迪士尼正開啟流媒體的“重組”進(jìn)程。

在本周三迪士尼2025財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布的前一天，迪士尼公布了與全美最具商業(yè)價(jià)值的體育IP NFL的深度合作計(jì)劃：ESPN計(jì)劃收購NFL Network、NFL Redzone頻道及NFL影視等核心資產(chǎn)，作為交換，NFL將獲得ESPN 10%的股權(quán)。

據(jù)分析師和業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，這些股份價(jià)值約20億至30億美元。

迪士尼首席執(zhí)行官Bob Iger表示，這是ESPN自1987年以來“最重要的一步”之一。

和此前收購?？怂官Y產(chǎn)推進(jìn)流媒體整合類似，迪士尼此次通過收購體育IP全力推動(dòng)其體育流媒體業(yè)務(wù)發(fā)展。ESPN DTC（直接面向消費(fèi)者）服務(wù)將于8月21日上線。

為促進(jìn)用戶增長(zhǎng)，迪士尼推出了極具吸引力的捆綁套餐。用戶每月支付29.99美元，即可獲得Disney+、Hulu和ESPN的全部?jī)?nèi)容。Bob Iger稱這是“非常劃算的交易”，并表示該捆綁包未來還將整合NFL+ Premium服務(wù)。

在此背景下，迪士尼在2025財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)闡述了未來流媒體發(fā)展的“重要一步”：“即將推出ESPN的直接面向消費(fèi)者服務(wù)、剛宣布的與NFL的合作計(jì)劃，以及即將進(jìn)行的將Hulu整合到Disney+的舉措，將打造一個(gè)真正差異化的流媒體產(chǎn)品，匯集最高水準(zhǔn)的品牌與系列、娛樂、家庭節(jié)目、新聞以及行業(yè)領(lǐng)先的體育內(nèi)容?！?/p>

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，迪士尼第三季度每股收益為1.61美元，超出預(yù)期的1.45美元；營(yíng)收為236.5億美元，同比增長(zhǎng)2%，但略低于237億美元的預(yù)期，且為2024年5月以來首次低于分析師預(yù)期。

在電話會(huì)議中，迪士尼高管介紹了關(guān)于流媒體整合、主題樂園與郵輪體驗(yàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張和IP開發(fā)的一系列計(jì)劃。

這次的NFL收購，是否會(huì)像迪士尼此前并購皮克斯、漫威等IP品牌一樣，成為迪士尼IP帝國(guó)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)？流媒體業(yè)務(wù)重組將以怎樣的節(jié)奏推進(jìn)？迪士尼給市場(chǎng)留下了諸多猜想。

流媒體業(yè)務(wù)扭虧為盈，盈利3.46億美元

Hulu將完全整合到Disney+

ESPN換股10%收購NFL核心資產(chǎn)

迪士尼2025年第三季度財(cái)報(bào)亮點(diǎn)是，流媒體業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)盈利3.46億美元，而該業(yè)務(wù)部門去年同期還處于虧損狀態(tài)。與此同時(shí)，傳統(tǒng)娛樂電視業(yè)務(wù)盈利下降了28%。

流媒體業(yè)務(wù)已成為迪士尼新的增長(zhǎng)引擎。具體來看，第三季度Disney+與Hulu的全球訂閱用戶總數(shù)達(dá)到1.83億，其中Hulu訂閱用戶增至5550萬，環(huán)比增長(zhǎng)1%。

在電話會(huì)議中，迪士尼宣布將Hulu完全整合到Disney+，未來用戶將在同一個(gè)應(yīng)用程序中體驗(yàn)所有內(nèi)容。這標(biāo)志著迪士尼多年來對(duì)Hulu的整合布局終于完成。

Hulu最初由好萊塢傳統(tǒng)制片廠聯(lián)合創(chuàng)立，旨在對(duì)抗流媒體新貴Netflix。但隨著各大制片廠紛紛自立門戶，Hulu的股東聯(lián)盟瓦解，最終只剩下迪士尼和康卡斯特。

自2023年11月迪士尼宣布以至少86.1億美元的價(jià)格從康卡斯特手中購入Hulu 33%的股份以實(shí)現(xiàn)完全控股后，今年6月10日又宣布支付近4.4億美元完成最后階段的收購。隨著Hulu完全整合到Disney+中，Hulu這一重要的流媒體棋子已融入Disney+。

