作為英偉達(dá)的有力競爭者，ASIC芯片大廠博通通過最新季度業(yè)績及指引，再次展現(xiàn)出人工智能（AI）數(shù)據(jù)中心設(shè)備需求的火爆態(tài)勢，這為博通近期業(yè)績帶來強(qiáng)勁增長動(dòng)力。不過，AI積壓訂單規(guī)模未達(dá)投資者預(yù)期，同時(shí)公司警告稱，AI產(chǎn)品銷售導(dǎo)致整體利潤率收窄。

博通公布的上一財(cái)季營業(yè)收入與盈利增速均較前一季度加快，且本財(cái)季營收指引高于華爾街預(yù)期。受AI基建熱潮下定制AI芯片熱銷推動(dòng)，博通上財(cái)季AI芯片收入增長超70%，較前一季增速提升超10個(gè)百分點(diǎn)。公司還預(yù)計(jì)本財(cái)季AI芯片收入將翻倍增長，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

博通首席財(cái)務(wù)官Kirsten Spears宣布，將2026財(cái)年季度股息大幅上調(diào)10%至0.65美元/股，年度股息達(dá)2.6美元/股，創(chuàng)公司歷史最高水平。這是自2011財(cái)年開始派息以來，連續(xù)第十五年提高年度股息。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，周四收跌1.6%的博通股價(jià)（AVGO）在美股盤后一度拉升漲超4%，但隨后轉(zhuǎn)跌，跌幅曾超5%。

市場評論認(rèn)為，股價(jià)轉(zhuǎn)跌源于業(yè)績電話會(huì)上，博通CEO陳福陽披露公司當(dāng)前AI產(chǎn)品積壓訂單價(jià)值730億美元，這一規(guī)模令部分投資者失望。盡管陳福陽澄清這只是“最低值”，并預(yù)計(jì)隨著新訂單涌入實(shí)際規(guī)模將更大，但市場反應(yīng)仍較為謹(jǐn)慎。

財(cái)報(bào)公布前，華爾街見聞文章提到，部分分析人士擔(dān)憂，即便博通業(yè)績亮眼，也可能引發(fā)“賣事實(shí)”交易。Gabelli Funds分析師Ryuta Makino預(yù)計(jì)，無論博通業(yè)績或指引如何，“多數(shù)投資者持有多頭頭寸，或許有人會(huì)為獲利了結(jié)而拋售”。

美東時(shí)間12月11日周四，博通公布截至2025年11月2日的2025財(cái)年第四財(cái)季財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并提供2026財(cái)年第一財(cái)季業(yè)績指引。

1）主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：

營收：四季度營業(yè)收入180.2億美元，同比增長約28%，分析師預(yù)期174.7億美元，公司此前指引174億美元，前一季度同比增長22%。

凈利潤：非GAAP口徑下，四季度調(diào)整后凈利潤97.1億美元，同比增長約39%，前一季度同比增長37.3%。

EBITDA：調(diào)整后四季度稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）122.2億美元，同比增長34%，利潤率68%，公司指引67%，前一季度同比增長30.1%、利潤率67.1%。

EPS：調(diào)整后四季度每股收益（EPS）1.95美元，同比增長37%，分析師預(yù)期1.87美元，前一季度同比增長36.3%。

2）細(xì)分業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)：

半導(dǎo)體解決方案：包括ASIC在內(nèi)的半導(dǎo)體解決方案業(yè)務(wù)收入110.7億美元，同比增長34.5%，占總營收61%，分析師預(yù)期107.4億美元，前一季度同比增長26%、占總營收57%。

基礎(chǔ)設(shè)施軟件：包括VMware在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)收入69.4億美元，同比增長約19%，占總營收39%，前一季度同比增長17%、占總營收43%。

3）業(yè)績指引：

營收：一季度營收預(yù)計(jì)約191億美元，分析師預(yù)期184.8億美元。

EBITDA：一季度EBITDA利潤率預(yù)計(jì)約67%。

Q4營收利潤創(chuàng)新高 Q1 AI芯片收入增速顯著提升

財(cái)報(bào)顯示，博通四季度營收與EBITDA利潤均創(chuàng)單季歷史新高，且增速較前一季度加快。營收增速從22%升至超28%，EBITDA增速從37%提高到39%。

