從羽絨服制造到戶外生活方式品牌，一家濰坊企業(yè)開啟體育化轉(zhuǎn)型之路。當多數(shù)人對坦博爾的認知還停留在“羽絨服老品牌”時，該公司已悄然完成身份轉(zhuǎn)變。10月初，坦博爾集團向港交所遞交了IPO申請。

5個月前，另一戶外品牌伯希和也向港交所遞交申請。這些戶外品牌的IPO，不僅關(guān)乎企業(yè)自身成長，更折射出一個重要的行業(yè)現(xiàn)象：當下中國的戶外運動品牌，正借助“資本化”這一新加速器，在戶外運動產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展中探尋新的增長曲線。

值得注意的是，坦博爾在上市前進行了突擊分紅，一次性分紅2.9億元，這一金額是2024年凈利潤的2.7倍、2025年上半年凈利潤的8倍。近年來，這種“前腳巨額分紅，后腳向資本市場要錢”的做法，容易引發(fā)投資者的質(zhì)疑與不滿，還會引來監(jiān)管部門的重點問詢，不少企業(yè)最終以IPO終止收場。

從羽絨服邁向戶外領(lǐng)域

坦博爾的上市并非突然之舉。

這家1999年成立的山東企業(yè)，過去二十多年一直深耕羽絨服領(lǐng)域，在北方市場擁有穩(wěn)定的品牌認知。與波司登的高端化路線不同，坦博爾的發(fā)展更遵循典型的制造型企業(yè)邏輯，憑借供應鏈效率和高性價比，通過渠道下沉來建立市場份額。2015年，坦博爾在新三板掛牌，但兩年后便悄然退市。

然而，這種增長模式在過去五年遭遇了瓶頸。一方面，國內(nèi)羽絨服市場趨于飽和，品牌集中度不斷提高；另一方面，消費者的需求從單純的“保暖”轉(zhuǎn)向“功能與場景”，戶外運動成為新的增長動力。坦博爾所處的中端價格帶空間被壓縮，品牌必須重新尋找定位。

從2022年冬奧周期開始，坦博爾逐步調(diào)整戰(zhàn)略，將“戶外”確定為未來的發(fā)展方向。公司內(nèi)部重新梳理產(chǎn)品體系，把原本以季節(jié)為核心的生產(chǎn)節(jié)奏轉(zhuǎn)變?yōu)椤岸鄨鼍笆褂谩?。以往主打冬季羽絨的品牌，如今延伸出包括徒步、滑雪、露營等在內(nèi)的戶外服飾系列，并在設(shè)計上強化“城市與戶外兼容”的功能特點。

在品牌層面，坦博爾的調(diào)整也體現(xiàn)在傳播方式上。過去品牌傳播主要以渠道促銷為主，近兩年明顯增加了內(nèi)容化、年輕化的嘗試。

2024年起，坦博爾連續(xù)兩年登上中國國際時裝周，以“戶外與城市融合”為主題推出新品；2025年3月的“好活力 隨風起”系列和9月杭州的“雪舞山巔”發(fā)布，都是品牌形象升級的延續(xù)。

通過這些舉措，坦博爾試圖擺脫傳統(tǒng)羽絨品牌的固有印象，在大眾心中樹立“戶外生活方式品牌”的認知。

同時，公司在專業(yè)領(lǐng)域的投入不斷增加。據(jù)公開信息，坦博爾已與北京服裝學院共建“極寒科技實驗室”，并與Toray、Dermizax等國際材料商合作，推動功能面料的研發(fā)。

在體育資源方面，2024年以來，坦博爾陸續(xù)成為奧地利單板滑雪國家隊官方供應商、中國國家北歐兩項隊贊助商，正式進入專業(yè)運動裝備供應體系。這些動作既為品牌提供了專業(yè)化背書，也為未來的國際化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

在IPO文件中，坦博爾將自己定位為“綜合戶外服飾企業(yè)”，強調(diào)“專業(yè)性 + 生活方式”的雙線布局。

三年持續(xù)增長，制造型品牌能否“新生”？

根據(jù)IPO文件披露，坦博爾的收入在過去三年持續(xù)增長：2022年為7.32億元，2023年達到10.21億元，2024年為13.02億元，截至2025年上半年營收6.58億元，凈利潤保持在10%至12%之間，毛利率穩(wěn)定在55%左右。

從數(shù)據(jù)來看，坦博爾的“戶外化”故事仍帶有濃厚的羽絨服底色。根據(jù)IPO文件，2024年公司約七成收入來自“城市輕戶外系列”，該系列雖名為“戶外”，但主要產(chǎn)品仍是羽絨服、防風外套、軟殼和功能褲等具有一定戶外功能的日常服飾。

