總市值達(dá)3358億元的A股光儲(chǔ)巨頭陽(yáng)光電源（300274.SZ），作為全球儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)份額僅次于特斯拉的企業(yè)，已向港交所遞表，正式開啟港股IPO征程。

據(jù)港交所10月5日消息，陽(yáng)光電源向港交所主板提交上市申請(qǐng)，中金公司為獨(dú)家保薦人。招股書顯示，依據(jù)弗若斯特沙利文分析，陽(yáng)光電源光伏逆變器產(chǎn)品出貨量連續(xù)十年全球領(lǐng)先，2024年出貨量計(jì)，其在全球市占率約25.2%；截至2025年6月30日，儲(chǔ)能系統(tǒng)累計(jì)出貨量達(dá)70GWh，全球領(lǐng)先；截至今年上半年，產(chǎn)品及服務(wù)累計(jì)銷往全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

招股書表明，陽(yáng)光電源主要產(chǎn)品或服務(wù)涵蓋光伏逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、新能源投資開發(fā)、風(fēng)電變流及傳動(dòng)產(chǎn)品、新能源汽車電控電源及充電、智慧能源運(yùn)維服務(wù)及水面光伏系統(tǒng)等，還戰(zhàn)略布局了氫能、AIDC電源等業(yè)務(wù)。截至今年上半年，該公司光伏逆變器累計(jì)裝機(jī)量超595GW，風(fēng)電變流器全球累計(jì)出貨量165GW，在全球開發(fā)的光伏電站、風(fēng)電場(chǎng)累計(jì)57GW，制氫電解槽產(chǎn)能3GW。2024年陽(yáng)光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)全球市占率達(dá)11.9%。今年1 - 6月，海外收入達(dá)254億元，占整體收入的58.4%，光伏逆變器海外產(chǎn)能達(dá)50GW。

光伏逆變器和儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)是陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)的基石。招股書顯示，2022年該公司光伏逆變器出貨量為77GW，2024年增至147GW；2022年儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量為7.7GWh，2024年達(dá)到28.0GWh，今年上半年出貨已達(dá)19.5GWh。

財(cái)務(wù)方面，2022 - 2024年以及2025年1 - 6月，陽(yáng)光電源營(yíng)業(yè)收入分別為401.1億元、721.6億元、777.0億元及434.4億元；年/期內(nèi)利潤(rùn)分別為37.0億元、96.1億元、112.6億元及78.3億元，2022 - 2024年收入和利潤(rùn)的復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別達(dá)39.2%和74.6%。

陽(yáng)光電源招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

澎湃新聞發(fā)現(xiàn)，陽(yáng)光電源2022 - 2024年毛利率分別為20.4%、25.5%、29.0%，今年上半年升至32.9%。這主要得益于光伏逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)盈利能力提高，以及高毛利率的儲(chǔ)能系統(tǒng)銷售占比增加等。上半年，該公司光伏逆變器等電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備毛利率為35.7%，儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率為39.9%，新能源投資開發(fā)毛利率為18.1%，新能源電站發(fā)電、智慧能源運(yùn)維服務(wù)、水面光伏系統(tǒng)、充電設(shè)備等其他業(yè)務(wù)毛利率為40%。

不同業(yè)務(wù)的收入明細(xì)

招股書對(duì)業(yè)務(wù)及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示，公司所處行業(yè)下游市場(chǎng)需求受不可控因素影響而變化，若不能適應(yīng)變化并有效競(jìng)爭(zhēng)，業(yè)務(wù)將受不利影響。下游需求停滯或結(jié)構(gòu)、偏好改變，可能影響公司增收和擴(kuò)業(yè)務(wù)能力?，F(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者和新進(jìn)入者加劇競(jìng)爭(zhēng)，可能導(dǎo)致價(jià)格下行、利潤(rùn)率下降或市場(chǎng)份額流失。國(guó)際業(yè)務(wù)受當(dāng)?shù)卣谓?jīng)濟(jì)及地緣政治環(huán)境影響。

8月25日，陽(yáng)光電源交出史上最強(qiáng)中期業(yè)績(jī)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)均創(chuàng)新高，凈利潤(rùn)是2020年同期的17倍多。同時(shí)，宣布擬發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所上市。

半年報(bào)顯示，陽(yáng)光電源儲(chǔ)能營(yíng)收比重首次超過(guò)光伏逆變器，海外營(yíng)收也首次超過(guò)中國(guó)大陸營(yíng)收。上半年，儲(chǔ)能系統(tǒng)營(yíng)收178.03億元，大增127.78%，在所有產(chǎn)品中增幅最大。根據(jù)伍德麥肯茲2024年全球電池儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商排名，特斯拉以15%市場(chǎng)份額居首，陽(yáng)光電源以14%市場(chǎng)份額居第二，與第一名差距大幅縮小。

陽(yáng)光電源高管在中期業(yè)績(jī)會(huì)上判斷，未來(lái)幾年全球儲(chǔ)能復(fù)合增長(zhǎng)率保守估計(jì)20%，樂(lè)觀估計(jì)30%。公司上半年發(fā)貨接近去年全年，下半年發(fā)貨可能超上半年。在市場(chǎng)增速較好情況下，預(yù)計(jì)今年全年儲(chǔ)能發(fā)貨量約40 - 50GWh。

陽(yáng)光電源“殺入”AI數(shù)據(jù)中心，成為資本新寵。公司在業(yè)績(jī)會(huì)上稱，AIDC電源賽道暫無(wú)相關(guān)客戶，但初步接觸后很有信心，已成立AIDC事業(yè)部，抓緊研發(fā)，爭(zhēng)取明年出產(chǎn)品。

在光儲(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)和AIDC新業(yè)務(wù)推動(dòng)下，陽(yáng)光電源股價(jià)表現(xiàn)出色。據(jù)澎湃新聞統(tǒng)計(jì)，最近3個(gè)月股價(jià)大漲近120%，最近6個(gè)月漲幅達(dá)193.31%，當(dāng)前股價(jià)為161.98元。

股價(jià)和市值上升時(shí)，陽(yáng)光電源高管提前終止減持計(jì)劃。

陽(yáng)光電源9月26日公告，公司副董事長(zhǎng)、高級(jí)副總裁顧亦磊，董事、高級(jí)副總裁吳家貌，副總裁鄧德軍，副總裁汪雷原計(jì)劃8月4 - 11月3日減持股份合計(jì)不超42.49萬(wàn)股，占總股本0.0207%。該減持計(jì)劃7月11日披露，截至9月26日未實(shí)施，決定提前終止，原因是避免短線交易。

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