國際金價在一日內(nèi)跌破4000美元/盎司和3900美元/盎司兩大關(guān)口。

10月28日，倫敦黃金現(xiàn)貨價格最低跌至3886美元/盎司。國內(nèi)市場上，滬金期貨也隨之下跌，盤中最低觸及900元/克。

趁著金價持續(xù)調(diào)整，資金開始“抄底”黃金ETF。據(jù)Wind統(tǒng)計，國內(nèi)14只掛鉤實物金的黃金ETF近一周因申贖凈流入帶來的規(guī)模變化超過20億元。

南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩分析稱，此前，美國政府停擺事件、全球貿(mào)易關(guān)稅不確定性以及美國銀行市場信貸問題引發(fā)的避險情緒，使國際金價快速漲至歷史高點。當前市場避險情緒緩和，獲利了結(jié)盤集中拋售，導(dǎo)致黃金價格進入回調(diào)階段。預(yù)計黃金中長期仍有進一步上漲的可能，但短期會面臨調(diào)整壓力，建議投資者采用“回調(diào)分步建倉”的策略。

“越跌越買”，黃金ETF份額逆市增長

10月20日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格漲至4381美元/盎司的歷史高位，截至目前跌至3886美元/盎司，每盎司黃金價格在約一周內(nèi)跌去495美元。

在此期間，盡管金價連續(xù)大幅下跌，國內(nèi)市場黃金ETF仍保持凈流入狀態(tài)。

據(jù)Wind統(tǒng)計，10月20日至28日，14只掛鉤實物金的黃金ETF份額均有所增長，總計增長8.65億份，近一周因申贖凈流入帶來的規(guī)模變化超20億元，近一個月更是增長約398億元。

具體來看，以SGE黃金9999為投資目標的7只黃金ETF中，有4只在金價大跌的近一周內(nèi)，申贖凈流入帶來的規(guī)模增長約9億元；另外7只掛鉤上海金的黃金ETF均實現(xiàn)增長，總計流入金額約17億元。

滬上一位貴金屬分析師表示，“這說明很多投資者將本輪調(diào)整視為‘倒車接人’的機會”。傾向長期持有的資金仍看好黃金在降息通道中的表現(xiàn)，盡管短期金價承壓，但“去美元化”趨勢、全球央行持續(xù)購金以及美國債務(wù)擴張帶來的長期通脹預(yù)期，仍為黃金提供中長期支撐。

興證全球基金研究員劉洋分析稱，黃金快速大幅上漲后開始回調(diào)，市場短期追漲信號依舊明顯。從量化層面看，3000、3500、4000（美元/盎司）等整數(shù)關(guān)口，不僅是關(guān)鍵技術(shù)位，也是部分投資者的心理錨點，突破后會觸發(fā)量化基金的技術(shù)性買盤。

交易擁擠，還能上車嗎？

不過，機構(gòu)紛紛提示黃金交易擁擠。

國際市場上，世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年9月，全球?qū)嵨稂S金ETF錄得有史以來最大單月流入規(guī)模，推動三季度總流入達到創(chuàng)紀錄的260億美元。截至三季度末，全球黃金ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）增至4720億美元，再創(chuàng)歷史新高；總持倉環(huán)比增長6%至3838噸，較2020年11月第一周3929噸的歷史峰值僅低2%。

永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇分析稱，當前黃金期權(quán)的隱含波動率處于歷史高位水平，資產(chǎn)擁擠度較高，短期需要注意風(fēng)險、理性投資。隨著市場風(fēng)險偏好提升，黃金溢價短期消退，回調(diào)后價格可能更多回歸理性及合理區(qū)間。

對于能否在當前價位加倉，劉洋建議，不要因近期黃金表現(xiàn)好就沖動增加黃金的配置比例。投資者應(yīng)從資產(chǎn)配置角度出發(fā)，確定家庭資產(chǎn)配置中黃金的比例，并嚴格按最初確定的比例紀律性執(zhí)行，確保資產(chǎn)組合的波動在可接受范圍內(nèi)，避免非理性決策。

此外，交易所和銀行已相繼發(fā)布風(fēng)險提示。近期上期所、上金所紛紛上調(diào)黃金保證金比例及漲跌停板幅度，多家銀行也提高寄存金產(chǎn)品起存額，并提醒客戶合理控制倉位。

申萬宏源研究認為，短期內(nèi)黃金已不是明智之選。該機構(gòu)最新研究報告提醒，目前黃金的高波動性嚴重侵蝕了其風(fēng)險收益比。歷史經(jīng)驗表明，每一輪黃金主升浪的起點，幾乎都伴隨著波動率回歸啟動前的低位。該機構(gòu)建議，配置型資金應(yīng)等待3800 - 3900美元/盎司區(qū)域逢低布局，交易型資金則應(yīng)待波動率回落至低位后再入場。

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