繼上個(gè)月大規(guī)模收購(gòu)兩家精密制造公司后，歌爾股份（002241.SZ）又發(fā)起一項(xiàng)海外并購(gòu)相關(guān)事項(xiàng)。

歌爾股份近日公告顯示，其控股子公司香港歌爾泰克擬向英國(guó)公司Haylo Labs Limited（簡(jiǎn)稱“Haylo”）提供一筆不超過(guò)1億美元的附股權(quán)收益權(quán)有息借款，期限為五年。這筆資金將用于Haylo收購(gòu)Plessey Semiconductors Limited（簡(jiǎn)稱“Plessey”）的100%股權(quán)并對(duì)其增資，以購(gòu)買固定資產(chǎn)及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

此次交易設(shè)置了特殊收益條款：若五年內(nèi)Haylo或Plessey發(fā)生被收購(gòu)（包括核心資產(chǎn)出售）或IPO上市，歌爾除收回本息外，還可額外獲得交易總價(jià)值或上市市值25%的收益分成。這種設(shè)計(jì)既降低了直接并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，又保留了潛在高回報(bào)機(jī)會(huì)。

據(jù)悉，Plessey是全球Micro - LED領(lǐng)域內(nèi)較為知名的科技公司之一，尤其與國(guó)際知名的AI智能眼鏡和AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品廠商有良好的合作關(guān)系。因此，此項(xiàng)投資是歌爾加碼AI/AR領(lǐng)域的關(guān)鍵一步。

加深與終端客戶綁定

歌爾為何要向一家英國(guó)公司提供借款？據(jù)公告披露，Haylo與之淵源頗深。

Haylo的實(shí)際控制人David Hayes是原WaveOptics Ltd（以下簡(jiǎn)稱“WaveOptics”）的董事長(zhǎng)，擁有近30年的科技與半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。David Hayes及其帶領(lǐng)的核心團(tuán)隊(duì)在AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)行業(yè)領(lǐng)域頗具影響力，曾帶領(lǐng)WaveOptics成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的光波導(dǎo)技術(shù)供應(yīng)商，并最終被行業(yè)頭部廠商收購(gòu)。歌爾股份過(guò)去曾對(duì)WaveOptics進(jìn)行投資，并與David Hayes及其團(tuán)隊(duì)深度合作。

而Haylo對(duì)Plessey的收購(gòu)，與歌爾發(fā)展AI智能眼鏡和AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)的目的相契合。

公告中表示，隨著AI技術(shù)的發(fā)展，結(jié)合AI技術(shù)的AI智能眼鏡和AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。以Micro - LED技術(shù)為代表的微顯示技術(shù)，有望在未來(lái)AI智能眼鏡和AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品中廣泛應(yīng)用。

Plessey是全球Micro - LED領(lǐng)域內(nèi)較為知名的科技公司之一，其Micro - LED業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展?jié)摿^好。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2024年7月至2025年6月財(cái)年，Plessey實(shí)現(xiàn)了7272萬(wàn)美元的營(yíng)收和280萬(wàn)美元的凈利潤(rùn)。

從技術(shù)先進(jìn)性來(lái)看，Micro - LED是新型顯示技術(shù)的后起之秀，以微米量級(jí)的自發(fā)光LED為發(fā)光像素單元，在一些性能上全面超越OLED，是業(yè)界公認(rèn)的下一代顯示技術(shù)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。當(dāng)下多個(gè)AI/AR眼鏡產(chǎn)品均采用該技術(shù)。

例如，今年5月，雷鳥(niǎo)創(chuàng)新發(fā)布的AR眼鏡產(chǎn)品X3 Pro采用了雙目全彩Micro LED + 納米刻蝕光波導(dǎo)技術(shù)方案，顯示畫(huà)質(zhì)進(jìn)一步提升。歌爾股份此前推出的產(chǎn)品中，也多次采用該技術(shù)：今年2月，歌爾發(fā)布全新AR全彩光波導(dǎo)顯示模組Star G - E1，采用的就是Micro - LED顯示方案，光機(jī)體積小于0.5立方厘米，在輕薄小巧的同時(shí)擁有卓越的光學(xué)顯示效果。

除了看中Plessey的技術(shù)，更重要的是，歌爾意在通過(guò)該項(xiàng)投資，進(jìn)一步與終端客戶綁定。

據(jù)公開(kāi)報(bào)道，Plessey在2025年初與科技巨頭Meta合作，成功推出了亮度高達(dá)600萬(wàn)尼特的紅光Micro - LED顯示屏，解決了AR眼鏡在戶外強(qiáng)光環(huán)境下顯示效果不佳的核心痛點(diǎn)。事實(shí)上，Plessey與Meta合作深厚。早在2020年，Meta就獲得了Plessey AR顯示屏技術(shù)的獨(dú)家授權(quán)，并承諾包銷其全部產(chǎn)能。

