作為“牛市旗手”，證券板塊走勢出色。自今年4月8日開啟反彈行情后，已連續(xù)3個月20天持續(xù)上漲。

年內(nèi)，該板塊累計上漲8.43%。截至7月28日，近4個月來，A股證券板塊指數(shù)區(qū)間漲幅達25.43%，累計成交額約2.56萬億；同期港股券商指數(shù)表現(xiàn)更強勁，漲幅高達85%。

五大邏輯助力券商股持續(xù)向好：

一是行業(yè)業(yè)績普遍預喜，為股價上漲奠定基礎；

二是公募基金等機構(gòu)加大對券商板塊的配置，普通投資者也積極參與，形成資金合力，證券類ETF今年來流入127.5億；

三是穩(wěn)定幣政策催化、虛擬資產(chǎn)牌照升級等利好集中釋放，率先激活港股券商行情；

四是港股券商大幅上漲，提升了投資者對A股券商的向好預期；

五是A股成交連續(xù)放大，兩融數(shù)據(jù)持續(xù)提升，開戶數(shù)據(jù)向好，帶動券商經(jīng)紀業(yè)務持續(xù)受益。行情向好還將帶動券商自營、投行、資管、信用等核心業(yè)務協(xié)同發(fā)展。

經(jīng)歷四個月大漲后，投資者普遍關注券商股后續(xù)行情能走多遠。對于券商股前景，賣方研究機構(gòu)仍普遍樂觀，核心邏輯有二：一是當前市場流動性充裕，資本市場景氣度持續(xù)向好，證券行業(yè)作為“牛市風向標”，景氣度與盈利水平有望保持良好；二是在板塊“欠配”背景下，公募基金等機構(gòu)的補配邏輯清晰。

券商股普漲

從今年漲幅看，證券板塊指數(shù)累計上漲8.43%，38只個股上漲，占比77.55%。漲幅靠前的有湘財股份（56.67 %）、東吳證券（36.88 %）、中銀證券（35.57 %）等。

4月以來，證券板塊指數(shù)漲幅高達25.43%，49只券商股平均上漲逾兩成；成交額遠超去年同期，同比增90.3%。

截至7月27日，4月以來49只券商股中33只漲幅超兩成，11只超三成，中銀證券、國信證券、東吳證券漲幅超五成。

其他漲幅較大的個股有廣發(fā)證券、東方證券、華泰證券等。

港股券商板塊引領效應明顯。近4個月，港股券商板塊指數(shù)上漲82.87%，國泰君安國際區(qū)間漲幅高達627.05%；區(qū)間漲幅接近或翻倍的個股有7家。

其他漲幅情況為中國銀河、華泰證券、中金公司等均有不同程度上漲。此外，在納斯達克上市的富途控股與老虎證券也表現(xiàn)不錯。

五大核心邏輯支撐

綜合來看，券商股良好漲勢主要源于四方面因素。

一是業(yè)績預喜筑牢基礎，多數(shù)券商上半年業(yè)績亮眼，為股價上漲提供基本面支撐。近40家券商披露上半年業(yè)績預告，絕大多數(shù)歸母凈利潤同比增速超50%，部分券商凈利潤增幅接近或超100%。

業(yè)績突出的券商包括國聯(lián)民生、華西證券、國泰海通等。

二是機構(gòu)“補配”需求，二季度市場上漲帶動機構(gòu)增配券商板塊。今年以來，22只證券ETF年內(nèi)凈流入127.47億元。

公募基金持倉比例有所提升，但板塊仍欠配。個股方面，部分券商持倉市值比例有變化。

三是穩(wěn)定幣催化、虛擬資產(chǎn)牌照升級與業(yè)務革新。香港穩(wěn)定市條例將生效，上海國資委也圍繞加密貨幣與穩(wěn)定幣開展學習。

國泰君安國際等中資券商在港升級虛擬資產(chǎn)交易牌照，有望形成新增長點。中泰證券分析師稱，券商有望從業(yè)務和估值兩端受益。

四是券商港股領漲、A股欠漲，吸引普通投資者對A股券商股價上漲前景的預期。截至7月22日，兩地同步上市券商中港股與A股漲幅差距較大，但港股與A股券商平均PB不同。

五是多個市場數(shù)據(jù)影響券商業(yè)績持續(xù)向好，A股成交放大、兩融規(guī)模提升、開戶數(shù)據(jù)向好，推動經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展，也將帶動其他核心業(yè)務協(xié)同發(fā)展。

截至7月25日，A股成交、兩融余額等數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，上半年新開戶數(shù)量多，總投資者數(shù)突破2.4億戶。

誰將成為領頭羊？

本輪行情接近9.24行情前高。7月25日，板塊指數(shù)收盤點位和盤中最高點位接近上一輪行情高位，部分券商股已超彼時高位。

持續(xù)上漲后，板塊短期波動性加大。7月28日，券商股沖高回落，中銀證券盤中一度漲停。收盤時，證券板塊指數(shù)收漲，部分券商股收紅，也有部分收跌。

招商證券分析師維持對證券的推薦，認為國內(nèi)財政刺激可對沖潛在經(jīng)濟下行壓力，政策緩解市場風險，資本市場景氣度有望改善，券商盈利或持續(xù)提升。

國泰海通研報看好受益于中長期增量資金入市和并購重組預期的券商標的。

有機構(gòu)提出“存款搬家”結(jié)論，居民存款先向理財、基金轉(zhuǎn)移，后多資產(chǎn)配置資金向股票市場投資。

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