IBM最新財報顯示，盡管自由現(xiàn)金流超預(yù)期，但紅帽業(yè)務(wù)增長放緩引發(fā)了市場的深層憂慮。

10月22日，IBM發(fā)布財報，第三季度在營收和每股收益上均超出華爾街預(yù)期，還上調(diào)了全年自由現(xiàn)金流指引，這本是重大利好。

然而，備受關(guān)注的紅帽（Red Hat）部門營收令人失望，讓那些將軟件業(yè)務(wù)視為公司增長關(guān)鍵之一的投資者感到擔(dān)憂。具體財報要點如下：

財務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健：第三季度總收入163億美元，同比增長9.1%；調(diào)整后每股收益2.65美元，超出分析師預(yù)期的2.41美元。

紅帽業(yè)務(wù)失速：包含紅帽的混合云部門第三季度收入增長14%，增速低于前一季度，且未達(dá)分析師16%的預(yù)期，引發(fā)市場對IBM增長引擎的質(zhì)疑。

AI業(yè)務(wù)賬面繁榮：自2023年中以來AI業(yè)務(wù)訂單累計達(dá)95億美元，但80%來自利潤率較低的咨詢部門，軟件部門僅占20%。

現(xiàn)金流指引樂觀：全年自由現(xiàn)金流預(yù)計約140億美元，高于市場預(yù)期的135億美元；全年收入按恒定匯率計算增長將超過5%。

2018年，IBM以340億美元完成對紅帽的收購，這是IBM史上最大規(guī)模的收購。因此，紅帽被市場視為IBM擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、邁向高利潤軟件與云服務(wù)未來的核心驅(qū)動力。

盡管公司首席財務(wù)官Jim Kavanaugh表示“對紅帽的整體增長機(jī)會感覺非常好”，但資本市場更相信數(shù)據(jù)反映的趨勢。周三美股盤后，IBM股價跌超5%。

（周三IBM盤后跌5.37%）

紅帽成了燙手山芋

被視為公司增長關(guān)鍵的紅帽軟件業(yè)務(wù)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期。

紅帽是CEO Arvind Krishna將軟件打造成IBM最大業(yè)務(wù)板塊戰(zhàn)略的核心支柱，特別是在咨詢部門近年來因客戶對整體經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂而受到?jīng)_擊的背景下。

第三季度，包含紅帽的混合云部門收入增長14%，看似尚可，但與前一季度相比明顯減速，且低于分析師平均預(yù)期的16%。

對于今年已累計上漲31%的IBM股票來說，這無疑是潑了一盆冷水。

市場此前對其軟件業(yè)務(wù)的熱情很大程度上基于紅帽和HashiCorp這兩項收購資產(chǎn)的增長預(yù)期。

AI敘事與周期性增長

IBM高調(diào)宣布，自2023年中以來，AI業(yè)務(wù)訂單已突破95億美元，較7月財報披露的75億美元有所增加。

但深入分析會發(fā)現(xiàn)，約80%的訂單來自咨詢部門，軟件部門僅占20%。

咨詢業(yè)務(wù)通常利潤率低于軟件業(yè)務(wù)，且項目周期更長、執(zhí)行風(fēng)險更高。雖然公司首席財務(wù)官Jim Kavanaugh強(qiáng)調(diào)：

越來越多的訂單正在轉(zhuǎn)化為收入，因為客戶正在將AI項目投入生產(chǎn)，并稱這正推動咨詢業(yè)務(wù)增長出現(xiàn)拐點。

但從數(shù)據(jù)來看，第三季度咨詢收入僅增長3.3%，達(dá)到53.2億美元，剛達(dá)預(yù)期，難言強(qiáng)勁。

相比之下，軟件部門收入增長10%，達(dá)到72.1億美元，符合預(yù)期但無驚喜。

基礎(chǔ)設(shè)施部門第三季度收入飆升17%，達(dá)到35.6億美元，主要得益于新款z17大型機(jī)服務(wù)器的第二個季度銷售。不過分析認(rèn)為，大型機(jī)銷售具有明顯的周期性特征，這種增長的可持續(xù)性存疑。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com