年銷近6億元的美妝品牌，估值溢價(jià)超15倍。

過去幾年，韓妝在華“失勢(shì)”被反復(fù)報(bào)道，但從資本視角看，韓妝仍在全球化妝品行業(yè)中占據(jù)重要地位，具有不可忽視的投資價(jià)值。

日前，據(jù)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，香港私募股權(quán)公司CLSA Capital Partners計(jì)劃以500億韓元(約合人民幣2.61億元)的價(jià)格投資韓國(guó)專業(yè)化妝師品牌JUNG SAEM MOOL BEAUTY(與創(chuàng)始人鄭瑄茉同名，為方便區(qū)分，下稱：JUNG SAEM MOOL)。

報(bào)道顯示，本次投資方CLSA Capital Partners系全球性投行CLSA旗下的私募股權(quán)投資(PE)部門，隸屬于中國(guó)中信集團(tuán)有限公司(CITIC)旗下。

在此次交易中，CLSA并未使用盲池基金(blind fund)，而是設(shè)立專項(xiàng)基金(project fund)，并從韓國(guó)本土出資人(LP)處募集部分資金。因此有觀點(diǎn)認(rèn)為，CLSA可能欲借此投資契機(jī)拓展其在韓國(guó)投資市場(chǎng)的基礎(chǔ)。

而且，值得注意的是，在此次融資中，該公司的估值為3000億韓元(約合人民幣15.7億元)，這也是近年來鮮見的中國(guó)企業(yè)投資韓妝品牌的案例。

“韓版毛戈平”估值近16億！

回溯品牌發(fā)展歷程，JUNG SAEM MOOL的崛起與創(chuàng)始人鄭瑄茉的個(gè)人經(jīng)歷密不可分。

據(jù)品牌官網(wǎng)的信息顯示，鄭瑄茉自1991年起成為專業(yè)化妝師，距今已34年。在剛?cè)胄械氖嗄觊g，其主要角色便是化妝師，在電影《我的野蠻女孩》中，鄭瑄茉為全智賢化的透明妝容，更是其早期“透明化妝”“自然化妝”理念的代表作。

1997年，其與現(xiàn)任鄭瑄茉美妝CEO Yoo Min - seok(也是鄭瑄茉丈夫)合作，在首爾清潭洞創(chuàng)立了藝人專屬彩妝工作室“JUNGSAEMMOOL Inspiration”，為全智賢、宋慧喬、金泰熙等韓國(guó)頂級(jí)明星化妝。

發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2005年，彼時(shí)，其創(chuàng)立了鄭瑄茉美妝學(xué)院(JUNG SAEMMOOL ACADEMY)，以前文提到的“透明化妝”“自然化妝”為基礎(chǔ)，確立了在任何妝容中都能應(yīng)用的獨(dú)創(chuàng)性妝容法KEY7，通過6個(gè)月和3個(gè)月的專業(yè)培訓(xùn)課程，培養(yǎng)了大批活躍于美容、電影、電視劇、廣告、雜志、造型等領(lǐng)域的專業(yè)化妝師。

2024年，JUNG SAEM MOOL正式入駐香港之時(shí)，鄭瑄茉被《VOGUE香港》譽(yù)為“韓國(guó)殿堂級(jí)化妝師”。

縱觀其職業(yè)路徑，從為頂級(jí)明星打造妝容，到創(chuàng)立化妝學(xué)校，再到后來推出個(gè)人美妝品牌，與國(guó)內(nèi)化妝大師毛戈平的軌跡頗為相似。

2015年，在作為專業(yè)化妝師、美妝藝術(shù)學(xué)院院長(zhǎng)24年后，鄭瑄茉創(chuàng)立了其同名彩妝品牌JUNG SAEM MOOL。

創(chuàng)立僅四年(2019年)，JUNG SAEM MOOL便成功入駐日本、泰國(guó)、新加坡等地，同年入駐小紅書平臺(tái)，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，隨后進(jìn)一步開拓了天貓、京東等電商平臺(tái)。

從各平臺(tái)的粉絲數(shù)量來看，天貓平臺(tái)粉絲數(shù)量最多，鄭瑄茉海外旗艦店粉絲數(shù)量為14萬，小紅書次之，為9萬。

再?gòu)奶熵埰脚_(tái)的銷售情況來看，鄭瑄茉持久輕薄遮瑕裸膚貪心氣墊在天貓平臺(tái)顯示有10萬 + 歷史成交，蟬聯(lián)天貓國(guó)際氣墊粉底液銷量榜、回購(gòu)榜、好評(píng)榜TOP1。同時(shí)，該氣墊也是品牌最暢銷的產(chǎn)品之一，號(hào)稱“每20秒售出一個(gè)的氣墊”。

另外，截至目前，JUNG SAEM MOOL美妝門店已遍布全球200多個(gè)國(guó)家/地區(qū)，數(shù)量超1300家。

結(jié)合《韓國(guó)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》披露的數(shù)據(jù)來看，JUNG SAEM MOOL 2024年銷售額為1100億韓元(約合人民幣5.7億元)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為121億韓元(約合人民幣0.63億元)，預(yù)估息稅折舊攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)約為200億韓元(約合人民幣1億元)。

結(jié)合前文提到的3000億韓元(約合人民幣15.7億元)估值來看，JUNG SAEM MOOL估值超過EBITDA的15倍。這在一定程度上反映了CLSA Capital Partners對(duì)該品牌潛力與盈利能力的認(rèn)可。

