科技牛市中，一家集結(jié)了阿里、聯(lián)想集團、騰訊、啟明、攜程、沸點等巨頭的機器人公司——云跡科技即將登陸港股市場，這注定是一件備受矚目的事。其上市被視為近期港股科技板塊一個值得關注的新動向。

據(jù)官方披露，10月8日，以18C標準申報港交所上市的云跡科技(02670.HK，簡稱“云跡”)通過港交所聆訊并正式開啟全球招股。

公告顯示，云跡擬發(fā)行690萬股H股，其中95%為國際配售，5%為香港公開發(fā)售，另有15%超額配股權；發(fā)售價95.6港元，募資凈額為5.9億港元，將于10月16日掛牌上市。據(jù)悉，這是港股18C上市章節(jié)改革后，今年以該規(guī)則遞表后首家通過聆訊的特專科技公司。一旦上市，云跡科技將成為“機器人服務智能體第一股”。

不過，結(jié)合企業(yè)基本面來看，云跡機器人概念雖好，但業(yè)績一般；從投資情況看，有綠鞋，無基石。上市后其短期表現(xiàn)可能更多依賴新股身份和多巨頭眾押的機器人概念預期，中長期仍需努力。

先發(fā)押注服務智能體賽道，騰訊、阿里多巨頭站臺

進入人工智能時代，具身智能是眾多科技實業(yè)企業(yè)不可錯失的機遇。云跡早在多年前就有前瞻性布局。資料顯示，云跡成立于2014年，于2021年12月完成股份制改造，專注于商用機器人的研發(fā)與應用，目標是打造“全球領先的服務智能體生態(tài)”。

至今，云跡已在中國機器人服務智能體市場占據(jù)領先地位，陸續(xù)推出了包括“潤”系列和“格格”系列在內(nèi)的三代機器人產(chǎn)品。更重要的是，在2023年人工智能技術浪潮席卷全球之初，云跡便迅速推出具身智能機器人新形態(tài)——復合多態(tài)機器人「UP」。該產(chǎn)品具備使用工具、理解分配任務及多機協(xié)作能力，屬于高靈活度的復合型機器人。

截至目前，云跡的產(chǎn)品與服務組合主要包括兩大板塊：一是構成機器人服務智能體基礎的硬件及模塊產(chǎn)品，涵蓋YJ - 機器人、YJ - AIoT組件、YJ萬物工具倉模塊及智能控制模塊等硬件基礎；二是AI數(shù)字化系統(tǒng)，涵蓋基于AI的機器人基礎服務與智能體應用。這些布局使其在具身智能賽道上積累了明顯的技術與產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢。

云跡的遠見很早就獲得了眾多科技大佬的認可。據(jù)天眼查APP資料，云跡在IPO前已經(jīng)經(jīng)歷了8輪融資，累計融資額約12億元人民幣。阿里、聯(lián)想集團、騰訊、啟明、攜程、沸點等全球知名科技大廠都參與其中，投資機構陣容豪華。

這背后，關鍵是云跡匯聚了一眾行業(yè)精英，創(chuàng)始團隊兼具深厚技術積淀、多元管理經(jīng)驗以及產(chǎn)業(yè)資源。創(chuàng)始人支濤出身機器人世家，畢業(yè)于西安交通大學，擁有中國科學技術大學MBA學位，是具備十余年傳感器與自動化經(jīng)驗的“理工女”，曾擔任北京英維思科技CEO，被視為“技術派與業(yè)務派結(jié)合的創(chuàng)業(yè)者”。聯(lián)合創(chuàng)始人吳明輝為北京大學本碩博連續(xù)畢業(yè)的人工智能領域連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)辦過秒針系統(tǒng)、明略科技等估值超百億的企業(yè)；聯(lián)合創(chuàng)始人胡泉擁有逾20年企業(yè)管理經(jīng)驗，曾任尼爾森副總裁、秒針系統(tǒng)COO，現(xiàn)為公司“二把手”；聯(lián)合創(chuàng)始人李全印則具備近20年互聯(lián)網(wǎng)科技及十余年機器人項目管理經(jīng)驗，曾任秒針系統(tǒng)產(chǎn)品副總監(jiān)。

