7月28日，滬指維持窄幅震蕩走勢，創(chuàng)業(yè)板指強(qiáng)勢拉升；港股走勢分化，恒生指數(shù)小幅走高。

具體而言，滬指盤中圍繞3600點(diǎn)窄幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超1%。截至收盤，滬指漲0.12%，報(bào)3597.94點(diǎn)；深證成指漲0.44%，報(bào)11217.58點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.96%，報(bào)2362.6點(diǎn)。滬深北三市合計(jì)成交17665億元，較前一日減少520億元。

場內(nèi)近2800股飄紅，多個(gè)板塊表現(xiàn)出色。保險(xiǎn)板塊強(qiáng)勢，新華保險(xiǎn)漲近5%創(chuàng)歷史新高，中國人壽、中國平安漲約3%；醫(yī)藥板塊上揚(yáng)，創(chuàng)新藥概念強(qiáng)勢，康希諾、廣生堂漲超13%，恒瑞醫(yī)藥、海思科等漲停；PCB概念爆發(fā)，方邦股份、芯碁微裝20%漲停，勝宏科技續(xù)創(chuàng)新高；6G概念活躍，碩貝德、光迅科技等漲停，景旺電子創(chuàng)出新高。

港股方面，創(chuàng)新藥、保險(xiǎn)等板塊表現(xiàn)亮眼。創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥大漲超24%，君實(shí)生物漲約10%，友邦保險(xiǎn)漲近5%，中國平安、中國太平等漲逾3%。

保險(xiǎn)板塊爆發(fā)

保險(xiǎn)板塊盤中集體走高。截至收盤，新華保險(xiǎn)漲近5%，盤中創(chuàng)歷史新高；中國太保漲4%，中國平安、中國人壽漲約3%。港股方面，截至發(fā)稿，友邦保險(xiǎn)漲近5%，中國太保、陽光保險(xiǎn)、中國平安、中國太平漲逾3%。

消息面上，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)25日公布，當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。隨后，中國人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)等發(fā)布公告，傳統(tǒng)型人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率將從2.5%下調(diào)至2.0%，分紅險(xiǎn)的保證利率上限將從2%調(diào)整為1.75%，萬能險(xiǎn)從1.5%調(diào)整至1.0%，人身險(xiǎn)公司需在2025年8月31日前完成產(chǎn)品切換。

國聯(lián)民生表示，普通型人身險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)的預(yù)定利率降幅為50BP，分紅險(xiǎn)的預(yù)定利率降幅為25BP，分紅險(xiǎn)和普通型人身險(xiǎn)的預(yù)定利率上限差距收窄至25BP，分紅險(xiǎn)對客戶的吸引力有望邊際抬升。隨著預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制落地，壽險(xiǎn)公司的負(fù)債成本和凈投資收益率隨市場利率同步變動(dòng)，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)與負(fù)債的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)有望強(qiáng)化。在此背景下，壽險(xiǎn)公司的負(fù)債成本有望持續(xù)改善，投資收益率能更好地覆蓋負(fù)債成本，其面臨的資產(chǎn)配置壓力和利差損風(fēng)險(xiǎn)均有望緩解。

中信證券認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)儲(chǔ)蓄存款搬家，鼓勵(lì)分紅險(xiǎn)發(fā)展，暢通保險(xiǎn)公司資金、資本、資產(chǎn)端循環(huán)。頭部保險(xiǎn)公司有望借此實(shí)現(xiàn)健康擴(kuò)表，在擴(kuò)表中降低負(fù)債成本、調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)、提升盈利穩(wěn)定性，開啟新的發(fā)展周期。從配置股票的角度看，凈資產(chǎn)是核心指標(biāo)，有望企穩(wěn)向上。在1倍PB水平配置未來資產(chǎn)負(fù)債表仍然有翻倍空間的公司，具有較大的安全邊際。

創(chuàng)新藥概念拉升

創(chuàng)新藥概念盤中強(qiáng)勢拉升。截至收盤，廣生堂漲近14%，恒瑞醫(yī)藥、海思科、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、辰欣藥業(yè)等均漲停。其中，恒瑞醫(yī)藥A股總市值已超4000億元。

港股方面，截至發(fā)稿，恒瑞醫(yī)藥大漲超24%，三生制藥漲約12%，康希諾生物、君實(shí)生物漲約10%。

行業(yè)方面，2025年以來政府多次提出優(yōu)化藥品集采、支持創(chuàng)新藥等相關(guān)政策，同時(shí)商保創(chuàng)新藥目錄出臺在即，醫(yī)藥政策環(huán)境向好。第十一批國家藥品集采開始藥品信息填報(bào)工作，其規(guī)則和價(jià)格降幅有望得到優(yōu)化，“反內(nèi)卷”不再錨定最低價(jià)，嚴(yán)格管控質(zhì)量，科學(xué)選擇集采品種。

機(jī)構(gòu)表示，2025年國家基本醫(yī)保目錄和商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整啟動(dòng)，本次國談最大的變化便是增設(shè)了商保創(chuàng)新藥目錄并與基本目錄形成“雙目錄”并行模式。商保創(chuàng)新藥目錄的定位有望成為高價(jià)值創(chuàng)新藥的緩沖平臺，同時(shí)支付端給予“三除外”支持，有望為創(chuàng)新藥在國內(nèi)打開商業(yè)化空間帶來助力。

PCB概念活躍

PCB概念盤中走勢活躍。截至收盤，方邦股份、芯碁微裝、銅冠銅箔、大族數(shù)控20%漲停；勝宏科技漲超17%，盤中創(chuàng)歷史新高。

中信證券近日指出，AI算力對高端PCB（印刷電路板）的需求快速增長，今年帶來AI PCB明顯供需缺口。隨著AI面向推理需求的持續(xù)擴(kuò)張，ASIC芯片的增長有望成為2026年高端PCB增量需求的主力。經(jīng)測算2026年全球AI PCB增量供需比位于80%—103%區(qū)間，供需偏緊的狀態(tài)有望持續(xù)。各家PCB廠商的增量產(chǎn)值釋放情況將對其AI業(yè)務(wù)的增長彈性起到?jīng)Q定作用?？春镁邆漕I(lǐng)先技術(shù)能力、積極擴(kuò)充高階PCB產(chǎn)能、海外客戶卡位合作相對領(lǐng)先的頭部PCB公司持續(xù)受益，業(yè)績增長仍具較強(qiáng)持續(xù)性和較高確定性。

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