高盛警示：拉斯維加斯消費疲軟再現(xiàn)2008年衰退前期信號
高盛分析師表示，當前消費者支出環(huán)境正釋放早期預警信號，其特征與2008年金融危機爆發(fā)前極為相似，拉斯維加斯的博彩收入再次成為經(jīng)濟周期變化的“先行指標”。
由Lizzie Dove帶領的高盛分析團隊發(fā)布報告稱，拉斯維加斯的消費趨勢已開始走弱，這重現(xiàn)了當年經(jīng)濟衰退初期的疲軟跡象。
盡管當前消費環(huán)境呈現(xiàn)K型分化與雙軌特征，但這一早期信號仍需市場高度警惕。
高盛認為，投資者應密切關注至2026年初的消費趨勢。目前航空業(yè)需求雖保持堅挺，但后續(xù)若該領域需求下滑，將是經(jīng)濟疲軟范圍擴大的明確信號，或迫使美聯(lián)儲主席鮑威爾考慮更多降息措施。
財政部長貝森特此前透露，針對工薪階層消費者的利好因素預計將在第一季度內(nèi)逐步顯現(xiàn)。
同時，高盛的分析框架為識別消費者壓力在旅游休閑領域的傳導路徑提供了重要參考。
衰退周期的傳導路徑
高盛分析師Lizzie Dove通過復盤2008-2009年衰退期間旅游休閑行業(yè)各細分領域的反應及復蘇過程，構建了識別消費者壓力傳導順序的分析框架。
分析顯示，不同行業(yè)進入衰退的時間存在明顯差異。
2008年全球金融危機期間，拉斯維加斯與航空業(yè)最先受到?jīng)_擊。拉斯維加斯博彩收入早在2008年2-3月就開始下降，航空公司登機量則在2008年年中出現(xiàn)下滑。
相比之下，酒店和郵輪行業(yè)的衰退相對滯后。
美國酒店每間可供出租客房收入（RevPAR）在2008年中后期才開始下降；郵輪行業(yè)的低迷通常處于周期末端，其凈收益率到2009年年中才達到最大降幅，直至2010年年中才恢復增長。
這意味著，郵輪行業(yè)的晚周期低迷與拉斯維加斯、航空業(yè)的早周期回撤之間，存在18至24個月的時間差。
K型復蘇下的預警信號
高盛當下強調(diào)這一歷史消費行為模式，源于當前K型復蘇與分化的支出環(huán)境正釋放早期預警信號。
報告指出，拉斯維加斯的消費趨勢已轉(zhuǎn)向下行，符合經(jīng)濟低迷初期特征。
不過當前市場呈現(xiàn)割裂狀態(tài)：航空公司表現(xiàn)依舊穩(wěn)健，“嬰兒潮一代”也在持續(xù)預訂加勒比海郵輪旅行。
從歷史經(jīng)驗看，郵輪行業(yè)低迷多發(fā)生在周期末端，而博彩、航空和酒店的回撤通常在周期轉(zhuǎn)向下行前就已出現(xiàn)。
高盛建議2026年初前持續(xù)追蹤這些消費趨勢，觀察疲軟是否會向整個旅游行業(yè)蔓延。若拉斯維加斯之后航空需求也開始下降，將為經(jīng)濟疲軟擴散提供更清晰證據(jù)，屆時宏觀政策調(diào)整或難以避免。
本文來自微信公眾號“華爾街見聞”，作者：葉慧雯，36氪經(jīng)授權發(fā)布。
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