穩(wěn)定幣正迅速從加密行業(yè)的邊緣走向全球金融舞臺的中心，展現(xiàn)出萬億美元的市場想象力。

2025年，美國金融科技公司Circle成功上市，螞蟻集團和京東積極籌備人民幣穩(wěn)定幣，香港也即將在8月實施《穩(wěn)定幣條例》。無論是科技巨頭還是金融機構(gòu)，都在加速布局這一具有巨大增長潛力的新興市場。

同時，穩(wěn)定幣正在重塑支付和跨境結(jié)算方式。Tether和Circle持有的美國國債規(guī)模已接近全球前20大持有國，Visa、Stripe等巨頭也紛紛投資相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施。隨著代幣化資產(chǎn)和鏈上基金的發(fā)展，穩(wěn)定幣正成為連接傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈世界的重要橋梁。

京東、阿里巴巴等積極籌備

7月消息顯示，螞蟻集團和京東正在游說發(fā)行與人民幣掛鉤的穩(wěn)定幣，期望從交易費、準備金收益率和結(jié)算服務(wù)中獲取新的收入來源。螞蟻集團還準備在香港和新加坡申請穩(wěn)定幣牌照，并為離岸人民幣穩(wěn)定幣做準備。京東創(chuàng)始人劉強東透露，計劃在全球主要貨幣國家申請穩(wěn)定幣牌照，以促進外匯兌換和跨境支付。

對于京東和螞蟻集團而言，這是擺脫平臺驅(qū)動型增長模式的難得機遇，有望轉(zhuǎn)向收入受消費周期影響較小、盈利基礎(chǔ)更穩(wěn)定、更可預(yù)測的模式，同時有助于提升中國的國際貨幣地位。

硅谷及華爾街積極入局

2025年2月，專注于穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施的金融科技公司Bridge.xyz被私人金融科技巨頭Stripe以11億美元收購。Bridge聯(lián)合創(chuàng)始人扎克·艾布拉姆斯表示，該市場規(guī)模預(yù)計將增長至數(shù)萬億美元，可能成為自信用卡推出以來全球最大的資金流動。

如今，在穩(wěn)定幣這個市場中，“如何分一杯羹”成為當務(wù)之急。Meta向Scale AI投資超140億美元，該公司使用Bridge向世界各地的數(shù)據(jù)標注者付款；SpaceX也使用Bridge將其Starlink互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的付款轉(zhuǎn)換為當?shù)刎泿牛R回美國。

此外，亞馬遜計劃發(fā)行自己的穩(wěn)定幣，以強迫人們在其零售平臺上使用，從而獲取大量利潤。據(jù)稱，埃隆·馬斯克的X正在洽談將穩(wěn)定幣整合到其新興支付平臺X Money中，這可能增加他近4000億美元的財富。

華爾街對代幣化的接受度持續(xù)增長?？偛课挥诩~約的投資初創(chuàng)公司Republic宣布，允許用戶購買代表SpaceX、OpenAI和Anthropic等私營公司的代幣，最低發(fā)行價為50美元。在投資方面，2025年3月，Visa投資了總部位于英國的BVNK 200萬歐元。

除機構(gòu)和企業(yè)外，富豪們也熱衷于投資穩(wěn)定幣。7月，PayPal聯(lián)合創(chuàng)始人彼得·泰爾購入BMNR 9.1%的股份；科技億萬富翁喬·朗斯代爾表示，正在投資一家專注于加密貨幣的新美國銀行。

此外，各國銀行也計劃推出自己的穩(wěn)定幣。澳新銀行推出了與澳元掛鉤的穩(wěn)定幣A$DC；美國銀行在《GENIUS法案》頒布后進入穩(wěn)定幣市場；花旗銀行考慮發(fā)行花旗穩(wěn)定幣；摩根士丹利密切關(guān)注穩(wěn)定幣發(fā)展；Fiserv計劃推出銀行友好型穩(wěn)定幣；新韓銀行與Hedera合作開展穩(wěn)定幣和國際匯款業(yè)務(wù)。

