日前，摩根資產(chǎn)管理正式發(fā)布了《2025年中全球市場展望》報(bào)告。報(bào)告指出，特朗普政府的貿(mào)易、財(cái)政等政策以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)和金融市場帶來較大不確定性。在政策和經(jīng)濟(jì)不確定性高的環(huán)境下，投資者要建立更具韌性的投資組合來應(yīng)對(duì)，可進(jìn)行全球股債及另類資產(chǎn)配置，以獲取多元化收益并降低組合波動(dòng)。摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，中國資產(chǎn)仍是全球資產(chǎn)配置再平衡的重要標(biāo)的之一，下半年或有結(jié)構(gòu)性行情。

中國權(quán)益市場

啞鈴型策略或成主流

家庭和企業(yè)部門信心未完全修復(fù)，房地產(chǎn)行業(yè)疲弱、結(jié)構(gòu)性失衡及通縮壓力可能使下半年經(jīng)濟(jì)增速放緩。政策對(duì)維持經(jīng)濟(jì)增長起決定性作用，但在關(guān)稅壓力減輕、數(shù)據(jù)企穩(wěn)時(shí)，政府可能會(huì)謹(jǐn)慎行事，保留儲(chǔ)備政策應(yīng)對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)。

展望下半年，預(yù)計(jì)A股多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，兼顧成長側(cè)和防守側(cè)的啞鈴型配置策略可能再度成為市場主流。

成長側(cè)，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)板塊行情可能延續(xù)，特別是供給側(cè)接近出清、盈利底部可能確認(rèn)的行業(yè)，以及全球市場競爭力提升的出海板塊。比如人工智能相關(guān)行業(yè)或有長期投資機(jī)會(huì)，低滲透率、高成長性的新消費(fèi)板塊值得關(guān)注，受益于技術(shù)創(chuàng)新和政策支持的創(chuàng)新藥板塊也有潛力。

防守側(cè)，A股和港股市場的高股息策略，能為投資者提供穩(wěn)定股息現(xiàn)金流，在不確定性高的環(huán)境中，可對(duì)沖成長側(cè)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

海外股票

從重倉美股轉(zhuǎn)向全球市場配置

美國經(jīng)濟(jì)前景取決于下調(diào)關(guān)稅、減稅政策和美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏。關(guān)稅談判在進(jìn)行，但市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)滯脹的擔(dān)憂加劇。貿(mào)易摩擦、移民減少、消費(fèi)者與企業(yè)信心下降都可能影響經(jīng)濟(jì)成長。而且鑒于通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)不急于降息。所以，美國市場短期或面臨調(diào)整壓力，預(yù)計(jì)2025年美國股市回報(bào)與全球非美市場趨于一致。

與美國政策的動(dòng)蕩和不確定性相比，歐洲政策的透明度、一致性和可信度更受投資者青睞。一是歐洲股票估值比美國股市更有吸引力；二是能源價(jià)格回落、歐元升值使通脹壓力減輕，歐洲央行可主動(dòng)降息支持經(jīng)濟(jì)增長；三是歐洲經(jīng)濟(jì)體計(jì)劃10年將國防支出占GDP比重從2%提升至3.5%，支持本土供應(yīng)商，德國還推出5000億歐元基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金，利好建材、工業(yè)等產(chǎn)業(yè)；四是本土投資者回流歐洲市場。

亞洲地區(qū)，各經(jīng)濟(jì)體貨幣升值壓力緩解，央行有更多降息空間支持經(jīng)濟(jì)。在日本，日股正面業(yè)績體現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型成效，較低估值為股票表現(xiàn)提供緩沖，戰(zhàn)略前景更具吸引力。

海外債券

重點(diǎn)關(guān)注非美市場債券

債券方面，通脹壓力放緩，成熟市場及亞洲地區(qū)央行可能比美聯(lián)儲(chǔ)更積極降息，給債券投資者帶來額外機(jī)會(huì)。

在通脹和經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)下，美國國債收益率曲線可能走翹，短端收益率下降快于長端。對(duì)財(cái)政可持續(xù)性的疑慮，會(huì)使美國長債收益率高且波動(dòng)頻繁。所以，管理久期風(fēng)險(xiǎn)很重要，短久期持倉是較理想的起點(diǎn)。此外，美國信用債市場前景有望穩(wěn)定，但選對(duì)企業(yè)很關(guān)鍵。

美國以外的固定收益資產(chǎn)，包括新興市場債券，可能有雙重利好，一是美元或進(jìn)一步貶值，二是全球投資者重新配置美元資產(chǎn)。

另類資產(chǎn)

多元現(xiàn)金收入增強(qiáng)組合韌性

另類投資方面，不確定性環(huán)境中短中期市場波動(dòng)性可能大增，投資者可考慮傳統(tǒng)股債資產(chǎn)以外的現(xiàn)金收入來源，增強(qiáng)組合韌性。比如基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)及交通運(yùn)輸?shù)攘眍愘Y產(chǎn)，長期回報(bào)與股債資產(chǎn)相關(guān)性低，能帶來可預(yù)測的現(xiàn)金收入，降低資產(chǎn)組合波動(dòng)性。

總結(jié)

多重不確定性下，全球經(jīng)濟(jì)有下行風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)性或顯著提升，但財(cái)政與貨幣政策組合可緩解美國以外經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險(xiǎn)。投資者與其單邊押注美國資產(chǎn)，不如跨區(qū)域分散配置股票、債券和另類投資，增強(qiáng)投資組合韌性，提升應(yīng)對(duì)市場沖擊的能力。

以上內(nèi)容與數(shù)據(jù)，與有連云立場無關(guān)，不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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