8月12日晚，中國AI芯片領域的“寒王”寒武紀在互動平臺回應投資者提問，稱網(wǎng)上傳播的關于公司在某廠商預定大量載板訂單、收入預測、新產(chǎn)品情況、送樣及潛在客戶、供應鏈等信息，均為誤導市場的不實信息。

公司提醒投資者提高信息辨別能力，以公司在上交所官網(wǎng)的公告或官方網(wǎng)站披露的信息為準，同時保留追究不實信息傳播者法律責任的權(quán)利。

這一回應與當日午間寒武紀股價的莫名暴漲有關。8月12日，A股半導體板塊表現(xiàn)活躍，寒武紀股價漲停，漲幅達20%，漲停價為848.88元/股，創(chuàng)歷史新高，市值一度達到3551億元，全天成交額高達151億元。

業(yè)內(nèi)認為，近期市場情緒升溫與DeepSeek - R2模型發(fā)布的傳聞有關。此前有消息稱，該模型或于8月15日至30日發(fā)布，推理能力可與GPT - 5抗衡。隨后市場又流傳“某國產(chǎn)大模型團隊已在寒武紀平臺完成R2模型測試，推理效率優(yōu)于英偉達H20”的說法，直接推動了股價上漲。

不過，騰訊科技從接近DeepSeek的知情人士處獲悉，網(wǎng)傳DeepSeek下一代大模型DeepSeek - R2即將發(fā)布的消息不實，8月并無發(fā)布計劃。但鳳凰網(wǎng)科技從知情人士處了解到，“DeepSeek從不會對發(fā)布時間信息進行回應和披露，模型完成就會發(fā)布”，這讓DeepSeek新模型的發(fā)布充滿不確定性。

8月13日，寒武紀開盤下跌2%后，午間再度拉升，截至發(fā)稿，總市值突破3590億元。

寒武紀真正的成長軌跡在哪里？

即便此次傳聞不實，寒武紀真實的業(yè)績轉(zhuǎn)折才是更值得關注的核心。

寒武紀成立于2016年，是全球領先的AI芯片設計公司。成立初期，寒武紀與華為合作，將AI處理器集成于麒麟芯片，成為全球首款AI移動芯片的締造者之一。但芯片IP授權(quán)業(yè)務的局限以及與華為合作的終止，使寒武紀過度依賴單一大客戶，加上高額研發(fā)投入，公司陷入連續(xù)虧損。

到2024年，寒武紀實現(xiàn)營業(yè)收入11.74億元，同比增長65.6%，虧損額度收窄至4.52億元，較2023年同期的8.48億元有顯著下降。特別是第四季度首次單季盈利，成為業(yè)績走出虧損的轉(zhuǎn)折點。

2025年第一季度，公司實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，營收達11.11億元，同比暴增4230.2%，歸母凈利潤為3.55億元。

這些業(yè)績增長主要得益于三個方面：一是云端產(chǎn)品線爆發(fā)，相關業(yè)務在2024年營收占比超99%，云端智能芯片及板卡業(yè)務成倍增長；二是公司加速備貨與擴產(chǎn)，截至2025年Q1末，存貨從年初的約17.7億元增至27.6億元，預付款項升至9.73億元，表明市場訂單增加；三是持續(xù)加大研發(fā)投入，2024年研發(fā)投入超12億元，占營收比例達91%，2025年第一季度繼續(xù)投入2.35億元，保持技術積累。

然而，寒武紀也面臨風險。2024年至2025年Q1期間，公司賬面現(xiàn)金從年初的19.7億元降至6.38億元，經(jīng)營現(xiàn)金流為負，資金鏈壓力明顯。此外，客戶高度集中，前五名客戶貢獻收入占比近95%，單一客戶占比高達79%。

是泡沫還是爆發(fā)前奏？

自ChatGPT爆火以來，成立于2016年的寒武紀就被與“國產(chǎn)算力替代”概念綁定。在英偉達高端芯片出口受限、H20性能縮水的背景下，國產(chǎn)芯片性能突破的傳言容易引發(fā)二級市場資金波動。

此次寒武紀被傳與DeepSeek - R2綁定，觸動了投資者的神經(jīng)。此前DeepSeek的R1系列推理大模型已引發(fā)算力股暴漲，R2傳出“推理性能翻倍、參數(shù)量逼近英偉達旗艦GPU極限”的消息，更是為資本市場添了一把火。傳言中“某國內(nèi)大模型團隊在寒武紀MLU390上跑通推理，速度比H20快20%”等具體數(shù)據(jù)，讓人更容易相信。

不過，傳言并非毫無根據(jù)。中國AI芯片廠商在推理場景上有一定優(yōu)勢，如在功耗、性價比、特定模型優(yōu)化方面表現(xiàn)較好。有AI infra相關從業(yè)者表示，國產(chǎn)芯片在推理方面表現(xiàn)良好且性價比高。但要替代英偉達的高端GPU，從研發(fā)到生態(tài)，從軟件兼容到開發(fā)者習慣，還存在技術與生態(tài)的雙重差距。寒武紀雖有思元系列等產(chǎn)品積累，但要全面撼動H100、H20的地位，還需經(jīng)歷數(shù)年甚至更長時間的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

本文來自微信公眾號“鳳凰網(wǎng)科技”，作者：姜凡，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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