香港積極爭奪Web 3.0地位

中國香港正在爭奪全球Web 3.0地位，穩(wěn)定幣的發(fā)展點燃了其對加密貨幣主導(dǎo)地位的競爭熱情。

2025年5月21日，香港立法會通過《穩(wěn)定幣條例草案》后，與中國加密貨幣掛鉤的股票大幅上漲。該條例擬議框架針對法幣參考穩(wěn)定幣（FRS），并擴展到在香港境內(nèi)外發(fā)行但以港元為參考的穩(wěn)定幣。

按照計劃，香港《穩(wěn)定幣條例》將于2025年8月1日起施行。香港金融管理局總裁余偉文表示，該條例有助于鞏固提升香港國際金融中心的地位。

目前，各公司已開始向香港當局提交許可申請，預(yù)計將有超過50家公司從8月份開始申請，但香港金融監(jiān)管機構(gòu)只能授予其中一小部分牌照。申請者包括中信證券經(jīng)紀（香港）、富途控股、Finloop科技、國泰君安國際、OSL和Solowin Holdings等。其中，國泰君安在獲得銀行牌照延期、允許從事數(shù)字資產(chǎn)交易后，股價飆升300%。

提交申請的機構(gòu)還包括華夏基金。7月中旬，華夏基金（香港）推出全球首個以人民幣計價的代幣化基金和一只以美元計價的代幣化貨幣市場基金，均面向散戶投資者發(fā)售。

該條例還引入了“沙盒”計劃，允許京東Coinlink、RD InnoTech以及渣打銀行（香港）、Animoca Brands和香港電訊（HKT）組成的聯(lián)盟等實體在監(jiān)管審查下測試其模型。香港穩(wěn)定幣“沙盒”是推動虛擬資產(chǎn)發(fā)展的重要舉措，有助于建立安全、透明且合規(guī)的穩(wěn)定幣市場。

7月25日，香港首家上市并獲得許可的虛擬資產(chǎn)交易平臺OSL通過出售現(xiàn)有股份、增發(fā)認購股份和新股籌集了23.6億港元（約合3億美元），這是亞洲數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域公開披露的最大規(guī)模股權(quán)融資。

2萬億美元的市場前景

渣打銀行估計，到2028年，全球穩(wěn)定幣市場規(guī)?？赡茉鲩L至2萬億美元。超過99%的穩(wěn)定幣以美元計價，投資者對區(qū)塊鏈收益工具的需求正在增長。

麥肯錫估計，到2030年，代幣化共同基金、交易所交易基金和貨幣市場基金的市值可能達到4000億美元。目前，代幣化貨幣市場基金吸引了超過10億美元的管理資產(chǎn)。

ARK Investment分析指出，自1月份以來，穩(wěn)定幣供應(yīng)量飆升逾20%，達到2470億美元，超過美國M2貨幣供應(yīng)量的1%，Circle繼續(xù)占據(jù)市場主導(dǎo)地位，市值分別達到1500億美元和610億美元，合計市場份額超過85%。

面對加密貨幣市場的劇烈波動，穩(wěn)定幣發(fā)行者悄然增持美國國債。AKR認為穩(wěn)定幣可能成為未來5 - 10年美國政府最重要的戰(zhàn)略資產(chǎn)之一，到2030年，穩(wěn)定幣總供應(yīng)量將達到1.4萬億美元。

1月31日，Tether年度報告公布2024年財務(wù)業(yè)績，利潤為137億美元，僅第四季度就賺60億美元，第四季度發(fā)行230億美元的Stablecoin（USDT），年度總計達到450億美元。截至2025年3月，Tether持有980億美元美國國債；截至1月底，Circle持有超220億美元美國國債。Tether和Circle合計持有的美國國債規(guī)模排第18位，僅次于韓國，超過德國。ARK猜測，如果Tether和Circle維持目前市場份額和對美國國債的配置，到2030年，它們合計持有的美國國債總額將超過6600億美元，穩(wěn)定幣行業(yè)很可能成為美國國債的最大持有者。

家辦新智點獲悉，Tether利用美國國債利潤將投資組合擴大到120多家公司，涵蓋數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、去中心化通信、教育和人工智能等行業(yè)，未來這一數(shù)字將“大幅增長”。

穩(wěn)定幣的優(yōu)勢凸顯

3月的一項穩(wěn)定幣調(diào)查發(fā)現(xiàn)，執(zhí)行速度是穩(wěn)定幣支付的最大優(yōu)勢，超過了成本節(jié)約。受訪者認為穩(wěn)定幣速度比節(jié)省成本更有價值的可能性高出1.5倍。其最直接的應(yīng)用領(lǐng)域包括跨境支付，具有無與倫比的速度、成本效益和全天候正常運行時間。

