作者 | 吳陽煜 簡洋洋（實習生）

編輯 | 寶珠

視覺 | 諾言

曾經，虛擬世界里的比特幣價格漲幅超過黃金，表現(xiàn)強勁。如今，輪到鉑金進入公眾視野，其價格漲幅也超過了黃金。

今年以來，一直相對平靜的鉑金開啟了上漲行情。截至7月18日，現(xiàn)貨鉑金一度突破1480.00美元/盎司關口，年內漲幅超57%，遠超白銀和黃金，成為今年全球跨資產類別中漲幅最大的品種。

7月18日收盤時的鉑金價格

眾多消費者聽聞鉑金價格上漲，像囤積黃金一樣，紛紛涌向線上線下的鉑金賣家。

在深圳水貝的黃金珠寶批發(fā)市場，新的鉑金熱帶來了諸多變化。從事黃金珠寶生意的商家翁樂濱發(fā)現(xiàn)，不少黃金展廳和工廠正朝著鉑金方向轉型?！般K金展廳不斷開業(yè)，有的展廳還投入幾百公斤鉑金族做產品；交易量大幅上升，甚至出現(xiàn)原料價格加價15元/克的瘋狂情況?！?/p>

鉑金此次價格暴漲，主要受供需失衡和投資情緒推動。那么，鉑金熱還能持續(xù)多久？現(xiàn)在的鉑金，是否值得投資者入手呢？

多家企業(yè)股價飆升

鉑金價格猛漲的直接原因是供需關系。

一方面，鉑金產量下降。中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英分析稱：“今年一季度，全球最大的鉑金生產國南非，因當?shù)氐V山季節(jié)性疲軟，鉑金產量下降，導致供給緊張?！?/p>

另一方面，鉑金需求不斷增加。

鉑金既是珠寶材料，也是工業(yè)貴金屬。作為地殼含量極低但工業(yè)用途廣泛的貴金屬，過去多年，鉑金屬在汽車催化領域需求很高，占鉑金總需求量的48%以上。

^{鉑金既是一種珠寶材料，也是一種工業(yè)貴金屬}

隨著汽車催化領域對鉑族金屬需求持續(xù)擴大，玻璃制造等領域的工業(yè)需求也穩(wěn)定增長，近年來全球鉑金總需求不斷上升。2024年年中，國內有色金屬行業(yè)研究報告就指出，世界鉑金市場可能已進入結構性短缺。

供需失衡使鉑金價格暴漲，相關企業(yè)也從中獲利頗豐。

比如浙江的明牌珠寶，作為鉑金飾品龍頭企業(yè)，從事黃金、鉑金等貴金屬飾品研發(fā)設計、生產銷售。在這波漲價潮中，明牌珠寶股價在A股市場5月27、28兩個交易日漲幅超21%，構成股票交易異常波動。

目前國內A股市場尚無主營鉑礦的公司，多數(shù)相關企業(yè)集中在鉑族金屬回收與加工制造、珠寶銷售等環(huán)節(jié)。

深圳的回收龍頭企業(yè)浩通科技，是此輪鉑金漲價潮的直接受益者。7月18日，浩通科技股價上漲9.58%。

今年一季度，浩通科技營業(yè)收入同比增長129.46%。公開資料顯示，浩通科技目前約有6000噸/年含鉑催化劑回收產能，預計2025年12月產能將增至18000噸/年。

^{浩通科技2021 - 2025年的一季度營收情況對比}

產能擴張加上價格紅利，推動浩通科技股價在漲價潮中持續(xù)走強。業(yè)內研報分析，這是因為鉑價上漲后“回收 - 加工 - 銷售”價差擴大，企業(yè)利潤空間進一步增厚。

鉑金需求還在增強

鉑金主要用于傳統(tǒng)燃油車制造，電車興起曾讓鉑金不被看好，但實際并非如此。

汽車業(yè)是復雜龐大的工業(yè)制造業(yè)，關系著上下游供應鏈和集群產業(yè)的競爭與合作。公開資料顯示，全球每年開采的數(shù)百噸鉑族金屬（包括鉑、鈀、銠）中，約65%流向汽車尾氣催化轉換器。

在燃油車時代，鉑族金屬主要用于凈化汽車尾氣。純電汽車不使用內燃機，不產生尾氣，無需安裝排氣系統(tǒng)的三元催化器，從長期看，鉑族金屬需求量似乎會結構性下降。

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據顯示，2024年，中國新能源汽車產銷量分別同比增長34.4%和35.5%，均突破1280萬輛，連續(xù)十年位居全球首位。到今年4月，中國新能源汽車滲透率增至51.6%，即每賣出兩輛新車，就有一輛是新能源汽車。

