今日，網(wǎng)易正式在港交所上市，代碼為“9999.HK”。這是繼其2000年登陸納斯達(dá)克之后網(wǎng)易第二次上市。
網(wǎng)易上周啟動(dòng)的公開(kāi)發(fā)售超購(gòu)近360倍，凍資逾2300億港元，是今年以來(lái)最多人認(rèn)購(gòu)的新股。上市首日網(wǎng)易高開(kāi)8.13%報(bào)133港元/股，發(fā)行價(jià)為123港元。
圖片來(lái)源：網(wǎng)易上市敲鐘現(xiàn)場(chǎng)招股書顯示，網(wǎng)易于1997以典型中文門戶網(wǎng)站起家，并推出了至今仍在蓬勃發(fā)展的媒體及電子郵件服務(wù)；2001年，網(wǎng)易戰(zhàn)略擴(kuò)展到在線游戲業(yè)務(wù)領(lǐng)域，根據(jù)App Annie數(shù)據(jù)，按2019年iOS及Google Play綜合用戶支出計(jì)算，其現(xiàn)已成為全球第二大移動(dòng)游戲公司。2006年，網(wǎng)易推出有道業(yè)務(wù)，并于2019年10月赴紐交所上市；2013年推出音樂(lè)流媒體平臺(tái)網(wǎng)易云音樂(lè)；2016年，網(wǎng)易開(kāi)設(shè)電商平臺(tái)嚴(yán)選，目前也已成長(zhǎng)為一家主流的自有品牌商品平臺(tái)。目前網(wǎng)易的營(yíng)收來(lái)源大致分為三部分，即在線游戲、有道、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他，2019年三大業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比例分別為78.4%、2.2%和19.4%。下面就以這三部分主要業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，試圖分析網(wǎng)易港股上市后的表現(xiàn)。
/ 01 /
游戲業(yè)務(wù)
頂梁柱or吃老本？
如上述所言，從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，游戲依然是網(wǎng)易的“現(xiàn)金奶牛”，2019年貢獻(xiàn)了近八成的收益。值得注意的是，2018年網(wǎng)易網(wǎng)絡(luò)游戲收入占比一度跌至60%以下，今年一季度這一數(shù)字再次回升到79.2%。換言之，網(wǎng)易在賣掉考拉之后重新變回游戲公司。
數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)報(bào)，制圖：節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)近幾年，網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)增速穩(wěn)健。2016-2019年，游戲營(yíng)收分別為280億元、363億元、402億元、464億元，同比增速分別達(dá)60%、32%、11%、15.5%。此外，網(wǎng)易游戲毛利率始終穩(wěn)定在60%以上，這也預(yù)示著，游戲?qū)⒃诮窈笠欢螘r(shí)間持續(xù)為公司整體利潤(rùn)增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。而網(wǎng)易游戲之所以經(jīng)久不衰，主要有兩點(diǎn)原因。其一，是網(wǎng)易游戲的研發(fā)費(fèi)用率始終保持增長(zhǎng)水平，從2010年的5.6%提升至2020 Q1的12.6%。其二，是源自網(wǎng)易及時(shí)將戰(zhàn)略重心傾斜至海外。2018年第三季度財(cái)報(bào)中披露，該季度公司的海外游戲收入單季貢獻(xiàn)首超游戲凈收入的10%，2019年海外游戲收入年度貢獻(xiàn)首超10%。不過(guò)，自2001年發(fā)行了第一款大型旗艦游戲《大話西游》以來(lái)，網(wǎng)易一直沒(méi)有擺脫“西游”的束縛。除了《大話西游》《夢(mèng)幻西游》兩大王牌IP外，網(wǎng)易在“西游”題材上絞盡腦汁，先后推出了《夢(mèng)幻西游口袋版》《夢(mèng)幻西游3D》《迷你西游》《亂斗西游》等多款產(chǎn)品，可以說(shuō)是極盡西游IP開(kāi)發(fā)之能。而作為創(chuàng)新嘗試推出的一系列新品如《倩女幽魂》《鎮(zhèn)魔曲》《逆水寒》等并未獲得如“西游”一樣長(zhǎng)的生命周期。據(jù)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2020年4月移動(dòng)游戲報(bào)告》顯示，在流水測(cè)算榜TOP10榜單中，排名第四的《夢(mèng)幻西游》依舊是網(wǎng)易旗下手游的絕對(duì)主力。 
圖片來(lái)源：伽馬數(shù)據(jù)《夢(mèng)幻西游》、《大話西游》兩大拳頭產(chǎn)品持續(xù)高熱的背后，是網(wǎng)易在新IP開(kāi)發(fā)上的困境。網(wǎng)易顯然認(rèn)識(shí)到了這一情況，在2020網(wǎng)易游戲520線上發(fā)布會(huì)上，網(wǎng)易帶來(lái)了27款新作，其中多款作品呈現(xiàn)出明顯的差異化特征，如國(guó)風(fēng)音樂(lè)類游戲《忘川風(fēng)華錄》、“職人×卡牌×群像劇”游戲《伊格效應(yīng)》、女性向二次元新作《時(shí)空中的繪旅人》等。不過(guò)這些游戲能否持續(xù)為網(wǎng)易帶來(lái)收益還有待觀察。
/ 02 /
有道
虧損仍是主旋律
網(wǎng)易有道最初以搜索產(chǎn)品和技術(shù)為起點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上衍生出語(yǔ)言翻譯應(yīng)用與服務(wù)、個(gè)人云應(yīng)用和電子商務(wù)導(dǎo)購(gòu)服務(wù)等三個(gè)核心業(yè)務(wù)方向。2016年網(wǎng)易有道推出系統(tǒng)化課程“有道精品課”，正式入場(chǎng)在線教育。2019年3月，網(wǎng)易有道宣布已經(jīng)與杭州網(wǎng)易教育事業(yè)部完成整合——“教育”第一次被納入網(wǎng)易的四大戰(zhàn)略。2019年10月，有道成功在美國(guó)上市，當(dāng)前市值約29億美金。目前網(wǎng)易持股58.4%，擁有67.6%投票權(quán)，為有道第一大股東。 
數(shù)據(jù)來(lái)源：有道財(cái)報(bào)，制圖：節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)從整體營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，有道處于加速擴(kuò)張中。尤其是2020年第一季度受益于疫情帶來(lái)的“宅經(jīng)濟(jì)”利好，有道營(yíng)收同比增長(zhǎng)140%至5.4億元。細(xì)分來(lái)看，2020年Q1學(xué)習(xí)服務(wù)與產(chǎn)品收入4.42億元，占比81.67%，同比增長(zhǎng)226.41%；在線市場(chǎng)營(yíng)銷服務(wù)收入0.99億元，占比18.33%，同比增長(zhǎng)9.9%。隨著業(yè)務(wù)的迭代，網(wǎng)易有道的商業(yè)模式也完成了從搜索引擎收入到信息流和效果廣告，再到課程收入的變革。根據(jù)公司財(cái)報(bào)顯示，2018年有道精品課付費(fèi)課程人數(shù)達(dá)到64.3萬(wàn)人，營(yíng)收首次超過(guò)廣告業(yè)務(wù)成為網(wǎng)易有道第一大營(yíng)收來(lái)源。本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。 免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com
