如今，充電寶行業(yè)正經(jīng)歷著一場嚴峻的行業(yè)潰縮，眾多企業(yè)和資本的夢想破碎。遍布大街小巷的共享充電寶“怪獸充電”，在資本市場掀起了一場風波。

該公司董事會拒絕了高瓴資本8月提出的1.77美元/ADS私有化要約，堅持推進與信宸資本及管理層財團達成的1.25美元/ADS原有方案。這一決定令市場震驚，據(jù)去年年報數(shù)據(jù)，公司賬面現(xiàn)金4.13億美元，相當于每股ADS現(xiàn)金價值約1.63美元，而管理層主導的私有化價格竟低于每股現(xiàn)金價值。

怪獸充電目前股價較IPO時只剩一成，投資者憤怒不甘。部分股東直言該方案“透支信任”，并威脅發(fā)起境外訴訟。更嚴峻的是，怪獸充電的私有化鬧劇或許只是開端。隨著行業(yè)營收下滑，加上近期多起充電寶爆炸事件引發(fā)的供應(yīng)鏈危機與監(jiān)管升級，整個行業(yè)面臨退潮風險。

當年怪獸充電CEO喊出“我們要打造無所不在的充電網(wǎng)絡(luò)”，如今手機充電雖容易，但背后卻是無數(shù)企業(yè)和資本的失敗。

01 賺錢難

怪獸充電的私有化與其財務(wù)壓力直接相關(guān)。2021年怪獸充電上市，營收達36億元新高，但利潤由盈轉(zhuǎn)虧，全年虧損1.25億元。2024年，營收只剩18.9億元，較2023年驟降36%，利潤再次由盈轉(zhuǎn)虧。

模式轉(zhuǎn)型也未能止血。從直銷轉(zhuǎn)向代銷，直營收入減少，網(wǎng)絡(luò)合作伙伴模式下收入扣除高額激勵費用后入不敷出。事實證明，互聯(lián)網(wǎng)先燒錢補貼、再盈利的邏輯在共享充電寶行業(yè)不太可行，財務(wù)壓力明顯反映在股價上。

一年前，怪獸充電因股價連續(xù)34個交易日低于1美元收到退市警告。私有化成了避免強制退市的選擇，還能省審計等費用。但私有化本身不創(chuàng)造利潤，若僅為資本操作，公司可能陷入更隱蔽的財務(wù)困局。

實際上，若不是巨頭羅馬仕陷入停工危機，全行業(yè)的財務(wù)壓力和根源或許不會暴露。今年6月，某高校學生宿舍內(nèi)羅馬仕充電寶爆炸，多所高校要求停用。羅馬仕召回超49萬臺充電寶，安克創(chuàng)新同步召回115萬臺。

事件矛頭指向共同電芯供應(yīng)商安普瑞斯，其代工廠偷換材料、偽造質(zhì)檢報告。但羅馬仕等企業(yè)也有責任，為競爭壓價導致代工廠偷工減料。當行業(yè)陷入低價內(nèi)卷競爭，壓縮成本忽視安全，信任崩塌和監(jiān)管整改只是時間問題。

02 護城河

充電寶和共享充電寶行業(yè)，頭部企業(yè)日子也不好過。艾瑞咨詢顯示，共享充電寶市場集中度多年穩(wěn)定，前五大品牌占比高達96.6%，怪獸充電市占率36%居首，但市場份額未帶來豐厚回報。

充電寶行業(yè)進入壁壘低，全球前五大企業(yè)合計份額僅約18%。安克創(chuàng)新今年也面臨困境，特朗普關(guān)稅、供應(yīng)鏈缺陷、資產(chǎn)負債率等問題影響股價。

當頭部企業(yè)都不滋潤，不禁讓人懷疑這是否是有護城河的好生意。該行業(yè)本質(zhì)是標準化工業(yè)品組裝銷售，上下游同質(zhì)化嚴重，快充技術(shù)壁壘也很快消失。缺乏技術(shù)和進入門檻，低價競爭、高價營銷成必然，卻不利于盈利。

而且，規(guī)模效應(yīng)在共享充電寶行業(yè)不明顯。直營模式下，頭部企業(yè)承擔設(shè)備折舊、商戶分成、地推運維壓力，商戶議價能力強，擴大規(guī)模分給商戶的利潤增多。即便轉(zhuǎn)向代理模式，也面臨價格和利潤難題，如怪獸充電代理點位占比提高，但毛利率暴跌。代理商肆意調(diào)價引發(fā)輿論反噬，不維持低價消費者就會自帶充電寶。

低價不能成為企業(yè)和行業(yè)的護城河，通脹下企業(yè)難長期維持低成本。目前，全產(chǎn)業(yè)鏈整合與精細化運營可能是唯一潛在護城河，但只有竹芒科技在嘗試，且尚未成功。竹芒科技投建工廠，產(chǎn)能消化不足推高邊際成本，規(guī)模效應(yīng)不明顯。

03 壞生意

頭部企業(yè)風光不再，一批資本虧損離場。2017年，共享充電寶是“頂流”，吸引大量熱錢。騰訊、金沙江創(chuàng)投等投資小電科技，IDG資本等投資街電科技，小米系多次加持怪獸充電。那時，企業(yè)描繪著移動互聯(lián)網(wǎng)時代電量焦慮和萬億級市場的故事。

然而，投資者低估了3C廠商在電池續(xù)航和快充上的發(fā)展速度。主流手機廠商將大容量電池和快充作為賣點，共享充電寶使用場景變?yōu)閼?yīng)急、偶發(fā)性，萬億市場基本盤被擊穿。習慣互聯(lián)網(wǎng)造富模式的資本沒想到，“低價培育，漲價收割”在共享經(jīng)濟中行不通。共享充電寶價格飛漲，而充電寶售價低廉，消費者更傾向購買。隨著怪獸充電私有化退市和二線品牌消失，行業(yè)進入衰退。

04 寫在最后

最終，這條賽道可能只剩阿里、美團等巨頭的“協(xié)同業(yè)務(wù)”。對它們來說，共享充電寶盈利不是關(guān)鍵，而是完善本地生活服務(wù)生態(tài)的基礎(chǔ)設(shè)施。

共享充電寶的興衰與共享單車、共享辦公等領(lǐng)域一起，揭示了共享經(jīng)濟泡沫的破裂。共享經(jīng)濟本應(yīng)激活閑置資源，以使用代替占有，但在資本實踐中，異化為重資產(chǎn)租賃游戲，滿足的可能是被高估的“偽需求”。

任何時代，企業(yè)都應(yīng)尊重商業(yè)常識，聚焦價值創(chuàng)造，才能穿越周期。否則，繁榮只是過眼云煙。

本文來自微信公眾號“巨潮WAVE”，作者：小盧魚，編輯：楊旭然，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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