特征:理性的管理欲望、構(gòu)建體系的智慧、專注能力圈的韌性、對長期趨勢的敬畏。

管理欲望：投資的本質(zhì)是與人類的游戲

荀玉根在書中反復(fù)強調(diào)，“投資的本質(zhì)是了解市場和自己”，這直接指出了投資的關(guān)鍵分歧。市場本身是復(fù)雜的，人性更難控制。個體投資者經(jīng)常遭受損失的原因通常不是缺乏知識或技能，而是無法控制內(nèi)心的貪婪和恐懼。當(dāng)市場上漲時，投資者很容易陷入“承諾與一致”的陷阱，因為他們過于自信地追逐高位；當(dāng)市場下跌時，他們會因為“沉沒成本陷阱”而固執(zhí)地擁有虧損資產(chǎn)。這一情感決策模式，是投資失敗的根源。

《荀玉根講策略》提出了“少即是多”的核心理念，本質(zhì)上是一門欲望管理藝術(shù)?！板薰防碚摗笨梢孕蜗蟮孛枋龉蓛r與基本面的關(guān)系。從長遠來看，股價肯定會回歸基本面，但短期的變化就像狗圍著主人跑，可能會有很大的偏差。個人投資者的誤解是，他們試圖抓住每一只“瘋狂的狗”，而不是致力于“抓住繩子”的主人。 - 企業(yè)基本面。這種對短期波動的過度關(guān)注，本質(zhì)上是欲望膨脹的表現(xiàn)。

A 在股市中，“一年翻一番，三年翻一番”是人性弱點的集中體現(xiàn)。當(dāng)投資者在短時間內(nèi)獲得超額回報時，他們通常會高估自己的能力，從而追求更高的回報，最終在貪婪中失去理智。因此，真正的贏家往往是那些能夠克制自己的欲望，保持耐心的人。他們知道“知道重要性，知道選擇”，在風(fēng)險和收益之間找到平衡。

構(gòu)建系統(tǒng)：從混亂中尋找規(guī)律

在書中，荀玉根構(gòu)建了一個邏輯嚴(yán)密的戰(zhàn)略研究框架，包括資金流入、盈利趨勢、產(chǎn)業(yè)進化等多個維度。這個框架的核心價值是幫助投資者從復(fù)雜的市場信息中提取關(guān)鍵變量，最終形成可執(zhí)行的投資策略。

首先，需要看清楚市場上的“水”從何而來？。作者揭露了 A 股票市場正面臨著從“股權(quán)融資時代”向“居民理財規(guī)劃時代”的轉(zhuǎn)變。隨著居民財富的積累，公募基金、保險基金等長期資金入市，將推動 A 股票由“散戶市場”演變?yōu)椤皺C構(gòu)市場”。如果個人投資者能夠關(guān)注資金流入，就能捕捉到市場風(fēng)格切換的信號。

其次，要看清盈利的趨勢，其中ROE “指南針”穿越周期。作者在書中多次強調(diào) ROE 重要性。通過歷史數(shù)據(jù)，他證實，ROE 這與股指的長期走勢高度有關(guān)。 A 股票市場，過去三輪牛市的高點對應(yīng) ROE 的高點，而 ROE 分化也反映了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。一般投資者可以跟蹤 ROE 改變，識別真正具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)。

此外，要了解產(chǎn)業(yè)進化的道路，讓自己站在“長坡厚雪”的開始。荀玉根提出了“產(chǎn)業(yè)變革十年一變”的規(guī)律，通過中美產(chǎn)業(yè)變革的對比，揭示了新興產(chǎn)業(yè)崛起對經(jīng)濟增長的促進作用。2020 今年以來，新能源、半導(dǎo)體、人工智能等賽道的爆發(fā)，正是“中國智造”轉(zhuǎn)型的縮影。個體投資者需要做的就是識別這些行業(yè)趨勢，并在能力圈中選擇長期增長的企業(yè)。與此同時，他提醒：“產(chǎn)業(yè)投資的關(guān)鍵在于深度培育，而非追求熱點。"

