娃哈哈純凈水上個月被曝，今天麥郎代工的事件還沒有平息。娃哈哈最近又迎來了一個大瓜。據(jù)《經(jīng)濟參考報》報道，娃哈哈集團的一些前高管表示，娃哈哈產(chǎn)品的收入已經(jīng)轉(zhuǎn)移到娃哈哈集團高管控制的體外公司，娃哈哈集團有幾個“空殼”。

報告還指出，在娃哈哈關閉工廠并頻繁代工后，許多娃哈哈業(yè)務已經(jīng)轉(zhuǎn)移到宏盛集團。如今，娃哈哈陷入了國有股東權益“懸空”等利益糾紛。此外，在宗馥莉上臺后，娃哈哈還出現(xiàn)了一系列爭議，如侵犯員工權益、代工工廠勞務糾紛等。

自從接手娃哈哈以來，宗馥莉發(fā)生了巨大的變化。在人事方面，大量公司的長輩被取代，生產(chǎn)端的鑄造廠被關閉，多元化的投資布局被實施，這在健康、新能源和其他跑道上得到了廣泛的應用。在改革的同時，娃哈哈2024年營收超過700億元，與2023年相比。 每年大約增長36.7%。

一方面業(yè)績蒸蒸日上，另一方面公司風波不斷。為什么宗慶死后的娃哈哈總是伴隨著各種糾紛和爭議？媒體指的股份糾紛真的是宗馥莉在搞什么造假嗎？

錯綜復雜的娃哈哈治理結構

需要注意的是，雖然娃哈哈是一家頭部飲料公司，但作為一家非上市公司，我們能看到的公司數(shù)據(jù)太少，很難說是否公平評價這家公司，因為包括這份報告在內(nèi)的很多猜測和質(zhì)疑，但這份報告揭開了這家公司的神秘面紗。

另一個需要明確的前提是，1999年娃哈哈集團重組后，娃哈哈已經(jīng)從100%的國有資產(chǎn)特征改為混合所有制。46%的國有資產(chǎn)持有者是最大的股東，29.4%的倉位在宗慶之后持有(宗馥莉之后繼承)。；員工持股將持有24.6%的職位。那時，宗慶以后和家族已成為最大的個人股東，但仍然沒有完全控制娃哈哈。

然而，就在2002年左右，一大批避開國有資產(chǎn)的體外企業(yè)相繼出現(xiàn)，比如宏盛集團，后來由宗馥莉娃獨立持倉，實際控制。一位老員工表示，宏盛后續(xù)作為娃哈哈代工廠，實際產(chǎn)品數(shù)量約占“娃哈哈系”總產(chǎn)能的三分之一。

通過一份數(shù)據(jù)計算經(jīng)濟參考報，截至2022年底，娃哈哈集團資產(chǎn)僅占娃哈哈系總資產(chǎn)的15.67%。

從這個角度來看，國有資產(chǎn)在娃哈哈系實際運營中的份額其實并不高，造成了國有資產(chǎn)權益的損害。此外，還存在一系列歷史遺留問題。

第一，娃哈哈員工持股會手中仍有24.6%的股份，從法律上講，這些人仍然是股份合法權利人，對企業(yè)的經(jīng)營有一定的話語權。

因此，據(jù)報道，自2018年以來，娃哈哈一直要求員工以超低價格以每股3元的價格出售股份。今天的爭議是，許多員工認為他們的股份被低價收購了。至于這個股票賣給了誰？購買資金的部分是什么？過程是否依法依規(guī)？到目前為止還沒有定論。據(jù)《經(jīng)濟參考報》報道，引用了一些老娃哈哈員工的觀點，宗慶以后在世時，已有計劃稀釋員工的股份。

另外一個問題是商標，金字招牌娃哈哈在法律上屬于誰？要知道，對企業(yè)而言，品牌歸屬問題關系到生死存亡。由于商標之爭，某白酒品牌一度陷入曠日持久的司法戰(zhàn)爭。

而宗馥莉上任后，曾試圖將娃哈哈品牌轉(zhuǎn)讓給其旗下的宏勝集團，但以失敗告終。2025年，“娃小哈”、“宗小哈”等商標相繼出現(xiàn)，娃哈哈的商標實際上是對外授權的。比如上次曝光的今麥郎代工事件，其實甲方也是宏盛集團，不是娃哈哈，而是娃哈哈的飲用水。至此，這份報告勾勒出了娃哈哈與宗家股份爭議的前因后果。

中不上市的分歧

到目前為止，娃哈哈和娃哈哈的國有資產(chǎn)杭州上城區(qū)文商旅投資控股集團還沒有回應這份報告，使得事實復雜。

宗慶以來去世后，關于第二代宗馥莉能否接手掌門的問題層出不窮。宗馥莉接手娃哈哈才半年，一度導致離職事件。然而，就在這一事件平息的一個月后，娃哈哈要求員工再次簽訂勞動合同，以較低的價格回收員工持股會議股份，導致數(shù)十名員工發(fā)起集體訴訟維權。股份糾紛的本質(zhì)是針對宗馥莉的新改革政策。