其次，流動性也是關(guān)注因素。在亞洲，采用穩(wěn)定幣的最大動機（49%）是進入新市場，其中流動性（41%）被認為是關(guān)鍵優(yōu)勢。

再次，對于銀行而言，穩(wěn)定幣提供了現(xiàn)代化途徑。作為與法幣掛鉤的資產(chǎn)，它們更容易融入現(xiàn)有財務(wù)流程，幫助銀行奪回市場份額，開辟新渠道，減少資本鎖定。銀行優(yōu)先考慮市場擴張和監(jiān)管合規(guī)，而金融科技公司則專注于成本效率和營收增長。

第四，許多基礎(chǔ)設(shè)施已為采用穩(wěn)定幣做好準備，重點從試點轉(zhuǎn)向落地執(zhí)行，采用穩(wěn)定幣的信心達到歷史最高水平。

第五，人們對穩(wěn)定幣的信心正在增強，不僅因為其發(fā)展進步，還因為關(guān)鍵障礙已經(jīng)消退。目前，只有不到五分之一的公司認為監(jiān)管或合規(guī)是面臨的障礙，而兩年前這一比例為80%。

總之，穩(wěn)定幣正迅速成為支付、財務(wù)和流動性戰(zhàn)略的核心基礎(chǔ)設(shè)施。

穩(wěn)定幣面臨多重挑戰(zhàn)

穩(wěn)定幣作為新興支付工具，優(yōu)勢顯著，隨著監(jiān)管逐步完善，正在融入主流金融體系，但也面臨諸多挑戰(zhàn)。

第一，銀行存款和流動性挑戰(zhàn)?？蛻糍徺I穩(wěn)定幣會導(dǎo)致銀行零售存款下降，而零售存款是銀行貸款活動的重要資金來源。

第二，商業(yè)模式風(fēng)險。目前，穩(wěn)定幣發(fā)行商主要收入來源于儲備金收益，在低利率環(huán)境下，發(fā)行商將面臨可持續(xù)性挑戰(zhàn)。

第三，美元化和規(guī)避制裁的海外挑戰(zhàn)。非預(yù)期的美元化或貨幣替代會降低該國貨幣政策有效性，損害其利益。目前使用穩(wěn)定幣規(guī)避制裁的情況值得關(guān)注，如Tether的美元穩(wěn)定幣已在全球范圍內(nèi)幫助規(guī)避數(shù)十億美元制裁。在歐洲，MiCA穩(wěn)定幣法規(guī)允許當局限制非歐元穩(wěn)定幣的使用。

第四，偏離面值（脫鉤）。穩(wěn)定幣與美元掛鉤，但這種掛鉤可能被打破。如算法管理的穩(wěn)定幣TerraUSD在2022年崩盤前，曾是全球第四大穩(wěn)定幣，市值達180億美元。

第五，貨幣碎片化和錢包接受度。穩(wěn)定幣會使錢包資金碎片化，且發(fā)行于不同區(qū)塊鏈平臺，格式并非與所有錢包兼容，資金匯至不兼容錢包可能導(dǎo)致失控。

第六，欺詐風(fēng)險?？焖僦Ц断到y(tǒng)和加密貨幣面臨賬戶憑證盜竊、冒充、發(fā)票詐騙等欺詐風(fēng)險。區(qū)塊鏈分析公司Chainalysis估計，2024年全球加密貨幣欺詐金額達124億美元，且欺詐生態(tài)系統(tǒng)日益壯大和專業(yè)化。

第七，跨境匯款節(jié)省成本的局限性。穩(wěn)定幣仍涉及不可降低的外匯兌換成本，如從美元穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)換為土耳其里拉等貨幣需要進行外匯交易。

總之，穩(wěn)定幣作為連接傳統(tǒng)金融與加密世界的橋梁，既蘊藏著重塑全球支付體系的巨大機遇，也面臨監(jiān)管不確定性、信用風(fēng)險和技術(shù)安全等多重挑戰(zhàn)。未來，誰能在合規(guī)與創(chuàng)新之間找到平衡，誰就有望在新一輪的金融變革中脫穎而出。

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