^{2022 - 2024年中國新能源汽車銷售情況}

隨著新能源汽車行業(yè)發(fā)展，市場普遍認為鉑族金屬（鉑、鈀）在汽車工業(yè)中的應用會隨燃油車市場份額萎縮而減少。

但近年來，全球燃油車年銷量雖同比略有下滑，但整體仍顯著增長。權威發(fā)展研究機構判斷，傳統(tǒng)燃油車市場增長將持續(xù)到2030年。

也就是說，在全球燃油車保有量超13億輛的背景下，鉑金需求仍會大幅增加，汽車工業(yè)等產業(yè)需求為其價格提供了堅實支撐。

同時，從去年開始，全球不少主要市場地區(qū)純電動汽車銷量增速放緩。如今年1月，美國純電動汽車市場份額較上年同期僅小幅增長0.7%，與以往年漲幅超2%形成對比。

^{美國純電動汽車的市場份額對比往年只有小幅度增長}

與之相對，混合動力車型需求激增。2024年，混動車型在國內銷量同比上漲80%，遠超純電汽車的35.5%，成為中國銷量增幅最大的車型。

汽車行業(yè)的這些變化，對提振鉑金屬開采和應用需求是利好。

貴金屬咨詢公司研究報告稱，插電式混動汽車對鉑族金屬的依賴比傳統(tǒng)燃油車更深，需求多10%至15%。主要原因是，混動汽車有電機系統(tǒng)介入，發(fā)動機日常使用頻率更低，而發(fā)動機冷啟動時排放污染物更多，因此需要更優(yōu)異性能的尾氣催化轉換器，也就需要裝載更多鉑族金屬。

業(yè)內稱，一輛混動汽車有時需額外增加1克鉑金。

這不是小數(shù)目。乘以鉑金昂貴單價，并放在全球汽車產業(yè)中，鉑金市場火熱就不難理解了。

汽車工業(yè)對鉑金屬需求不斷上漲，更緊迫的是，全球汽車尾氣排放法規(guī)逐步升級，對使用鉑族金屬催化劑的三元催化器技術要求更嚴格。

公開資料顯示，全球98%的新車配備催化轉換器，每個轉換器鉑族金屬用量約3到9克。隨著歐洲“歐七”和中國“國七”排放標準將于2030年前實施，新規(guī)對氮氧化物和顆粒物等污染物限值更嚴格。業(yè)內預計，為滿足新標準，每輛燃油車鉑族金屬裝載量將增加。

^{歐洲污染物排放標準}

簡單來說，為了更好的空氣質量，需要生產更清潔的汽車，也就需要更多更貴的鉑金屬。

這種趨勢讓在貴金屬投資市場沉寂已久的鉑金，帶來了類似追逐黃金的財富想象。鉑金市場升溫，在社交媒體上引發(fā)了從黃金“轉戰(zhàn)”鉑金的討論。

數(shù)據統(tǒng)計顯示，今年一季度，中國市場500克以下投資鉑金條需求量創(chuàng)歷史新高，同比暴增140%。

目前，關注貴金屬交易的咨詢公司提醒，全球鉑金庫存可能已觸底，部分投機性買家已進場。

從黃金轉戰(zhàn)鉑金？

在黃金價格從高位回落并震蕩的背景下，作為“黃金平替”的鉑金，能否在一定程度上取代黃金，成為普通投資者的新選擇呢？

王紅英分析：“從抗通脹和資產溢價角度看，近期鉑金市場表現(xiàn)亮眼。在全球綠色環(huán)保政策出臺、主要開采國受戰(zhàn)爭、制裁等因素影響下，未來鉑金屬將呈現(xiàn)緊供給、長增長特點，短期內上升勢頭強勁?！?/p>

同時，與金融屬性強、更穩(wěn)定的黃金相比，鉑金應用領域廣泛但供應量少，價格更易受供需關系和市場情緒影響。王紅英提醒：“鉑金價格波動大，行情突破多年高點后，高位不適宜采用期貨、期權等高杠桿投資方式?！?/p>

一般來說，投資者投資鉑金的途徑與投資黃金類似，包括現(xiàn)貨鉑金、以現(xiàn)貨為基礎的ETF指數(shù)基金、掛鉤鉑金價格變動的金融資產如期貨及衍生品差價合約等。王紅英建議投資者采取穩(wěn)健策略，“價格短期技術性回調時，逢低分批買進，投資方式以實物鉑金金條或ETF產品為主較為穩(wěn)妥”。

^{投資者在投資鉑金時應該采取穩(wěn)健策略}

需要注意的是，金融領域對鉑金趨勢的投資研究較少，相關技術分析專業(yè)性要求高，投資鉑金需有強風險意識。

在新型燃料電池開發(fā)中，不少電池生產企業(yè)努力降低鉑金用量，這些新工藝和新技術會抑制鉑金在新能源行業(yè)的規(guī)?；瘧谩?/p>

王紅英總結：“這些技術未來取得突破后，鉑金價格會不可避免地出現(xiàn)技術性甚至結構性回調，投資者在關注收益的同時，要注意風險控制，審慎投資?！?/p>

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