事實上，在娃哈哈管理方面，宗慶后與宗馥莉的矛盾十分明顯。宗慶后世多次表示堅持不上市不融資，但宗馥莉表示，娃哈哈上市是一種非常正常的行為。如果你想讓娃哈哈真正成為一家合格的上市公司，顯然需要通過IPO來解決其復雜的股權和商標歸屬問題。

宗馥莉曾說:“如果你不是上市公司，每個人都會懷疑你的投資。雖然娃哈哈是一家大品牌企業(yè)，但其他人會認為上市公司是一家有明確規(guī)范流程的企業(yè)?！北娝苤患夜旧鲜泻?，對信息披露有嚴格的要求，財務數(shù)據(jù)和經(jīng)營策略需要公開透明。娃哈哈目前還沒有這些客觀條件。

從那以后，宗慶就一直避開資本游戲。，可能不僅僅是擔心金融市場的各種風險，而是不想公開娃哈哈背后復雜的股權關系和利益糾紛。畢竟，如何準確把握市場預測，對于一個上市公司來說，是對整個團隊公關和運營能力的巨大考驗。宗慶被網(wǎng)絡謠言多次詆毀后，應該認為至少在那個時候，他的企業(yè)還沒有這樣的能力。

娃哈哈的股權和商標糾紛有著特殊的時代背景。在改革浪潮中，由于種種原因，娃哈哈沒有完全解決股權和商標所有權問題。

宗慶后期，我想引進外資解決這個問題。1996年，娃哈哈與法國達能合資成立5家公司。雙方簽訂了《商標轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，同意將“娃哈哈”商標從“杭州娃哈哈集團”轉(zhuǎn)移到合資企業(yè)“杭州娃哈哈食品公司”，但由于相關部門的干預，這次轉(zhuǎn)讓被叫停。

此后，宗慶在合資企業(yè)之外的框架內(nèi)成立了一批企業(yè)，結果隨著非合資企業(yè)業(yè)績的提升。2006年，宗慶后與達能爆發(fā)了三年的股權和商標糾紛，被稱為“達娃之爭”。最后，達能與宗慶在2009年達成和解，達能撤出，娃哈哈商標歸娃哈哈集團所有。

股改就像走鋼絲一樣，太快太慢也不行。

通過對比之前的“達娃之爭”，我們可以發(fā)現(xiàn)宗馥莉的操作方法和當年宗慶之后有一些相似之處，都是為了打造一個結構清晰的娃哈哈品牌體系。

但不同的是，宗慶之后的方式比較溫和，善于靜態(tài)制動，小宗的整體操作可能想快刀斬亂麻。在企業(yè)股權和商標所有權復雜、個人威望尚未真正建立的前提下，急于推進完全改革，肯定會遭到?jīng)_突。商標轉(zhuǎn)讓失敗后，我想重新開始爐子。這一系列動作有點急于求成。

但無論如何，娃哈哈的發(fā)展還是要繼續(xù)推進的。按照宗馥莉的思路，這個時候可能還是出于上市的需要，急于處理股權和商標問題。根據(jù)中國a股上市規(guī)則，擬上市公司股東人數(shù)不得超過200人。自1999年娃哈哈實施員工持股計劃以來，已有15000多名員工持股，遠遠超過上市門檻。

雖然娃哈哈2024年的營收已經(jīng)回到了700億元，但瓶裝水的市場份額只有農(nóng)夫山泉的三分之一，市場份額的增加和產(chǎn)能問題可能迫切需要資本解圍。此外，娃哈哈的產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道重構也需要資金處理。從各種因素來看，宗馥莉想快速推動娃哈哈的上市。

事實上，國內(nèi)外企業(yè)處理上市公司股權異議的方法也很多。舉例來說，可采用有限合伙的方式，將員工持股轉(zhuǎn)移到有限合伙企業(yè)，通過平臺主體持倉，減少股東數(shù)量。也可將員工股轉(zhuǎn)讓為無投票權但有固定分紅的優(yōu)先股等。只是娃哈哈的員工股份數(shù)量巨大，股份談判需要一種雙方都認可的聯(lián)動機制來促進，否則相關爭議仍在繼續(xù)。

綜上所述，宗慶之后一開始并沒有完全解決股票、商標問題，宗馥莉現(xiàn)在想一口氣處理真的有點困難。 然而，這些問題必須得到處理。短期改革肯定會帶來痛苦。從長遠來看，只有明確的治理結構，企業(yè)才能團結一致。宗馥莉仍然需要與國有資產(chǎn)和員工代表協(xié)商一條可行的道路。

對于娃哈哈的未來，為了保護品牌，除了股權結構和商標所有權之外，更重要的是建立普通消費者的喜愛。宗馥莉想要維護娃哈哈的品牌價值，如何在平衡現(xiàn)代企業(yè)制度和歷史遺留的問題上取得進步是關鍵。就像走鋼絲一樣，走得太慢太快可能會摔倒。

參考資料

1、涉嫌損害國有股東和職工權益的 娃哈哈“體外”迷案待解，經(jīng)濟參考報告

2、宗馥莉“資本局中局”：在娃哈哈18家工廠關閉的背后，誰在挖空利潤？藍鯊消費

3、不斷的風暴，娃哈哈越來越神奇，斑馬消費

本文來自微信微信官方賬號“首席商業(yè)評論”（ID：CHReview），作者：星影，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

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