在全球投資領域，股神巴菲特及其執(zhí)掌的伯克希爾哈撒韋公司一直是市場矚目的焦點，不少投資者甚至奉行“摸著巴菲特過河”的操盤策略。然而，近期傳來伯克希爾凈利大幅下跌的消息，不禁讓人好奇，當下的巴菲特究竟有何打算？

一、伯克希爾凈利暴跌近6成？

據21世紀經濟報道，近日伯克希爾·哈撒韋公布了最新財報。

財報顯示，2025年第二季度，該公司營收為925.15億美元，上年同期為936.53億美元；歸屬于伯克希爾股東的凈收益為123.70億美元，而上年同期高達303.48億美元，凈利潤暴跌59%。

在現金儲備方面，巴菲特的現金儲備從3月底的3470億美元微降至3441億美元，這是三年來的首次減少。此前，由于難以尋覓合適的投資機會，這筆“現金彈藥”持續(xù)增加至歷史新高。

從公司持倉情況來看，盡管公司股價從歷史高點回落超10%，但伯克希爾在2025年上半年并未進行任何股票回購。截至二季度末，前五大持倉分別為美國運通、蘋果、美國銀行、可口可樂和雪佛龍。

此外，伯克希爾對其所持的卡夫亨氏股份計提了38億美元的減值。截至6月底，其卡夫亨氏持股的賬面價值下調至84億美元。

值得注意的是，二季度伯克希爾拋售了約30億美元的股票，已連續(xù)11個季度凈賣出股票。同時，二季度也未進行股票回購。巴菲特曾多次明確表示，若公司股價被高估，絕不會進行回購。

二、頻繁拋售股票的巴菲特想干嘛？

在投資界，伯克希爾哈撒韋的一舉一動都備受矚目，近期其凈利潤暴跌近6成的消息更是引發(fā)了廣泛討論。乍一看，這樣的業(yè)績下滑令人震驚，但深入分析后會發(fā)現并非如此簡單，我們該如何看待這一現象呢？

首先，伯克希爾凈利潤的大幅下降并非完全是經營不善或投資失誤所致。仔細研究財報可以發(fā)現，這在很大程度上是投資組合中資產估值變化的結果。具體而言，投資凈收益的大幅減少直接影響了整體業(yè)績。在資本市場波動加劇的情況下，股票、債券等金融資產價格頻繁波動，進而影響了以這些資產為主的投資組合價值。所以，從某種意義上說，伯克希爾的業(yè)績波動是市場環(huán)境的正常反映，不能簡單地將其歸咎于巴菲特的個人能力。實際上，即使是最優(yōu)秀的投資者也難以避免市場周期性波動的影響。關鍵在于從長期角度評估投資效果，而非過于關注短期數據變化。

其次，伯克希爾連續(xù)11個季度凈賣出股票，這無疑體現了巴菲特對當前資本市場的謹慎態(tài)度。以往，巴菲特憑借敏銳的市場洞察力和獨特的價值投資理念，在資本市場中如魚得水。他善于在市場恐慌時買入被低估的資產，在市場狂熱時賣出高估的資產。如今持續(xù)凈賣出，表明他認為當前市場中符合其價值投資標準的資產日益減少?；蛟S在他看來，市場整體處于高估狀態(tài)，資產價格已偏離內在價值，繼續(xù)持有大量股票可能面臨較大風險。

第三，回顧巴菲特多年的投資歷程，他一直在謹慎尋找投資機會，試圖減少手中的現金儲備。畢竟，持有大量現金會受到通貨膨脹的侵蝕，資金的時間價值也會白白流失。然而，當前美股市場的現狀讓他陷入困境。美股經過多年上漲，價格不斷攀升，許多股票變得越來越昂貴。以一些熱門科技股為例，其市盈率極高，遠遠超出了巴菲特認可的合理估值范圍。對于注重安全邊際的巴菲特來說，這類高估值股票顯然不符合他的投資標準。他不會為了投資而盲目追逐價格虛高的資產。他深知，投資時若買入價格過高，即使企業(yè)本身質地良好，也可能在很長時間內無法獲得理想回報，甚至遭受損失。因此，盡管他渴望找到合適的投資標的來運用資金，但美股市場的現狀讓他難以出手。

第四，基于上述原因，我們看到巴菲特如今采取了持幣待購的策略。這意味著他在積極積蓄力量，等待更好的投資機會。正如他所說：“別人恐懼時要貪婪，別人貪婪時要恐懼。”現在顯然需要更多耐心。在此過程中，巴菲特并未閑著，他繼續(xù)深入研究各種潛在投資目標，不斷完善分析框架和方法體系。他的團隊也在密切關注全球經濟動態(tài)和企業(yè)基本面變化，力求捕捉下一個重大投資機遇。這種看似被動實則主動的策略體現了巴菲特作為長期價值投資者的獨特優(yōu)勢——無與倫比的耐心。他明白真正的好機會不會頻繁出現，一旦出現就必須果斷出手。所以，在沒有合適標的的情況下，持有現金是最明智的選擇。

因此，盡管伯克希爾哈撒韋近期業(yè)績不佳且頻繁賣出股票，但這并不意味著巴菲特的投資哲學發(fā)生了根本轉變。相反，這是他基于對公司長遠發(fā)展負責的態(tài)度所做出的審慎決策。在這個充滿不確定性的時代，擁有足夠耐心等待真正值得投資的機會，或許是所有投資者都應學習的重要一課。

本文來自微信公眾號“江瀚視野觀察”，作者：江瀚視野觀察，36氪經授權發(fā)布。

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