不過，在本輪人工智能產(chǎn)業(yè)浪潮爆發(fā)之前，云跡的發(fā)展路徑并不清晰，前行艱難。云跡最近一次融資發(fā)生在2021年12月，彼時投后估值為40.8億元。長達四年的融資空窗期反映出資本市場曾對其前景持謹慎態(tài)度，企業(yè)融資難度較大。而眼下由于前期融資簽的對賭協(xié)議快到期了，云跡必須逆勢而上，沖擊港股上市。據(jù)悉，目前云跡面臨18.7億元的贖回負債，而2024年在手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅1.05億元，存在巨大的流動性風險。

所幸，隨著人形機器人、具身智能等產(chǎn)業(yè)機遇逐漸明朗，云跡此次赴港上市的行業(yè)背景更為堅實。此時，科技大佬們的押注也為其赴港上市增添了色彩。截至此次IPO前夕，其股權結(jié)構清晰：騰訊持股9.09%，聯(lián)想持股4.22%，攜程持股2.69%，阿里持股2.94%。而創(chuàng)始人、董事長兼總裁支濤直接和間接合計掌握約36.52%的投票權，經(jīng)營管理的話語權很穩(wěn)固。

進駐3.4萬酒店，機器人商業(yè)版圖擴張中

從基本面來看，云跡目前的商業(yè)路線仍處于初步探索期，業(yè)績規(guī)模不太突出。招股書顯示，云跡科技2022年、2023年、2024年營收分別為1.61億元、1.45億元、2.45億元；毛利分別為3927萬元、3916萬元、1.06億元；毛利率分別為24.3%、27%、43.5%，顯示經(jīng)營效率顯著改善。

2025年后，隨著更多商業(yè)機器人的市場需求出現(xiàn)，其業(yè)績繼續(xù)釋放。今年前5個月其營收再次同比增長18.9%至8833萬元。

酒店場景依舊是主要收入來源，貢獻了超九成收入。數(shù)據(jù)顯示，2022年其酒店收入占比達70.1%，2023年直線飆到95.1%，2024年降至83%，今年前五個月重回93.2%。據(jù)招股書顯示，2024年全年，以來自中國酒店場景的收入計，云跡科技排名第一，且占中國酒店場景機器人服務智能體市場份額的13.9%。而排名第二的四家企業(yè)市場份額加起來也只有約13.5%。

截至2025年5月31日，云跡機器人覆蓋的酒店數(shù)量累計已增加到34,000 + 家，醫(yī)院數(shù)量累計達到150 + 家以上。

值得一提的是，云跡繼續(xù)努力將商業(yè)場景從酒店場景拓展至醫(yī)療、工廠等更多終端場景中，并在上半年取得進展。前五個月，其來自技術領域的收入為83.6萬元，上年同期為45萬元；來自醫(yī)療機構領域的收入為105萬元，上年同期為93.4萬元；來自工廠領域的收入為55.5萬元，上年同期為29.7萬元。

更重要的是，云跡科技正在打造第二增長曲線，前5個月其來自智能體應用（即HDOS）業(yè)務的收入355.1萬元，同比激增194%，收入占比也從1.6%提升至4%。這意味著除第一收入曲線即硬件機器人外，其具備高毛利率的第二收入曲線也已開始逐漸發(fā)力，后續(xù)有望持續(xù)貢獻業(yè)績增量。

盈利層面，云跡2022年 - 2024年的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為2.33億元、1.2億元、2756萬元，今年前5個月期經(jīng)調(diào)整凈虧損為2680萬元。處在虧損期，但虧幅明顯縮窄，不過這顯然不是云跡目前的重點。

作為一家正在進入商業(yè)拓展期正軌的科技企業(yè)，商業(yè)規(guī)模的擴張成效重要性遠高于盈利能力的兌現(xiàn)。也因此，除了頭頂18.7億贖回負債壓力刺激外，巨大的研發(fā)投入也是刺激云跡此次赴港上市募資的內(nèi)在原因。根據(jù)資料顯示，其此次IPO募集資金的3.54億港元用于在未來五年持續(xù)提升公司的研發(fā)能力，以進一步改進公司機器人智能體技術，并提高公司產(chǎn)品及服務的通用性及適應性；約1.77億港元用于在未來五年提高公司在中國境內(nèi)外的商業(yè)化能力；約5900萬港元用作營運資金及其他一般公司用途。

本文來自微信公眾號“港股研究社”（ID：ganggushe），作者：港股研究社，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

本文僅代表作者觀點，版權歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權或非授權發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com