出品/聯(lián)商欄目

發(fā)文/云棲居士

編輯/娜娜

2025年4月，中國零食折扣店行業(yè)正在經(jīng)歷冰火兩重天的戲劇性轉(zhuǎn)折，當(dāng)“鳴鳴非常忙”正式向港交所提交上市申請時。這種新的業(yè)態(tài)，在2020年也被視為零售行業(yè)的“顛覆者”。在經(jīng)歷了資本加持下的指數(shù)級擴張后，現(xiàn)在街上掛滿了“旺鋪轉(zhuǎn)讓”的招牌。

據(jù)媒體報道，2023-2025年全國小吃折扣店關(guān)閉率達到62%，平均出讓周期從3個月延長至14個月。從2023年到2025年，中國零食折扣店行業(yè)經(jīng)歷了一場從資本狂歡到大規(guī)模破產(chǎn)的劇烈震蕩。從飆升到懸崖式崩塌的五年周期，不僅反映了中國零售業(yè)的周期性規(guī)律，也反映了資本驅(qū)動擴張模式的深刻差異，對行業(yè)的深入研究具有重要的現(xiàn)實意義。

第一，行業(yè)爆發(fā)的底層邏輯：消費和渠道變革產(chǎn)生的機遇

1、促進消費觀念變化的作用？

消費觀念的變化是零食折扣店行業(yè)爆發(fā)的重要底層推力。根據(jù)研究數(shù)據(jù)，敏感價格消費正在上升。與此同時，超過60%的90后客戶表示“愿意為性價比高的商品犧牲品牌溢價”，這體現(xiàn)了Z世代獨特的消費特征。此外，縣市人均零食交易額年均增長近20%，遠超一線城市，凸顯渠道下沉帶來的紅利。

2、零食渠道的結(jié)構(gòu)性變化

此外，零食渠道也發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。傳統(tǒng)超市的知名度逐漸下降，連鎖超市的零食營銷和毛利率都下降了。此外，社區(qū)團購和即時零售的興起也對零食渠道產(chǎn)生了影響，迫使零食渠道轉(zhuǎn)型為即時和感性。

3、零食折扣店模式創(chuàng)新

小吃店自身的模式創(chuàng)新也是其爆發(fā)的重要因素。選擇“三低一高”運營模式(即“低租金、低租金” SKU、通過“統(tǒng)采”，低損耗、高周轉(zhuǎn)” 區(qū)域分倉方式重構(gòu)供應(yīng)鏈，降低采購成本；同時，構(gòu)建“家庭備貨” “即時消費”混合場景，使得與傳統(tǒng)超市相比，客單數(shù)量增加了近一倍。

資本狂飆的雙刃劍效應(yīng)：規(guī)模與風(fēng)險的不平衡

零食折扣店資本介入行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的階段性特征，主要可分為以下幾個階段：

天使輪（2019 - 在2020年階段，區(qū)域品牌完成單城模型驗證；

Pre-A 輪(2021)階段，根據(jù)IT橘子數(shù)據(jù)庫，2021年我國休閑食品產(chǎn)業(yè)投融資事件達到26起，融資金額達到62.71億元；

在B輪(2022)階段，根據(jù)IT橘子數(shù)據(jù)庫，2022年我國休閑食品行業(yè)共發(fā)生16起投融資事件，投融資金額為28.45億元。

然而，在資本的驅(qū)動下，大規(guī)模競爭帶來了許多缺點。第一，開店速度失控，在開店速度失控的情況下 到2021年底，國內(nèi)銷售零食的店面總數(shù)只有2500家左右，但到2022年，這一數(shù)字已經(jīng)飆升到13,000家左右，而到2023年10月，門店數(shù)量更是突破22,000家。第二，區(qū)域市場被過度曝光，單城密度過高，不同品牌的小吃折扣店“零距離”或“并肩”的情況隨處可見。與此同時，人才儲備也出現(xiàn)了斷層，店長平均就業(yè)周期只有半年左右，店面監(jiān)管人才缺口較大。

