當(dāng)A股突破3600點(diǎn)時(shí)，素有“牛市旗手”之稱的券商指數(shù)自4月8日的低點(diǎn)起，累計(jì)漲幅超25%。即便如此，券商股仍有可能迎來(lái)基本面與資金面的共振，而且部分券商股股息率超2%，雖比不上銀行等紅利股，但高于十年期國(guó)債收益率。

近期，至少28家上市券商公布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)表現(xiàn)出色，絕大多數(shù)券商歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超50%，其中不乏申萬(wàn)宏源、國(guó)泰海通等預(yù)增超100%的大型券商，國(guó)聯(lián)民生、華西證券預(yù)增更是超過(guò)10倍。

盡管部分券商業(yè)績(jī)因去年同期基數(shù)較低，但當(dāng)前資本市場(chǎng)交易火熱，有望推動(dòng)券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。二季度偏股型基金對(duì)非銀金融的配置倉(cāng)位仍處于低位，同時(shí)在政策引導(dǎo)下，券商更注重ROE的提升，該板塊熱度或持續(xù)。

業(yè)績(jī)預(yù)增支撐基本面

7月25日，浙商證券發(fā)布半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入65.12億元，同比下降18.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.49億元，同比增長(zhǎng)46.54%。

目前，至少28家上市券商發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)最小幅度為40%，絕大多數(shù)預(yù)期增長(zhǎng)超50%。

一些大型券商上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)增超100%。例如，申萬(wàn)宏源預(yù)計(jì)今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為41億元 - 45億元，同比增長(zhǎng)92.66% - 111.46%；國(guó)泰海通預(yù)計(jì)2025年上半年歸母凈利潤(rùn)152.83億元至159.57億元，同比增長(zhǎng)205% - 218%。

個(gè)別券商業(yè)績(jī)因去年同期基數(shù)低，預(yù)增幅度超10倍。如華西證券業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，上半年歸母凈利潤(rùn)4.45億元 - 5.75億元，同比增長(zhǎng)1025.19% - 1353.9%；國(guó)聯(lián)民生預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)11.29億元，較上年同期增加10.41億元，同比增長(zhǎng)約1183%。

總體而言，上市券商業(yè)績(jī)爆發(fā)主要得益于資本市場(chǎng)回暖，抓住市場(chǎng)機(jī)遇。上半年A股市場(chǎng)震蕩上行，活躍度顯著提升，帶動(dòng)券商自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入等大幅增長(zhǎng)。

據(jù)財(cái)政部最新披露，上半年我國(guó)印花稅收入1953億元，增長(zhǎng)19.7%，其中證券交易印花稅785億元，增長(zhǎng)54.1%。

券商股或迎多方利好共振

按7月25日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，A股突破3600點(diǎn)時(shí)，券商指數(shù)自4月8日低點(diǎn)累計(jì)漲幅達(dá)26%。

盡管已連續(xù)上漲兩個(gè)多月，但作為“牛市旗手”的券商股仍可能迎來(lái)基本面、資金面、政策面等多方利好共振。多家券商非銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，券商股目前估值仍有提升空間，主要依據(jù)如下：

一是基本面支撐：市場(chǎng)交投活躍，券商股業(yè)績(jī)大幅預(yù)增，多數(shù)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超50%，下半年有望繼續(xù)受益于資本市場(chǎng)回暖。

二是資金面支撐：二季度偏股型基金持有的非銀金融倉(cāng)位提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，但占比（1.5%）仍處低位，較全A配置標(biāo)準(zhǔn)占比低4.3個(gè)百分點(diǎn)。

三是政策面支撐：《證券公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定（修訂草案）》將凈資產(chǎn)收益率（ROE）最高加分值從1分提至2分，取消營(yíng)業(yè)總收入指標(biāo)，鼓勵(lì)上市券商提升ROE。

四是估值不算高：多數(shù)券商股市凈率在1倍出頭，僅約10家上市券商市凈率超2。從分紅看，仍有6家上市券商股息率超2%，高于10年期國(guó)債收益率。

不過(guò)需注意，短期板塊受市場(chǎng)追捧熱度高，可能因資金獲利了結(jié)而調(diào)整，投資者要留意風(fēng)險(xiǎn)。

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