招股書顯示，這類產(chǎn)品價格集中在699至1799元之間，主要瞄準二三線城市的冬季保暖消費，而非高性能戶外場景。

打開坦博爾的線上店鋪會發(fā)現(xiàn)，該品牌的銷量較低，最高銷量未超過5000，在天貓雙十一榜單上也難覓其身影。從渠道方面來看，2024年線上收入雖同比增長近八成，但占比僅略超線下，主要增長來自抖音和天貓的羽絨服熱銷季。即便在2025年上半年，線下依然貢獻約43%的收入，且門店主要集中在三四線城市，銷售具有季節(jié)性。

同時，快速擴張也帶來了新的挑戰(zhàn)。IPO文件顯示，2025年上半年坦博爾存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為485天，顯著高于行業(yè)平均水平。這表明公司在新品迭代和供應鏈節(jié)奏的平衡上仍需努力。

根據(jù)坦博爾招股書披露，本次IPO募資將主要用于科研、市場開拓、產(chǎn)品矩陣豐富等方面：計劃投入募資總額的30%（約2.1億元），重點開發(fā) - 40℃極地防護技術(shù)及生物基面料，目標是到2027年將研發(fā)費用率提升至5%以上（2024年為2.8%）；在意大利米蘭設(shè)立區(qū)域中心，重點開拓阿爾卑斯滑雪裝備市場，目標是到2026年使海外收入占比達15%；2026年第一季度推出專業(yè)徒步鞋系列，2027年拓展至帳篷、睡袋等露營裝備，目標是使全品類收入占比提升至25%。

傳統(tǒng)服裝的“戶外化”浪潮

坦博爾的上市進程，在整個體育消費版圖中具有廣泛的參考價值。資料顯示，過去兩年里，有從正裝轉(zhuǎn)向戶外（報喜鳥）、從羽絨向戶外（波司登、高梵）、從休閑向戶外（駱駝、美邦）等情況。在中國運動休閑市場高速增長的當下，“戶外化”已成為服裝企業(yè)的共同選擇。

根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2024年中國專業(yè)戶外服飾市場規(guī)模為1319億元，預計到2029年將達到2871億元，年復合增長率為16.8%；其中本土品牌增長更快，年均增速超過19%。戶外正成為繼運動鞋服之后，又一個高速擴張的細分賽道。

對于傳統(tǒng)服裝品牌和傳統(tǒng)運動品牌來說，進入戶外賽道的吸引力在于更多的增長機會和功能性敘事。從波司登到鴨鴨，從李寧的城市機能系列到安踏冠軍，企業(yè)普遍在從“功能服”向“場景服”延伸。

筆者認為，這背后有三股力量推動：

一是體育消費的結(jié)構(gòu)性升級。戶外運動正逐漸成為大眾化的生活方式。露營、滑雪、徒步、騎行等運動的普及，使“運動裝備”從專業(yè)場地走向城市日常生活。消費者購買的不再僅僅是功能服飾，而是一種兼具運動與社交屬性的生活方式。坦博爾冬季推出的羽絨產(chǎn)品也多以此為賣點。

二是制造業(yè)能力的提升。功能面料、環(huán)保材料、工藝創(chuàng)新的普及，讓國產(chǎn)品牌在產(chǎn)品力上與國際品牌的差距逐漸縮小。與高?？缃缏?lián)合、成立自己的實驗室、與龍頭面料科技企業(yè)合作，都是這一趨勢的體現(xiàn)。

三是品牌傳播方式的轉(zhuǎn)型。短視頻、直播、社群等讓戶外生活成為內(nèi)容消費的熱點。

這些變化共同作用，使服裝品牌戶外化成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的確定性方向。坦博爾的IPO，是中國傳統(tǒng)服裝企業(yè)進入體育產(chǎn)業(yè)鏈的一個縮影。未來，隨著戶外經(jīng)濟持續(xù)升溫，品牌競爭將更加聚焦于研發(fā)、設(shè)計和供應鏈協(xié)同能力。

同時，值得警惕的是，這場戶外化熱潮究竟是資本的自我炒作，還是消費者的理性選擇？當我們走進一些運動折扣門店，會發(fā)現(xiàn)等待上架的沖鋒衣已經(jīng)排起了隊。

本文來自微信公眾號 “體育大生意”（ID：sportsmoney），作者：馬蓮紅，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com