隨著美聯(lián)儲9月貨幣政策會議的臨近，市場對于降息預期的分歧在持續(xù)擴大。

舊金山聯(lián)儲主席戴利明確表示反對激進降息，然而白宮卻在持續(xù)施壓，要求實行寬松政策。

最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月PPI同比上升3.3%，達到了今年2月以來的最高水平；環(huán)比上漲0.9%，遠遠高于預期的0.2%，這顯示出上游價格壓力依然存在。

華爾街投行對于接下來的降息預測呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢，并且美聯(lián)儲內部決策層出現(xiàn)了32年來首次雙理事反對票，政策的不確定性達到了近年的高點。

（圖片來自海洛）

// 戴利反對大幅降息 //

8月14日，舊金山聯(lián)儲主席瑪麗·戴利在接受采訪時稱，9月降息50個基點會釋放錯誤信號。她覺得當前勞動力市場雖然在走弱，但還沒有達到需要采取緊急措施的程度。戴利指出，7月非農數(shù)據(jù)下修表明就業(yè)市場疲軟，但她仍然維持今年降息兩次的預測。

戴利強調企業(yè)已經(jīng)消化了關稅成本，商品通脹反應較為溫和。她把關稅影響比喻成管道的小漏點，而不是像洪水那樣的沖擊。這種評估削弱了立即大幅降息的必要性，暗示她更傾向于漸進式的政策調整。

// 白宮與市場預期持續(xù)施壓 //

美國財長貝森特在8月13日呼吁9月降息50個基點，還表示利率應該下調150 - 175個基點。CME數(shù)據(jù)顯示，市場預期9月降息的概率達到94%，其中降息25個基點的概率為62.9%，降息50個基點的概率為22.5%。這種強烈的預期讓美聯(lián)儲陷入了兩難的境地。

摩根士丹利指出，鮑威爾可能會在杰克遜霍爾年會上抑制市場的預期。前美銀經(jīng)濟學家Ethan Harris警告稱，如果市場預期過度升溫，美聯(lián)儲將很難維持利率不變。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比等鷹派官員已經(jīng)開始發(fā)聲反對立即降息。

// 7月PPI高于預期 //

美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，美國7月PPI同比上升3.3%，是今年2月以來的最高水平，預期上升2.5%，前值從上升2.3%修正為上升2.4%；環(huán)比上升0.9%，是2022年6月以來的最大漲幅，預期上升0.2%，前值持平。美國7月核心PPI同比上升3.7%，預期上升2.9%，前值上升2.6%；環(huán)比上升0.9%，預期上升0.2%，前值持平。

PPI環(huán)比上漲0.9%，遠遠高于此前經(jīng)濟學家預期的0.2%。作為衡量批發(fā)端通脹的重要指標，該數(shù)據(jù)表明上游價格壓力依然存在，這與本周早些時候公布的CPI形成了對比，CPI顯示消費端物價有輕微緩和的跡象。

// 華爾街投行預測嚴重分化 //

萬得此前的文章指出，高盛、花旗兩大知名投行預測9月可能降息50個基點。摩根大通更是預計9月、11月各降息50個基點，全年降息125個基點。這些機構認為就業(yè)市場快速惡化需要強力應對。高盛分析師指出，潛在月就業(yè)增長已從Q1的20.6萬驟降至7月的2.8萬。

美銀全球研究部則堅持認為利率應該維持到2026年，覺得通脹風險超過了就業(yè)擔憂。巴克萊將預期從全年降息50個基點縮減為12月降息25個基點。匯豐預測2025年起漸進降息，三年累計75個基點。

// 美聯(lián)儲內部分歧歷史性公開 //

7月美聯(lián)儲會議出現(xiàn)了1993年以來首次雙理事反對票，沃勒和鮑曼支持立即降息25個基點。瑞穗證券指出，F(xiàn)OMC多數(shù)成員處于中間立場，既擔憂通脹又關注就業(yè)。這種分裂預示著9月會議前的辯論將異常激烈。

德意志銀行認為最終決定取決于8月非農和通脹數(shù)據(jù)。目前核心CPI同比達到3.1%，過去40年里僅在1990年在此水平下降息。政策天平正隨著特朗普新理事任命向鴿派傾斜，但關稅帶來的通脹風險仍是關鍵變數(shù)。

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