中國(guó)資本為何看上韓妝？

值得注意的是，前文提到，中國(guó)企業(yè)投資韓妝，這在過去幾年都是鮮少見到的情況。

從大方向上看，中國(guó)企業(yè)開展對(duì)外投資合作是中國(guó)對(duì)外開放的重要組成部分，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。

據(jù)人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)直接對(duì)外投資流量為1772.9億美元(約合人民幣12729.95億元)，連續(xù)12年列全球前三，其中，針對(duì)亞洲地區(qū)的投資占總量的68.2%，拉丁美洲、歐洲次之，分別為20.3%、5.0%。

聚焦到化妝品行業(yè)來看，近年來中國(guó)美妝企業(yè)已然開啟了一場(chǎng)對(duì)海外品牌進(jìn)行收購(gòu)的熱潮：橘宜集團(tuán)接手了皮爾法伯集團(tuán)旗下的高端護(hù)發(fā)品牌馥綠德雅中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)；中國(guó)品牌管理集團(tuán)Ushopal新奢宣布收購(gòu)英國(guó)奢華護(hù)膚品牌歐臻廷的全球業(yè)務(wù)；2024年，水羊集團(tuán)在相繼收購(gòu)伊菲丹、PierAuge后，又收購(gòu)了美國(guó)高端護(hù)膚品牌RéVive。

可以看到，過去幾年國(guó)內(nèi)化妝品行業(yè)內(nèi)的跨境投資與收購(gòu)，重心明顯偏向歐美品牌，針對(duì)亞洲其他地區(qū)美妝品牌的投融資事件則鮮有發(fā)生。

但據(jù)商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《2023年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2023年，中國(guó)對(duì)外直接投資近八成流向亞洲，比上年增長(zhǎng)13.9%。

從這個(gè)角度來看，中信集團(tuán)旗下CLSA Capital Partners此次對(duì)JUNG SAEM MOOL的投資，可視作對(duì)中國(guó)資本在亞洲美妝領(lǐng)域“延遲布局”的補(bǔ)足。

但需要注意的是，以歐萊雅集團(tuán)為首的一眾國(guó)際美妝企業(yè)、國(guó)際資本，已然搶先一步開始了對(duì)韓妝的投資、收購(gòu)動(dòng)作。

僅從今年來看，據(jù)聚美麗不完全統(tǒng)計(jì)，歐萊雅領(lǐng)投了韓國(guó)小眾奢侈香水品牌Borntostandout；英國(guó)私募股權(quán)公司CVCCapital收購(gòu)了韓國(guó)化妝品制造商柔恩萊(RoundLab)母公司SerinCompany；美國(guó)私募股權(quán)公司黑石集團(tuán)擬以5.9億美元(約合人民幣42.33億元)，收購(gòu)韓國(guó)最大的高級(jí)沙龍連鎖店Juno Hair。

談及投資、收購(gòu)后下一步計(jì)劃，多數(shù)品牌均表述為加速向歐洲、美國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)張等原因，JUNG SAEM MOOL也不例外。

NH視角報(bào)道稱，JUNG SAEM MOOL希望尋找一位能在最小化股權(quán)稀釋的同時(shí)助力公司海外擴(kuò)張的投資者。

外界評(píng)價(jià)認(rèn)為，CLSA是一家專注于對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期投資的機(jī)構(gòu)，投資風(fēng)格與JUNG SAEM MOOL的需求高度契合。

目前，該公司首席執(zhí)行官Yoo Min - seok通過化妝品公司Promacos Co.控制著 JUNG SAEM MOOL 72.49%的股權(quán)，剩余27.51%的股權(quán)則由2021年投資JUNG SAEM MOOL的澳大利亞私募基金Diamond Head Capital持有。

從布局來看，截至目前JUNG SAEM MOOL已將事業(yè)版圖擴(kuò)展至日本、泰國(guó)、新加坡等地，且值得注意的是，在上述報(bào)道中，其計(jì)劃以此輪融資為基礎(chǔ)，正式進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)，并推出新的產(chǎn)品線。

從這個(gè)角度來講，本次CLSA Capital Partners對(duì)于JUNG SAEM MOOL的投資，一方面適配了目前中國(guó)企業(yè)大批對(duì)外投資亞洲企業(yè)的現(xiàn)狀，另一方面，也有益于JUNG SAEM MOOL向外擴(kuò)展事業(yè)版圖。

除此之外，據(jù)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道顯示，CLSA Capital Partners預(yù)計(jì)也將通過該項(xiàng)融資活動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大其在韓國(guó)投資銀行業(yè)的影響力。

從行業(yè)和資本視角來看，當(dāng)下，珀萊雅等國(guó)貨美妝企業(yè)均表示加速海外收購(gòu)計(jì)劃，雖然，未來會(huì)否有中國(guó)美妝企業(yè)，在全球資本、國(guó)際美妝巨頭競(jìng)相涌入韓國(guó)美妝之際，選擇押注韓妝不具有確定答案，但中國(guó)資本觸手已經(jīng)開始伸向了韓妝，隨著美妝企業(yè)和資本的投資，韓妝的競(jìng)爭(zhēng)格局，可能化妝品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局也會(huì)隨之發(fā)生變化。

注：文中換算：1韓元≈0.0052元人民幣；1美元≈7.1803元人民幣

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