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衰退可以摧毀經(jīng)濟(jì)并破壞個(gè)人、企業(yè)和投資者的財(cái)富。但在商業(yè)周期中經(jīng)濟(jì)下行是不可避免的，而應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力將決定你的交易能力。本文筆者將討論什么是衰退，導(dǎo)致衰退的原因以及交易者和投資者如何在動(dòng)蕩時(shí)期航行以便為經(jīng)濟(jì)重返升勢(shì)打下更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 

01 什么是衰退？　

在商業(yè)周期中，衰退是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少的時(shí)期，表現(xiàn)為國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、零售銷售、制造業(yè)、就業(yè)等處于萎縮趨勢(shì)之中。通常，當(dāng)GDP連續(xù)兩個(gè)或兩個(gè)季度以上錄得萎縮時(shí)，便會(huì)應(yīng)用到衰退一詞。

在商業(yè)周期中，衰退是不可避免的，因?yàn)樯虡I(yè)周期就是波峰和波谷之間的波動(dòng)。這意味著，經(jīng)濟(jì)有上升的時(shí)期，相應(yīng)的隨著經(jīng)濟(jì)自波峰回落就會(huì)出現(xiàn)下滑的時(shí)期。

02 什么導(dǎo)致了衰退？　

衰退可能是由一系列關(guān)鍵的指標(biāo)（從高利率到消費(fèi)者信心低迷及薪資停滯不前等）的特定模式引發(fā)的。單個(gè)重磅的風(fēng)險(xiǎn)事件，例如2007年的次貸危機(jī)就足以導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑持續(xù)一段時(shí)間。

五大衰退預(yù)警信號(hào)

可以預(yù)見經(jīng)濟(jì)下行的衰退信號(hào)多種多樣，以下筆者梳理了五大衰退預(yù)警信號(hào)

1． GDP萎縮

2．收益率曲線倒掛

3． 通脹飆漲

4．低迷的制造業(yè)指標(biāo)

5．薪資停滯不前

下文將對(duì)這5大衰退預(yù)警信號(hào)進(jìn)行詳細(xì)剖析∶

1．GDP萎縮

GDP在短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但若GDP連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)萎縮便被定義為衰退。

2．美國國債收益率曲線倒掛

收益率曲線倒掛描述的是長債收益率低于短債收益率的情形。若美國國債收益率曲線出現(xiàn)倒掛則意味著投資者涌向長債，長期債券的需求上升進(jìn)而導(dǎo)致收益率下滑。收益率曲線倒掛被認(rèn)為是可靠的衰退警示信號(hào)，正如2008年、2001年、1991年以及1981年那樣。

3．通脹飆漲

經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期通脹上漲過快的時(shí)候，消費(fèi)者可能對(duì)不斷上升的生活成本感到擔(dān)憂進(jìn)而相應(yīng)的削減自身的支出。相應(yīng)的，隨著企業(yè)與更高的生產(chǎn)和能源成本進(jìn)行斗爭(zhēng)，其收入可能面臨下滑。這些因素結(jié)合債務(wù)愈發(fā)難以償還，可能導(dǎo)致巨大的經(jīng)濟(jì)破壞進(jìn)而為衰退創(chuàng)造條件。此外，二戰(zhàn)后十次衰退中有九次油價(jià)率先出現(xiàn)上漲。

為了再度刺激經(jīng)濟(jì)，各大央行通?；蚪迪⒁越档推髽I(yè)和個(gè)人信貸的成本，但隨著全球利率逼近底部并且支持持續(xù)低迷，近代普遍存在著對(duì)經(jīng)濟(jì)潛在增速的擔(dān)憂之情。

4．低迷的制造業(yè)指標(biāo)

制造業(yè)的表現(xiàn)是某一特定經(jīng)濟(jì)健康程度的明顯因素。倘若某一國家的制造業(yè)指標(biāo)下滑，這或是采購經(jīng)理人對(duì)商業(yè)環(huán)境和 /或行業(yè)未來增速充滿不確定性的跡象。

5．薪資停滯不前

經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁時(shí)企業(yè)自然更愿意加薪，但若薪資停滯不前，這可能是企業(yè)正掙扎于充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)之中。

03 衰退造成的影響　　

衰退可能對(duì)個(gè)人、企業(yè)和股市造成重大且深遠(yuǎn)的影響。衰退可能進(jìn)一步導(dǎo)致消費(fèi)支出低迷的惡性循環(huán)，加劇個(gè)人和商業(yè)債務(wù)、企業(yè)破產(chǎn)及失業(yè)率。

