太熱了，太快了。

機(jī)器人賽道，正在上演一場(chǎng)前所未有的「速度與激情」。

故事的引爆點(diǎn)，來自一家成立僅兩年半的明星公司——智元機(jī)器人。7 月 9 日，一則「買殼」公告震驚市場(chǎng)：智元關(guān)聯(lián)公司將斥資近 20 億元，控股 A 股上市公司上緯新材。

消息一出，資本用最直接的方式表達(dá)了狂熱。上緯新材股價(jià)連續(xù) 9 個(gè)「20cm」一字漲停，累計(jì)漲幅超 400%，市值從月初的 31 億元飆升至 162 億元。這場(chǎng)資本狂歡背后，是智元機(jī)器人超過 150 億元的驚人估值。

一個(gè)成立僅兩年半的創(chuàng)業(yè)公司，正以「抄近道」的方式，極速奔向 A 股。這不僅是智元自身的勝利，更像是一個(gè)信號(hào)彈，徹底點(diǎn)燃了整個(gè)機(jī)器人賽道的上市熱潮。幾乎在同一時(shí)間，賽道另一位明星選手——宇樹科技，也正式開啟了上市輔導(dǎo)。

智元和宇樹的上市競(jìng)速，只是機(jī)器人賽道資本狂熱的縮影。2025 年至今，機(jī)器人賽道已經(jīng)融資 300 億元，超過去年同期 4 倍。

機(jī)器人，成了所有人「風(fēng)口」。

01

半年 300 億，熱錢洶涌

如果說頭部公司的 IPO 沖刺是賽道的「面子」，那瘋狂的融資額就是賽道的「里子」。2025 年的夏天，熱錢正以前所未有的規(guī)模涌向機(jī)器人初創(chuàng)公司：

7 月 7 日，星動(dòng)紀(jì)元宣布完成近 5 億元 A 輪融資；

7 月 8 日，云深處、它石智航、小雨智造同日宣布新融資，金額從 1 億元到 1.22 億美元不等；

7 月 9 日，星海圖宣布接連完成兩輪超 1 億美元戰(zhàn)略融資；

7 月 21 日，千尋智能、眾擎機(jī)器人、逐際動(dòng)力三家公司同步官宣，融資總額超 16 億元。

這股投資熱潮的力度，在宏觀數(shù)據(jù)上體現(xiàn)得更為夸張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅 2025 年前 7 個(gè)月，中國內(nèi)地機(jī)器人行業(yè)的融資金額就已超過300 億元，發(fā)生了 158 起投融資事件，這一數(shù)字已經(jīng)超越了 2024 年全年。對(duì)比 2024 年上半年約 75 億元的融資額，今年的增長(zhǎng)率高達(dá)400%。

從一線風(fēng)投到產(chǎn)業(yè)資本，幾乎所有人的目光都聚焦于此。一個(gè)共識(shí)正在形成：機(jī)器人，特別是人形機(jī)器人，是下一個(gè)時(shí)代的風(fēng)口。

而從投資方來看，紅杉、高瓴、源碼等知名風(fēng)投成為機(jī)器人領(lǐng)域的主要投資者；另一方面，騰訊、美團(tuán)、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，同樣不想放過機(jī)器人這波風(fēng)口，雖然各家公司對(duì)于機(jī)器人的戰(zhàn)略思考不同，但都同時(shí)打開了錢袋子，不想落后一步。

最新進(jìn)入的是京東，7 月 21 日，千尋智能、眾擎機(jī)器人、逐際動(dòng)力三家公司公布融資，投資方中有一個(gè)共同的名字，就是京東，可見稍微落后一步的京東，現(xiàn)在正在奮起直追。

近兩年在機(jī)器人領(lǐng)域的主要投資方｜數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)絡(luò)

02

成立 2 年半，就上市？

資本的簇?fù)硐?，機(jī)器人公司的成長(zhǎng)周期被極限壓縮。

智元機(jī)器人成立于 2023 年 2 月，兩年半沖刺上市。而眾擎科技、星海圖、星動(dòng)紀(jì)元等一眾新星，更是成立于 2023 年底。相比之下，成立于 2016 年的宇樹科技，在這個(gè)「后浪」奔涌的時(shí)代：

已經(jīng)是機(jī)器人領(lǐng)域的「老公司」。

用互聯(lián)網(wǎng)的閃電戰(zhàn)思維，來打造需要深厚技術(shù)積累和漫長(zhǎng)商業(yè)化驗(yàn)證的具身智能，真的可行嗎？上市，或許只是漫漫長(zhǎng)征的第一步?？駳g之后，我們更需要冷靜地審視現(xiàn)實(shí)。

以知名機(jī)器人公司優(yōu)必選為例，作為「人形機(jī)器人第一股」，2012 年成立的優(yōu)必選可謂行業(yè)先驅(qū)。2023 年港股上市，目前市值約 340 億港幣。其 2024 年財(cái)報(bào)顯示，營收同比增長(zhǎng) 23.7% 至 13.05 億元，不過，公司目前依然處于虧損之中，好消息是虧損收窄了。

跳出人形機(jī)器人，在倉儲(chǔ)和物流這個(gè)熱門機(jī)器人賽道，極智嘉，這家非人形機(jī)器人領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，2015 年成立，今年 7 月成功登陸港股，市值約 190 億港元。其 2024 年?duì)I收超過 24 億元，規(guī)?？捎^，但同樣未能擺脫虧損的局面。

持續(xù)虧損，是絕大多數(shù)機(jī)器人公司不得不面對(duì)的共同難題。這也讓目前唯一可能實(shí)現(xiàn)盈利的宇樹科技顯得格外突出。

據(jù)其創(chuàng)始人透露，宇樹年?duì)I收已超 10 億元，今年利潤有望達(dá)到 1 到 2 億元。這份成績(jī)單，讓投資人給出了市銷率 50-100 倍，甚至千倍市盈率的樂觀預(yù)期。

宇樹的底氣，源于其在四足機(jī)器狗這一細(xì)分賽道的絕對(duì)統(tǒng)治力。數(shù)據(jù)顯示，2024 年宇樹機(jī)器狗銷量占全球份額近 70%，其更前沿的人形機(jī)器人也已交付超 1500 臺(tái)，核心客戶是高校與科研機(jī)構(gòu)。這揭示了一個(gè)樸素的商業(yè)邏輯：

找到一個(gè)能落地的場(chǎng)景，形成商業(yè)閉環(huán)，比宏大的敘事更重要。

毫無疑問，在 AI 大模型的賦能下，機(jī)器人賽道正迎來史無前例的黃金時(shí)代。資本的涌入正在以前所未有的方式，加速技術(shù)的迭代和產(chǎn)業(yè)的成熟。

然而，智元、宇樹的扎堆上市，以及背后涌動(dòng)的千億熱錢，也讓我們不得不警惕。從高估值到高利潤，從技術(shù)原型到可靠商品，從實(shí)驗(yàn)室走向千家萬戶，人形機(jī)器人還有漫長(zhǎng)的路要走。

本文來自微信公眾號(hào)“極客公園”（ID：geekpark），作者：靖宇，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com