Bob Iger在電話會(huì)議中說明了此次整合的邏輯：“應(yīng)從消費(fèi)者角度看待這次整合。當(dāng)兩個(gè)應(yīng)用合并后，通過整合所有節(jié)目資產(chǎn)，能為消費(fèi)者帶來遠(yuǎn)勝于以往的體驗(yàn)。隨著消費(fèi)者體驗(yàn)的改善，我們有能力降低客戶流失率，這是我們關(guān)注并努力實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。整合后，還能提升效率。例如，它們將運(yùn)行在同一個(gè)技術(shù)棧上。我們已將廣告業(yè)務(wù)合并銷售，這會(huì)使銷售團(tuán)隊(duì)更有效地打包產(chǎn)品?！?/p>

迪士尼流媒體戰(zhàn)略的另一關(guān)鍵部分是體育流媒體。備受期待的ESPN DTC（直接面向消費(fèi)者）服務(wù)將于8月21日上線。

市場(chǎng)分析指出，體育賽事因不可替代的現(xiàn)場(chǎng)感和用戶粘性，正成為流媒體平臺(tái)的必爭(zhēng)之地。

在談到NFL收購案的價(jià)值時(shí)，Bob Iger表示：“這些協(xié)議將使ESPN獲得的NFL比賽比以往更多，比賽窗口將從22個(gè)增加到28個(gè)。這對(duì)ESPN和觀眾都意義重大。收購NFL Network后，我們不僅會(huì)繼續(xù)從線性渠道分發(fā)其內(nèi)容，還會(huì)將其完全整合到ESPN的DTC應(yīng)用中。NFL Network上的七場(chǎng)比賽都將成為ESPN DTC產(chǎn)品的一部分，這是其主要價(jià)值所在。此外，還有許多‘特性和功能’將提升ESPN應(yīng)用的體驗(yàn)質(zhì)量，包括與夢(mèng)幻體育、博彩的順暢整合，將夢(mèng)幻體育業(yè)務(wù)與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)結(jié)合，能用NFL集錦個(gè)性化定制SportsCenter，以及通過ESPN應(yīng)用購買NFL商品的商業(yè)機(jī)會(huì)。所有這些都為ESPN提供了更具吸引力的應(yīng)用前景?！?/p>

此外，迪士尼在體育版權(quán)領(lǐng)域還有其他布局。它宣布已與WWE簽署一項(xiàng)價(jià)值16億美元的協(xié)議。從2026年起，ESPN將成為包括摔角狂熱（WrestleMania）、皇家大戰(zhàn)（Royal Rumble）在內(nèi)的WWE頂級(jí)賽事在美國(guó)的獨(dú)家播放平臺(tái)。這項(xiàng)新協(xié)議將取代此前WWE與NBCUniversal旗下Peacock的合作，后者的轉(zhuǎn)播權(quán)將于2026年3月到期。

今年6月，ESPN和長(zhǎng)曲棍球超級(jí)聯(lián)賽（PLL）續(xù)簽了一份為期五年的媒體版權(quán)協(xié)議，同時(shí)ESPN將收購該聯(lián)盟的少量股權(quán)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，ESPN在X Games等其他聯(lián)賽中也進(jìn)行了類似的未公開的少數(shù)股權(quán)投資。

此外，Iger還表示公司對(duì)捆綁其他公司的體育內(nèi)容持開放態(tài)度，希望為體育迷打造一站式內(nèi)容平臺(tái)。

處于歷史最大規(guī)模體驗(yàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張期

明年郵輪預(yù)訂近半，兩艘新郵輪將下水

中國(guó)市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)下行壓力下面臨挑戰(zhàn)

第三財(cái)季，迪士尼主題樂園與體驗(yàn)部門表現(xiàn)出色，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13%，達(dá)到25.2億美元，收入增長(zhǎng)8%。其中，美國(guó)本土樂園的利潤(rùn)增長(zhǎng)了22%，奧蘭多華特迪士尼世界本季度創(chuàng)下歷史性收入紀(jì)錄。

迪士尼的體驗(yàn)業(yè)務(wù)正處于其歷史上最大規(guī)模的全球擴(kuò)張期。

Bob Iger稱：“全球每個(gè)主題公園都在進(jìn)行擴(kuò)建項(xiàng)目。從2026年將在巴黎迪士尼樂園開放的全新‘冰雪奇緣世界’，到魔法王國(guó)的反派和賽車總動(dòng)員主題區(qū)，再到迪士尼好萊塢影城的‘怪獸電力公司’主題區(qū)，以及迪士尼加州冒險(xiǎn)樂園的‘阿凡達(dá)’主題目的地，此外還有一個(gè)新主題公園即將在阿布扎比落成?！?/p>