陳福陽表示，四季度創(chuàng)紀(jì)錄總營收得益于AI半導(dǎo)體解決方案與基礎(chǔ)設(shè)施軟件的共同推動(dòng)。包含ASIC的半導(dǎo)體解決方案收入高于分析師預(yù)期，在總營收中占比突破60%。

陳福陽特別指出，四季度AI芯片收入同比增長74%，高于前一財(cái)季63%的超預(yù)期增速，也高于當(dāng)時(shí)業(yè)績電話會(huì)上透露的66%同比增長指引（對應(yīng)收入62億美元）。

按業(yè)績指引計(jì)算，一季度營收同比增長約28%，與四季度持平，環(huán)比增長約6%，增速較四季度13%放緩，但高于分析師預(yù)期的近24%同比增長。

陳福陽稱，一季度AI芯片收入將同比翻倍至82億美元，貢獻(xiàn)超40%公司收入，較市場預(yù)期的69億美元高近19%，同比增速較四季度提升26個(gè)百分點(diǎn)。

新增Anthropic等客戶訂單 AI產(chǎn)品影響利潤率

陳福陽在電話會(huì)議披露，四季度博通獲得OpenAI競爭對手Anthropic價(jià)值110億美元訂單，這是繼第三財(cái)季100億美元訂單后的又一大單。此外，公司還簽署了一筆10億美元客戶訂單，未透露客戶身份。

博通AI收入快速增長主要源于定制芯片與數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)芯片需求激增。但陳福陽警告，AI產(chǎn)品銷售導(dǎo)致公司整體利潤率收窄。CFO Spears補(bǔ)充，一季度利潤率將因AI產(chǎn)品收縮1%。

陳福陽表示，730億美元積壓訂單將在未來六個(gè)季度交付。他解釋這只是基準(zhǔn)數(shù)字，實(shí)際規(guī)模會(huì)隨新訂單增長擴(kuò)大，“根據(jù)產(chǎn)品不同，交貨期從六個(gè)月到一年不等”。

谷歌為關(guān)鍵客戶 OpenAI明年貢獻(xiàn)營收有限

博通股價(jià)自4月4日觸底以來累漲超170%，在標(biāo)普500成分股中同期漲幅排第十，9月初發(fā)布第三財(cái)季財(cái)報(bào)以來漲約30%，市值達(dá)1.91萬億美元。2025年截至本周三收盤，股價(jià)累漲約75%。

當(dāng)前博通遠(yuǎn)期市盈率約42倍，遠(yuǎn)超十年平均17倍，估值超過“科技七巨頭”中除特斯拉外的其他六家，包括市值最高的英偉達(dá)。

博通AI業(yè)務(wù)高度依賴超大規(guī)模云服務(wù)商，尤其是谷歌。公司為谷歌制造定制張量處理單元（TPU）芯片，而谷歌三周前發(fā)布的最強(qiáng)AI模型Gemini 3完全基于TPU訓(xùn)練，這成為博通近期利好。

Janus Henderson Investors科技分析師Shaon Baqui稱，博通“與谷歌生態(tài)系統(tǒng)深度綁定，Gemini 3的成功及谷歌成就有目共睹，市場預(yù)期被推高有充分理由”。

Emarketer分析師Jacob Bourne表示：“憑借谷歌市場地位，博通將受益于專業(yè)化節(jié)能芯片需求增長，其網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品組合使其成為AI基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模數(shù)據(jù)中心建設(shè)的關(guān)鍵供應(yīng)商?！?/p>

相比谷歌，OpenAI、Anthropic等AI新勢力對博通而言更多是補(bǔ)充。陳福陽透露，OpenAI 2026年不會(huì)為博通帶來太多營收。

今年9月電話會(huì)，陳福陽曾披露博通定制AI加速器XPU新增第四位客戶，帶來100億美元訂單，媒體猜測為OpenAI。10月13日，OpenAI宣布與博通合作開發(fā)AI定制芯片，將于明年部署，確認(rèn)了這一重要客戶的加入。

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