“耐心、健康和理性的資本是eVTOL賽道發(fā)展中不可或缺的重要推動力?！?/p>

7月24日，在上海舉辦的國際低空經(jīng)濟(jì)博覽會論壇上，合肥覽翌航空科技有限公司創(chuàng)始人黨鐵紅表示，eVTOL賽道發(fā)展周期長，需要能陪伴整個生命周期或產(chǎn)業(yè)周期的耐心資本支持。

7月23日，人們在博覽會沃飛長空展區(qū)了解產(chǎn)品情況。7月23日至26日，2025國際低空經(jīng)濟(jì)博覽會在上海舉辦，以“啟航低空經(jīng)濟(jì)，賦能千行百業(yè)”為主題，參展商數(shù)量近300家，展示低空基礎(chǔ)設(shè)施、制造與配套服務(wù)等。新華社記者王翔攝

那么，資本在低空賽道尤其是eVTOL（電動垂直起降飛行器）行業(yè)的發(fā)展中，該扮演什么角色，又如何扮演好這個角色呢？

上海峰飛航空科技有限公司副總裁謝嘉稱，從資本引入角度，峰飛傾向吸納偏產(chǎn)業(yè)類的支持性資本。主要考慮這類資本對公司、產(chǎn)業(yè)鏈整體和產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境的長遠(yuǎn)價值。

謝嘉指出，“資本應(yīng)更具前瞻性，關(guān)注未來在整體商業(yè)化及大生態(tài)環(huán)境中的布局?！碑?dāng)前資本多投向主機(jī)廠及部分產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，但行業(yè)前端生態(tài)未完全建立，即便業(yè)內(nèi)商業(yè)化表現(xiàn)最佳的企業(yè)，也未真正進(jìn)入商業(yè)化階段。而該領(lǐng)域潛在經(jīng)濟(jì)容量巨大，生態(tài)場景搭建及商業(yè)化閉環(huán)驗(yàn)證與培養(yǎng)初期需大規(guī)模資本投入。

上海沃蘭特航空科技有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人黃小飛在論壇上建議，若低空企業(yè)原有業(yè)務(wù)能與產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)匹配，可考慮切入該行業(yè)。未來低空行業(yè)將穩(wěn)健增長，機(jī)會眾多。建議投資人多關(guān)注低空供應(yīng)商，而非只聚焦主機(jī)廠。

黃小飛介紹，從傳統(tǒng)通航概念看，低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈上游是以制造為核心的鏈條，由主機(jī)廠及其供應(yīng)商構(gòu)成；下游是以運(yùn)營公司為核心的鏈條，圍繞傳統(tǒng)通航公司展開；中間是融資租賃環(huán)節(jié)，負(fù)責(zé)將飛機(jī)從制造商交付給運(yùn)營商。

值得一提的是，沃蘭特在過去一年融資中已獲得eVTOL產(chǎn)品所需全部資金。黃小飛在論壇現(xiàn)場透露，“沃蘭特的客戶已足夠強(qiáng)大，只要我們做出產(chǎn)品（完成適航），他們就會支持我們下一步發(fā)展?！?/p>

上海國投制造副總經(jīng)理?xiàng)顣媳硎?，“產(chǎn)業(yè)跟資本是孿生的關(guān)系，要契合產(chǎn)業(yè)，同時資本也要理性，不能一股熱?！鄙虾吨圃焓切略O(shè)公司，是上海國投公司七個投資管理人板塊之一，上海國投是上海三個國資運(yùn)營平臺之一，主要從事基金業(yè)務(wù)和科創(chuàng)策源。公司投資方向覆蓋上?！? + 6”產(chǎn)業(yè)中的“6”，包括高端裝備、航空航天等。

關(guān)于資本與產(chǎn)業(yè)合作，楊曄稱資本起助力作用。產(chǎn)業(yè)從無到有，特別是低空經(jīng)濟(jì)是“從0到1”的過程。企業(yè)資金來源主要是債權(quán)和股權(quán)，傳統(tǒng)銀行債權(quán)需企業(yè)成長后才支持，所以要用股權(quán)形式，通過資本助力。

楊曄指出，資本與產(chǎn)業(yè)匹配很重要，如周期、理念和價值觀的匹配?！昂娇招袠I(yè)不能出錯，是誠信的行業(yè)，資本和企業(yè)要相互誠信?！?/p>

楊曄還表示，資本加入企業(yè)，不僅是為了盈利，還應(yīng)承擔(dān)“生態(tài)的維護(hù)者”角色，支撐起產(chǎn)業(yè)生態(tài)。資本除助力產(chǎn)業(yè)外，還能提供智力支持，在公司治理和管理方面發(fā)揮作用。此外，資本有接力作用，會投向上下游、競爭對手或合作伙伴，促進(jìn)被投企業(yè)間業(yè)務(wù)協(xié)同。

值得注意的是，科創(chuàng)板新一輪改革為行業(yè)打開關(guān)鍵融資窗口。

此前，上海御風(fēng)未來航空科技有限公司創(chuàng)始人、CEO謝陵接受澎湃新聞記者采訪時稱，科創(chuàng)板新一輪改革對低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)意義重大，不僅加快企業(yè)上市速度，更拓寬了融資渠道，從二級市場反哺一級市場，為行業(yè)注入資金。

今年6月18日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》，提出擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)。

從企業(yè)自身看，這一政策讓虧損企業(yè)上市成為可能，企業(yè)可更放手投入研發(fā)。謝陵表示，“以前會糾結(jié)研發(fā)資金投入，現(xiàn)在低空企業(yè)可毫不猶豫投入?！钡麖?qiáng)調(diào)，推進(jìn)改革政策落地時，應(yīng)強(qiáng)化對企業(yè)營收質(zhì)量、產(chǎn)品實(shí)際應(yīng)用公允價值審查等評估機(jī)制，引導(dǎo)資源流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，避免“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。

政策推動下，不少eVTOL企業(yè)開始規(guī)劃或推進(jìn)上市進(jìn)程，為行業(yè)融資探索更多可能。

在eVTOL賽道，億航智能（Nasdaq: EH）2019年12月登陸納斯達(dá)克上市，成為全球首家上市的城市空中交通科技企業(yè)。今年5月，億航智能首席財(cái)務(wù)官楊嘉宏在二季度財(cái)報(bào)電話會上表示，在保持納斯達(dá)克主板上市地位的基礎(chǔ)上，也在探索在美國以外上市的可能性。

上海多家eVTOL企業(yè)內(nèi)部人士此前向澎湃新聞透露，有上市初步計(jì)劃并在準(zhǔn)備中。有企業(yè)高管稱，若時機(jī)合適，公司會努力上市，但當(dāng)前核心是做好產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，做好了上市自然水到渠成。也有高管表示，未來會注重與低空上下游產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略投資者合作，頭部券商也在協(xié)助eVTOL公司謀劃資本路徑，開啟上市規(guī)劃。

今年5月有外媒報(bào)道，小鵬汽車將考慮在香港或美國上市飛行汽車子公司。小鵬匯天回應(yīng)稱目前無相關(guān)信息，公司將專注業(yè)務(wù)發(fā)展，適時分享進(jìn)展。不過有小鵬匯天內(nèi)部人士確認(rèn)公司正在進(jìn)行上市準(zhǔn)備。

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