新的郵輪體驗(yàn)業(yè)務(wù)也是擴(kuò)張重點(diǎn)。迪士尼宣布今年晚些時(shí)候?qū)⑼瞥鰞伤倚麓?，船?duì)全球運(yùn)營(yíng)總數(shù)將達(dá)八艘。其中的“迪士尼冒險(xiǎn)號(hào)”將是公司有史以來最大的船只，也是首艘?？吭趤喼薜拇弧?/p>

Bob Iger介紹新郵輪時(shí)說：“在新加坡下水的郵輪是我們有史以來建造的最大郵輪。目前大型郵輪每艘可搭乘約4000名乘客，而這艘將搭乘約7000名乘客。我們之前披露，推出并銷售這艘船的航程時(shí)，銷售情況火爆，前兩個(gè)季度的運(yùn)營(yíng)很快售罄。這將為我們把迪士尼品牌帶入對(duì)其有巨大親和力的地區(qū)提供機(jī)會(huì)，創(chuàng)造巨大機(jī)遇。它是迪士尼品牌的流動(dòng)大使，因?yàn)榈巧衔覀兊泥]輪，特別是新郵輪，會(huì)發(fā)現(xiàn)我們有效地將IP融入整個(gè)體驗(yàn)中。所以我認(rèn)為這將在亞洲，特別是東南亞為我們創(chuàng)造巨大機(jī)會(huì)。”

整體來看，郵輪業(yè)務(wù)發(fā)展樂觀。迪士尼高層透露，截至8月6日，明年全年船票已預(yù)訂近半，新郵輪預(yù)訂率更高。

體驗(yàn)業(yè)務(wù)不同市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)分化。首席財(cái)務(wù)官Hugh Johnston在電話會(huì)議上指出：“正如之前電話會(huì)議所說，中國(guó)市場(chǎng)存在挑戰(zhàn)，主要不是入園人數(shù)方面，而是人均消費(fèi)方面，因?yàn)橹袊?guó)消費(fèi)者面臨一些壓力。”

《星際寶貝》成今年好萊塢首部票房破10億美元影片

史迪奇衍生品業(yè)務(wù)今年有望僅次于米老鼠

在原創(chuàng)IP開發(fā)和經(jīng)典IP重啟間保持平衡

在內(nèi)容IP開發(fā)上，迪士尼電影工作室保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

真人版《星際寶貝》（Lilo and Stitch）全球票房突破10億美元，成為今年好萊塢首部達(dá)此里程碑的影片，其衍生品業(yè)務(wù)有望成為公司今年僅次于米老鼠的第二大特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，收入同比增長(zhǎng)超70%。同時(shí)，漫威的《神奇四俠：第一步》（The Fantastic Four: First Steps）成功上映并獲良好口碑。

未來片單儲(chǔ)備豐富，包括《瘋狂動(dòng)物城2》（Zootopia 2）和《阿凡達(dá)：火與燼》（Avatar: Fire and Ash）等備受期待的作品。

Bob Iger在電話會(huì)議中解釋了迪士尼在原創(chuàng)IP開發(fā)與經(jīng)典IP重啟之間的平衡策略：“我們繼續(xù)專注于創(chuàng)造新IP，這對(duì)我們長(zhǎng)期發(fā)展具有巨大價(jià)值。但我們也知道，舊有IP依然受歡迎，機(jī)會(huì)在于制作續(xù)集，或以更現(xiàn)代的方式重新呈現(xiàn)，就像我們正在做的，或?qū)⒁郧暗膭?dòng)畫改編成真人電影，就像2026年對(duì)《海洋奇緣》（Moana）所做的那樣。這對(duì)公司是巨大機(jī)會(huì)，也支持了我們的特許經(jīng)營(yíng)。所以我不會(huì)說我們?cè)谀撤矫嬗袃?yōu)先。我們的首要任務(wù)是推出能與消費(fèi)者產(chǎn)生共鳴的優(yōu)秀電影?！?/p>

在回應(yīng)第四季度指引時(shí)，迪士尼坦言內(nèi)容業(yè)務(wù)將面臨挑戰(zhàn)。首席財(cái)務(wù)官Hugh Johnston解釋，這主要是因?yàn)榛鶖?shù)較高，去年同期《頭腦特工隊(duì)2》創(chuàng)下優(yōu)異票房紀(jì)錄。不過，他強(qiáng)調(diào)這一因素已在公司全年業(yè)績(jī)指引中考慮。

本文來自微信公眾號(hào) “東西文娛”（ID：EW - Entertainment），作者：東西文娛，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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