市場(chǎng)擔(dān)憂情緒猶存！

午后A股曾短暫沖高，但下午兩點(diǎn)后微盤(pán)股開(kāi)啟大幅下跌模式，萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)一度跌超1.4%，不少上午上漲的中小盤(pán)個(gè)股午后顯著回落。

這一現(xiàn)象背后有雙重原因：一是近年年末或年初微盤(pán)股震蕩加劇，2024年1月和12月均出現(xiàn)暴跌；二是近期市場(chǎng)傳聞?dòng)绊?，但機(jī)構(gòu)人士表示相關(guān)機(jī)制暫無(wú)變動(dòng)。

微盤(pán)股尾盤(pán)跳水

12月12日市場(chǎng)早盤(pán)走強(qiáng)，尾盤(pán)受微盤(pán)股拖累走弱。微盤(pán)股指數(shù)午后兩點(diǎn)跳水，一度跌1.4%，本月跌幅超6%。

歷史數(shù)據(jù)顯示，微盤(pán)股年末年初異動(dòng)明顯：2024年12月該指數(shù)跌近8%，2024年1月暴跌超21%。當(dāng)日跌停或跌超10%個(gè)股超20只，ST股大面積跌停，多數(shù)具有微盤(pán)股屬性。

風(fēng)格切換還是離場(chǎng)觀望？

當(dāng)前市場(chǎng)面臨風(fēng)格切換與離場(chǎng)的選擇。分析人士指出，若小盤(pán)股未大幅回撤，主題性中大盤(pán)股仍有機(jī)會(huì)。

方正證券總結(jié)大小盤(pán)切換三大經(jīng)驗(yàn)：

1. A股2005年起大小盤(pán)風(fēng)格分四階段，小盤(pán)占優(yōu)時(shí)常伴隨科技領(lǐng)漲，整體呈均值回歸；

2. 美股70年來(lái)大小盤(pán)風(fēng)格亦均值回歸切換；

3. 國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)大小盤(pán)相對(duì)估值均未現(xiàn)“大盤(pán)估值高于小盤(pán)”特征。

從驅(qū)動(dòng)邏輯看：盈利差異對(duì)切換解釋力弱；流動(dòng)性寬松非決定性因素；GDP平減指數(shù)負(fù)增長(zhǎng)時(shí)A股小盤(pán)占優(yōu)，反映經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新特征。

方正證券認(rèn)為，大小盤(pán)風(fēng)格均值回歸，但微盤(pán)股有增強(qiáng)特征，近年顯著跑贏市場(chǎng)，或因編制的“逆向選股”特點(diǎn)。當(dāng)前微盤(pán)股指數(shù)處歷史高位，相對(duì)估值距極值和中樞有空間，投資需注意信用與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。