“日賺半億”的攜程集團(tuán)（09961.HK），在國慶黃金周前，因鄭州市監(jiān)管部門的一紙約談公告，再次被推到輿論的風(fēng)口浪尖。

9月，鄭州市市場監(jiān)管局通報，針對“利用服務(wù)協(xié)議、交易規(guī)則和技術(shù)手段，對平臺內(nèi)經(jīng)營者交易及價格進(jìn)行不合理限制”問題，對攜程旅行網(wǎng)運營主體實施行政約談，并責(zé)令其限期完成合同條款修訂、調(diào)價工具優(yōu)化及內(nèi)控合規(guī)機(jī)制升級。

這已是攜程自8月5日被貴州省市場監(jiān)管局集中約談后，短短43天內(nèi)第二次接到監(jiān)管“黃牌”。

攜程因強(qiáng)制調(diào)價遭約談

回溯到6月，鄭州十幾家酒店聯(lián)名舉報攜程。他們指出，攜程未經(jīng)商戶同意便強(qiáng)行開通“調(diào)價助手”這一自動化改價工具。該系統(tǒng)會全天候掃描其他線上渠道房價，一旦發(fā)現(xiàn)自家報價高于競品，就會立即下調(diào)結(jié)算底價或替商戶報名促銷，而且“關(guān)閉后次日再度自啟”，極端情況下，商戶單日曾被改價5次。

商戶們叫苦不迭，房價被“砍”10 - 20元不說，連帶贈送早餐、免費取消等權(quán)益也被一并改寫，利潤不斷被侵蝕。鄭州監(jiān)管部門迅速介入，于9月4日向攜程下達(dá)《責(zé)令改正通知書》，兩周后升級為行政約談。

監(jiān)管文件明確指出攜程的違規(guī)條款：一是違反《電子商務(wù)法》第三十五條，平臺不得“通過服務(wù)協(xié)議、交易規(guī)則、技術(shù)等手段，對平臺內(nèi)經(jīng)營者進(jìn)行不合理限制或者附加不合理條件”；二是觸碰《網(wǎng)絡(luò)反不正當(dāng)競爭暫行規(guī)定》第二十四條，禁止“利用技術(shù)手段，妨礙其他經(jīng)營者合法提供的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品或服務(wù)正常運行”。

貴州省此前的約談也指出，部分平臺存在“二選一”、下單后毀約加價、價格欺詐、哄抬房價等問題，攜程作為行業(yè)龍頭被點名，其商業(yè)模式成為監(jiān)管關(guān)注的樣本。

兩次監(jiān)管約談都提及“限期整改”與“長效機(jī)制”，并非簡單警告。鄭州市監(jiān)局要求攜程在“十一”前完成協(xié)議文本修訂、調(diào)價工具權(quán)限重構(gòu)，并向全市平臺企業(yè)發(fā)出合規(guī)指引；貴州則重點關(guān)注“毀約加價”與“價格欺詐”場景，要求平臺建立可回溯的訂單日志與賠付基金。

對攜程而言，僅靠公關(guān)話術(shù)難以平息質(zhì)疑，如何在不犧牲規(guī)模優(yōu)勢的前提下，重建與供給端的信任，才是真正的考驗。

重要股東計劃減持

作為國內(nèi)OTA龍頭，攜程近兩年業(yè)績大幅復(fù)蘇，達(dá)到歷史高點。2024年營業(yè)收入、凈利潤分別為532.94億元、170.67億元，同比分別增長19.73%、170.67%。2025年上半年，攜程總營收為287.14億，同比增長16.21%。盈利能力上，歸母凈利潤同比增長12.01%至91.23億，毛利率、凈利率分別約81%、32%。

上半年，攜程的住宿預(yù)訂、交通票務(wù)、旅游度假、商旅管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入分別為117.66億元、108.15億元、20.26億元、12.65億元、28.42億元，同比分別增長22.16%、9.56%、6.18%、10.58%。

交銀國際研報預(yù)測，2024年國內(nèi)OTA市場中，攜程GMV市占率為56%，位列第一，同程、美團(tuán)、飛豬市占率分別為15%、13%、8%。

然而，當(dāng)平臺通過持續(xù)壓縮商戶議價空間獲取高額利潤時，矛盾不可避免地凸顯。有連鎖酒店高管計算，攜程平均傭金率15% - 18%，加上“調(diào)價助手”帶來的隱性折扣，客房收益管理幾乎失效。

二級市場上，港股攜程股價波動較大，自6月以來總體呈上升態(tài)勢，高點至613港元/股，截至9月28日收盤，股價為582.5港元/股，總市值3807億港元，TTM市盈率19倍。

在股價大漲的同時，攜程高管相繼披露減持計劃。9月2日，聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁范敏擬出售7萬股ADS，總價值454.44萬美元；9月3日，董事會執(zhí)行主席梁建章擬出售100萬股ADS，總值7375萬美元；9月4日，首席運營官熊星擬出售40萬股ADS，總值2849.2萬美元。

監(jiān)管信號顯示，單純依靠流量入口優(yōu)勢和動態(tài)調(diào)價算法獲利的時代正在過去。若平臺繼續(xù)用技術(shù)手段替代市場協(xié)商，可能面臨更嚴(yán)厲的處罰。

當(dāng)前，酒旅行業(yè)呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的競爭格局。攜程以56%的交易額份額大幅領(lǐng)先，同程旅行占15%，美團(tuán)占13%，飛豬占8%，抖音獲得3%的市場份額，梯隊差距明顯，競爭激烈。

與此同時，仍有新玩家入局。京東發(fā)布公開信，承諾為參與“京東酒店P(guān)LUS會員計劃”的酒店商家提供最高三年0傭金權(quán)益。阿里系也有動作，6月23日，阿里集團(tuán)宣布餓了么、飛豬合并入阿里中國電商事業(yè)群，在流量、支付、會員體系等方面獲得更強(qiáng)支持。此前，抖音憑借短視頻內(nèi)容生態(tài)切入酒店預(yù)訂服務(wù)，通過“內(nèi)容種草 + 即時預(yù)訂”模式搶占年輕用戶市場；美團(tuán)整合大眾點評后，依托本地生活場景的高頻流量，酒旅業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。

面對即將到來的國慶黃金周，攜程表示“已下線部分存在爭議的調(diào)價功能”，并開放商戶自助關(guān)閉通道。

從宏觀角度看，攜程一個月內(nèi)兩度被約談，反映出平臺經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“校正期”的普遍現(xiàn)象。當(dāng)資本與流量完成擴(kuò)張后，如何平衡規(guī)模效率與公平競爭、界定技術(shù)賦能與商業(yè)強(qiáng)權(quán)，成為全球監(jiān)管者共同面臨的問題。

本文來自微信公眾號“投資者網(wǎng) - 思維財經(jīng)”，作者：謝瑩潔，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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