歌爾與Meta關(guān)系也十分緊密。2020年，歌爾拿下了Meta Quest 2的獨(dú)供大單，并深入?yún)⑴c客戶VR設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)及生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

由此可見(jiàn)，歌爾此番投資的深層目的是：增強(qiáng)公司在產(chǎn)業(yè)鏈上游的資源整合能力，加強(qiáng)與行業(yè)頭部客戶的戰(zhàn)略合作，支持公司相關(guān)業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展，同時(shí)獲得投資收益。

加碼AI/AR布局

在蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈中，歌爾股份一直以VR業(yè)務(wù)為特色。在其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，以VR/MR/AR、智能可穿戴等為代表的智能硬件業(yè)務(wù)占比最高，去年?duì)I收達(dá)到572億元，占據(jù)半壁江山，是歌爾近年來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，歌爾股份自2012年開(kāi)始布局VR/AR產(chǎn)業(yè)，在Airpods出貨量放緩后，將重心轉(zhuǎn)移至VR/AR業(yè)務(wù)。2021年，公司以VR/AR為代表的智能硬件營(yíng)收占比達(dá)41.94%，超過(guò)智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)，成為第一業(yè)務(wù)。到2023年底，該業(yè)務(wù)占比已達(dá)59.56%，該業(yè)務(wù)的主要客戶是Meta、索尼、Pico等。去年蘋(píng)果Vision Pro發(fā)售，歌爾也是核心供應(yīng)商之一。

不過(guò)，近年來(lái)整個(gè)VR頭顯市場(chǎng)的出貨量不太理想。市調(diào)機(jī)構(gòu)Counterpoint Research報(bào)告指出，2024年VR頭戴設(shè)備出貨量同比下降12%，連續(xù)第三年下滑。

與此同時(shí)，AI/AR的發(fā)展態(tài)勢(shì)明顯好于VR，入局的品牌眾多。當(dāng)下，小米、百度、華為、字節(jié)等大型科技公司均有AI眼鏡產(chǎn)品正在設(shè)計(jì)或開(kāi)發(fā)中，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商以及其他手機(jī)制造商也在進(jìn)行類似規(guī)劃。近期有消息顯示，蘋(píng)果將頭戴式設(shè)備視為消費(fèi)電子領(lǐng)域的下一波重要趨勢(shì)，目前正在研發(fā)三款Vision系列產(chǎn)品和四款A(yù)R / XR智能眼鏡。

在這種行業(yè)趨勢(shì)轉(zhuǎn)變下，歌爾的智能硬件業(yè)務(wù)布局重點(diǎn)也有所調(diào)整。從其年報(bào)表述中能看出一些跡象。

在2023年年報(bào)中，歌爾還對(duì)VR產(chǎn)品有較多描述；到了2024年，歌爾稱，AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品以及衍生的AI智能眼鏡產(chǎn)品是市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)，尤其看到了AI智能眼鏡產(chǎn)品的崛起。歌爾表示，在新機(jī)遇下，會(huì)積極拓展新興智能硬件及相關(guān)精密零組件業(yè)務(wù)。

在今年5月的一場(chǎng)投資者活動(dòng)上，多個(gè)問(wèn)題圍繞智能眼鏡展開(kāi)。歌爾管理層回應(yīng)：看好智能眼鏡產(chǎn)品與AI人工智能技術(shù)相結(jié)合的未來(lái)市場(chǎng)潛力，公司在智能眼鏡硬件產(chǎn)品的研發(fā)制造以及智能眼鏡產(chǎn)品相關(guān)的聲學(xué)、光學(xué)、MEMS傳感器、結(jié)構(gòu)件等精密零組件產(chǎn)品領(lǐng)域有廣泛業(yè)務(wù)布局，并具備相應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2024年，歌爾就申請(qǐng)了十余項(xiàng)與智能眼鏡密切相關(guān)的技術(shù)專利，覆蓋了隱私保護(hù)、會(huì)議場(chǎng)景下的高效交互等實(shí)用功能。

在關(guān)鍵的微顯示領(lǐng)域，歌爾不僅通過(guò)本次交易介入下一代Micro - LED技術(shù)，還持有當(dāng)前主流技術(shù)Micro - OLED的龍頭企業(yè)——視涯科技的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)當(dāng)下和未來(lái)主流微顯示技術(shù)方案的戰(zhàn)略覆蓋。在決定AR眼鏡形態(tài)和用戶體驗(yàn)的核心光學(xué)模塊方面，歌爾早在2018年就通過(guò)投資合作方式與WaveOptics合作，共推表面浮雕光波導(dǎo)元件量產(chǎn)；2023年，歌爾收購(gòu)馭光科技，深化衍射光波導(dǎo)研發(fā)設(shè)計(jì)能力。

由此可見(jiàn)，投資Plessey是歌爾AI/AR布局的重要一步。東吳證券研報(bào)指出，此次投資補(bǔ)齊了歌爾在AR終局微顯示方案Micro - LED的能力版圖，進(jìn)一步鞏固其在XR賽道的核心地位。

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