英偉達將在本周三公布最新財報，這不僅是對該公司自身表現(xiàn)的檢驗，更是判斷人工智能熱潮能否持續(xù)推動美股上漲的關(guān)鍵指標。作為全球AI芯片市場的絕對領(lǐng)導(dǎo)者，英偉達的業(yè)績已超越了單一公司的范疇，成為整個科技行業(yè)乃至市場情緒的風(fēng)向標。

分析師預(yù)測，二季度英偉達將實現(xiàn)460億美元的營收，同比增長53%。盡管這一增速低于上一季度的69%以及2024年初超過250%的增長率，但對于一家市值達4萬億美元的巨型企業(yè)來說，依然展現(xiàn)出了強勁的增長態(tài)勢。

然而，在英偉達財報公布之際，市場對AI相關(guān)企業(yè)高估值的擔(dān)憂日益加劇。上周，麻省理工學(xué)院發(fā)布的悲觀報告以及OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman的言論引發(fā)了科技股的下跌，這讓投資者開始質(zhì)疑過去幾個月AI板塊的持續(xù)上漲是否還能延續(xù)。

英偉達：市場信心的晴雨表

英偉達今年的股價漲幅超過30%，成為首個市值突破4萬億美元的上市公司。由于其龐大的市值，英偉達對標普500指數(shù)9%的漲幅貢獻顯著，對整個市場的走向起著關(guān)鍵作用。

Pictet資產(chǎn)管理公司多資產(chǎn)組合經(jīng)理Arun Sai表示：“這已不僅僅是一只個股，情況非常不尋常，人們通過它來解讀整體經(jīng)濟狀況。”

花旗集團北美專業(yè)銷售主管Jon Zauderer指出：“英偉達不僅是一個重要的持倉，更是AI列車的火車頭。市場對他們的每一個表態(tài)都極為關(guān)注?！?/p>

研究公司The Futurum Group首席執(zhí)行官Daniel Newman也持有相同觀點，他認為“任何意外情況”，無論是營收還是業(yè)務(wù)指引方面的明顯失誤，“都將是讓市場迅速陷入混亂的最快方式”。

估值憂慮與增長放緩引發(fā)關(guān)注

英偉達目前的估值約為預(yù)期未來一年盈利的40倍，遠高于整體科技股的估值水平。據(jù)FactSet數(shù)據(jù)顯示，以科技股為主的納斯達克100指數(shù)交易價格約為預(yù)期未來一年盈利的28倍，明顯高于25年平均水平的22倍。

雖然英偉達預(yù)期營收增速將從早期的三位數(shù)降至53%，但摩根士丹利半導(dǎo)體行業(yè)分析師Joseph Moore表示，市場不應(yīng)過度擔(dān)憂增長放緩。

他說：“人們更關(guān)注的是與同行相比的增長情況，從這方面來看，他們目前表現(xiàn)非常出色。市場對他們的增長狀況感到滿意。”

值得注意的是，盡管財報表現(xiàn)強勁，英偉達股價并非總是隨之上漲。今年2月，英偉達公布的盈利和營收均超出市場預(yù)期，但次日股價仍下跌了8.5%。當(dāng)時，DeepSeek等高效率大模型的出現(xiàn)引發(fā)了市場對芯片需求的擔(dān)憂。

中國市場前景成關(guān)注焦點

分析師將密切關(guān)注英偉達對中國AI芯片市場前景的展望。

據(jù)央視新聞上月報道，美國已批準H20芯片銷往中國。德銀此前報告指出，若許可落地，英偉達第三財季營收有望增加500億美元（略低于華爾街共識的530億美元），且將中國AI GPU出貨納入2026自然年預(yù)期后，即便需向美國政府支付15%的 “許可費”，公司每股收益仍可能提升10%（當(dāng)前約6美元）。

此前見聞文章也提到，摩根士丹利Joseph Moore團隊認為，管理層如何評估中國市場的機會，是影響指引最終結(jié)果的“一個巨大變量”。目前，雖然有部分許可證獲批，但未來審批前景仍不明確。近期媒體的集中報道進一步放大了這種擔(dān)憂。

大型科技客戶繼續(xù)加碼AI投資

資本支出也是本次財報的一個關(guān)注點。

英偉達的最大客戶——微軟、谷歌、Meta和亞馬遜——近幾周均表示計劃在AI基礎(chǔ)設(shè)施上投入巨資，預(yù)計今年支出將達到3500億美元。

英偉達生產(chǎn)的圖形處理器廣泛用于訓(xùn)練支持OpenAI的ChatGPT和谷歌的Gemini等產(chǎn)品的模型。這些大型科技公司持續(xù)的投資承諾為英偉達未來幾個季度的業(yè)績提供了有力支撐。

Moore補充道：“在當(dāng)前的估值水平下，宏觀前景和英偉達自身表現(xiàn)，即微觀因素，都非常重要。（今年2月）人們質(zhì)疑宏觀和微觀條件…（但現(xiàn)在）應(yīng)該會有一個非常強勁的結(jié)果?！?/p>

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