第三，專注力圈:拒絕“既要又要”的貪婪。

在投資領(lǐng)域，“能力圈”是一個被反復(fù)提及的概念。荀玉根在書中進一步深化了這一理念，指出“少即是多”的核心在于“在能力圈做投資”。他直言不諱地說:“我最害怕的投資是‘既需要，又需要，又需要，不斷需要’。我不知道我為什么賺錢，賺什么錢?！边@種“貪婪投資”往往會導(dǎo)致投資者分心，最終在很多領(lǐng)域四處奔波。

真正的投資需要一個清晰的哲學(xué)體系。影響市場的變量很多，各種流派也很復(fù)雜，關(guān)鍵在于找到一個經(jīng)過歷史驗證，自己可以掌握的框架。價值型投資者的核心邏輯是低估值、高利潤，而成長型投資者則更加關(guān)注商業(yè)模式和環(huán)城河，它們沒有優(yōu)劣之分。個體投資者需要根據(jù)自己的風(fēng)險偏好和資源優(yōu)勢，選擇適合自己的投資風(fēng)格。

四、敬畏長期：從“擇時”到“就業(yè)”

2016年，荀玉根在書中指出 2000年后，擇時策略的效果明顯下降，因為個股結(jié)構(gòu)分化加劇。如果個人投資者試圖通過頻繁的交易捕捉市場變化，他們往往會被高昂的交易成本和情感影響所吞噬。相比之下，長期投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是更好的選擇。

首先，可利用時間改變空間，相信復(fù)利的力量。這本書通過歷史數(shù)據(jù)證實，長期投資高。 ROE 企業(yè)的收益遠遠超過了頻繁的交易，個人投資者如果能夠選擇這樣的“時間朋友”，就可以享受復(fù)利帶來的財富積累。

其次，要順應(yīng)趨勢，從“抵抗市場”到“擁抱變化”。在書中，荀玉根提出了“美林時鐘” 流動性變量的改進模式將宏觀經(jīng)濟周期與市場情緒相結(jié)合，為投資者提供了動態(tài)管理和財務(wù)規(guī)劃的工具。比如在“復(fù)蘇期”，股票優(yōu)先配置，在“過熱期”轉(zhuǎn)為商品，在“滯脹期”有現(xiàn)金，在“衰退期”購買債券。如果個人投資者能夠理解這個邏輯，他們就能在不同的經(jīng)濟階段做出更理性的決定。

五、結(jié)語

荀玉根講策略：少即是多，不僅僅是一本投資策略書，更是一本關(guān)于投資哲學(xué)的作品。他告訴我們，真正的贏家不是那些在市場上經(jīng)常操作的人，而是那些能夠管理欲望、構(gòu)建體系、專注于能力圈、敬畏長遠的人。正如作者所說：“投資的目的是讓生活更快樂。“對于普通投資者來說，與其追求短期暴利，不如用“少即是多”的智慧，在時間復(fù)利中保持內(nèi)心的平靜，實現(xiàn)財富的自由。

在當(dāng)前的 A 在股市中，隨著“中國智能制造”的興起和居民理財規(guī)劃的升級，個人投資者迎來了前所未有的機遇。在學(xué)習(xí)荀玉根戰(zhàn)略中的想法時，我們不僅可以更好地了解市場的運行規(guī)律，還可以在投資的長跑中找到自己的節(jié)奏。投資是一場馬拉松。跑得快不如跑得穩(wěn)。希望每一位讀者都能在這本書的指引下，成為股市的真正贏家。

【注:市場有風(fēng)險，投資要謹(jǐn)慎。任何時候，這個訂閱號中提到的信息或意見只是觀點交流，不構(gòu)成任何人的投資建議。除了特別注釋外，本研究數(shù)據(jù)由同花順 iFinD 給予支持】

本文由微信官方賬號“星圖金融研究所”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究所研究員高政揚。

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