上周五盤后，中國中免發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，其營收同比下滑9.96%，凈利潤同比下滑20.8%。$ 中國中免 ( 01880 ) $ $ 中國中免 ( 601888 ) $

分季度來看，中國中免二季度營收下滑8.5%，下滑幅度相較于一季度的 -11%有所收窄，不過低于分析師的預(yù)期。

根據(jù)海口海關(guān)發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年二季度，海南離島免稅銷售額為54.6億，同比下滑4%。

中免在半年度業(yè)績預(yù)告中表示，上半年公司在海南市場的優(yōu)勢地位進一步鞏固，市場占有率同比提升近1個百分點。

由此推算，中免在機場免稅的銷售額下滑幅度更大，可能受到消費不振的影響。

從收入趨勢來看，二季度8.5%的下降幅度已是一年半以來表現(xiàn)最好的季度?？紤]到去年三季度是中國中免業(yè)績最低點，在比較基數(shù)偏低的情況下，預(yù)計中免的營收降幅將繼續(xù)縮窄。

然而，中國中免二季度凈利潤為6.6億，同比下滑32%，下滑幅度較一季度的 -16%明顯加大。

凈利潤跌幅高于營收，推測是中免在壓力之下降低售價，導(dǎo)致毛利率受損，且銷售費用降幅低于收入，使得利潤下降得更多。

不過，從中國中免K線走勢來看，公司股價已經(jīng)低位震蕩了一年的時間，年線從之前的下滑到走平，預(yù)示著變盤時刻將要來臨。

考慮到公司業(yè)績下滑的原因已經(jīng)被市場充分定價，只要接下來海南離島免稅銷售額不再出現(xiàn)兩位數(shù)的下滑，中免股價跌破52.47元的概率就不大。

從估值上看，中免靜態(tài)市盈率比較高，為38倍。

分析師預(yù)期今年凈利潤47.7億，如果能夠完成，市盈率將降到29倍，處于不高也不低的狀態(tài)，具體要看明年走出業(yè)績低谷后，利潤增速能恢復(fù)到多少。

因此，中免接下來大概率還是震蕩筑底，處于大病之后的恢復(fù)階段，很難有大的行情。

能否擺脫弱勢？大家還是緊盯海南離島免稅銷售額，如果恢復(fù)增長，沒準資金會搶跑，出現(xiàn)一波明顯的反彈。

至于今年年底海南封關(guān)，我認為對中免有好有壞，大家現(xiàn)在不必爭論到底利好多一些，還是利空多一些。畢竟離島免稅銷售額每個月都會公布數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)好，咱就買，數(shù)據(jù)差，就別碰，一切以數(shù)據(jù)說話。

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