因此，隨著資本的大量涌入，系統(tǒng)風(fēng)險不斷積累。龍頭企業(yè)的管理成本比例大幅上升，給供應(yīng)鏈帶來巨大壓力。與此同時，行業(yè)內(nèi)同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，導(dǎo)致價格戰(zhàn)毛利率嚴(yán)重下降。

第三，關(guān)店潮的深層解構(gòu)：行業(yè)洗牌的必然和偶然因素

關(guān)店潮背后有很多結(jié)構(gòu)性矛盾。選址邏輯無效，過于依賴“社區(qū)店”，忽視了商圈流量的衰減。此外，供應(yīng)鏈斷裂問題突出，中小品牌供應(yīng)商壞賬率高，導(dǎo)致門店缺貨。同時，數(shù)字化滯后也比較嚴(yán)重。只有少數(shù)企業(yè)實現(xiàn)全渠道會員制，但私域流量轉(zhuǎn)化率不足僅為個位。

另外，行業(yè)洗牌也有一定的必然性。尤其是馬太效應(yīng)加劇，疊加業(yè)態(tài)分化加快，社區(qū)商店向“零食” 日百轉(zhuǎn)型，商圈店轉(zhuǎn)變?yōu)椤案杏X” “社交”方式。造成行業(yè)洗牌的原因有一定的必然性。

行業(yè)未來：從野蠻成長到深耕細作的轉(zhuǎn)變

1、增長邏輯在新周期下

在新周期下，行業(yè)增長邏輯發(fā)生了變化。股票市場需要精細化運營，單店模型優(yōu)化空間側(cè)重于提高連帶率和回購率。供應(yīng)鏈價值將重構(gòu)，龍頭企業(yè)將是“品牌運營” 供應(yīng)鏈服務(wù)“兩翼轉(zhuǎn)型”。技術(shù)賦能將進一步深化，AI選款、無人收銀、智能補貨等技術(shù)利用率將有所突破。

2、企業(yè)能力重構(gòu)方向

公司需要重建個人能力。要提升組織能力，建議建立“區(qū)域合作伙伴” 職業(yè)經(jīng)理人“混合治理模式”。在人才梯隊建設(shè)方面，要重點培養(yǎng)供應(yīng)鏈管理、數(shù)字化運營、品牌營銷復(fù)合型人才。同時，企業(yè)要積極履行社會責(zé)任，通過“社區(qū)共建”、提高品牌溢價的“綠色包裝”等措施。

3、新的政策和資本平衡

政策和資本將產(chǎn)生新的平衡。監(jiān)管框架將逐步完善，價格公示、質(zhì)量追溯、反壟斷審查等制度體系將不斷完善。資本角色將從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟r值創(chuàng)造”，更加關(guān)注ESG指標(biāo)和長期收益。

寫在最后

鳴鳴忙碌的招股書揭開了零食折扣店行業(yè)的面紗，向我們展示了資本飆升帶來的泡沫和中國零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級的縮影。這場從消費降級開始的道路革命，最終指向零售實質(zhì)的回歸，即如何在效率與體驗、規(guī)模與質(zhì)量、擴張與深度培育之間找到穩(wěn)定的平衡。

未來的小吃折扣店一定會從“價格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟r值戰(zhàn)”，從“流量思維”轉(zhuǎn)變?yōu)椤傲袅克季S”。能在供應(yīng)鏈深度、數(shù)字化厚度、品牌溫度等方面構(gòu)建環(huán)城河的企業(yè)，將在行業(yè)洗牌之后迎來真正的發(fā)展機遇。這個行業(yè)的發(fā)展過程可能是中國零售業(yè)從粗放式增長向高質(zhì)量發(fā)展的生動寫照。未來的研究可以進一步聚焦于如何更好地實現(xiàn)上述平衡，以及新技術(shù)在行業(yè)中的應(yīng)用效果評價。

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