以下筆者將詳盡陳述衰退將如何影響企業(yè)、股市投資者和股市。

衰退如何影響企業(yè)？

無論企業(yè)規(guī)模大小，衰退都將對(duì)其構(gòu)成影響。不過相對(duì)大型的企業(yè)或可以更好的應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恐慌，而較小的企業(yè)通常不得不采取行動(dòng)以避免經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致破產(chǎn)的發(fā)生。

消費(fèi)者可支配收入減少將導(dǎo)致企業(yè)的收入降低，進(jìn)而導(dǎo)致削減強(qiáng)制性成本、沖擊企業(yè)的營銷、研發(fā)和雇傭的預(yù)算，限制企業(yè)的增長計(jì)劃，并且企業(yè)需要一個(gè)更精簡(jiǎn)、更努力工作的組織。

衰退如何影響股市投資者？

經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，成分股的股價(jià)往往會(huì)隨著利潤的減少而下跌。這是因?yàn)槔麧櫆p少時(shí)，企業(yè)就沒有那么多錢給股東分紅。當(dāng)股市下跌時(shí)，股指自然也跟著下跌。部分股指受到經(jīng)濟(jì)衰退的沖擊尤為嚴(yán)重，這取決于某些市場(chǎng)受到特定下跌因素影響的程度。

在衰退期間，持有某些特定類型股票多頭頭寸的投資者往往會(huì)蒙受巨大的損失。不過，長期投資者預(yù)計(jì)這一情況可能持續(xù)數(shù)十年之久。而其他在衰退時(shí)期持有空頭頭寸的投資者則有望獲利，與此同時(shí)部分投資者可能需求更安全的資產(chǎn)。

衰退如何影響股市？

面臨衰退沖擊時(shí)，全球主要股市將相應(yīng)的出現(xiàn)下跌。例如，標(biāo)普500指數(shù)在次貸危機(jī)時(shí)期就遭遇大幅下滑，2007年9月至2008年9月，該指標(biāo)從1527水平暴跌至968附近。同期，英國富時(shí)100指數(shù)則從6466水平跌至4902一線。

然而，雖然很多知名的“成長型”股票如蘋果、微軟和Alphatbet等在大蕭條時(shí)期都經(jīng)歷了股價(jià)的暴跌，但同期也有一系列“防御型”股票錄得相對(duì)出眾的表現(xiàn)。這包括制藥股強(qiáng)生，當(dāng)時(shí)強(qiáng)生的股價(jià)僅僅下跌了6.5%，而消費(fèi)股麥當(dāng)勞的股價(jià)實(shí)際上在2007年9月至2008年9月期間錄得了5.8%的漲幅。

以下精選了部分股票在2007年-2008年期間的漲跌情況

04 如何在衰退期間交易？　　

當(dāng)談及在衰退期間進(jìn)行交易時(shí)，市場(chǎng)的下行方向不一定都是障礙。實(shí)際上，一個(gè)市場(chǎng)的暴跌可能為另一個(gè)市場(chǎng)鋪墊機(jī)會(huì)。

在衰退期間交易股票

在衰退期間交易股票時(shí)，了解那些即便在非常惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下也依然可以繁榮發(fā)展的行業(yè)是有益的。盡管某些科技股或持續(xù)的下跌，但類似制藥、食品和飲品等行業(yè)所提供的產(chǎn)品是必需品，可以留住客戶，因此這將成為一個(gè)可行的購買對(duì)象。

尋求那些有著充足現(xiàn)金流并且負(fù)債較低的企業(yè)。雖然科技股可能大幅下跌，但也依然值得持續(xù)關(guān)注，以便在其跌至超賣區(qū)間并開始復(fù)蘇時(shí)獲利。

正如上述提及的，麥當(dāng)勞便是一只在歷史上表現(xiàn)出抗市場(chǎng)動(dòng)蕩能力的股票。

下圖便指出了其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)充滿不確定性的時(shí)期持穩(wěn)股價(jià)或股價(jià)上漲的實(shí)例。

在衰退期間交易外匯

在衰退期間交易外匯成功與否將取決于對(duì)貨幣對(duì)波動(dòng)驅(qū)動(dòng)因素的透徹理解。例如，作為全球默認(rèn)的融資貨幣，當(dāng)銀行和企業(yè)去杠桿化時(shí)，全球都需要買入美元，這使得美元是值得考慮的衰退對(duì)沖資本。

此外，考慮某些經(jīng)濟(jì)體對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體依賴帶來的影響。中國是澳洲豐富的大宗商品資源的重要市場(chǎng)，這意味著中國的經(jīng)濟(jì)問題可能會(huì)遏制其對(duì)澳洲大宗商品的需求，進(jìn)而可能對(duì)澳元走勢(shì)構(gòu)成巨大的影響。

另外，包含有傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣如日元和瑞郎的貨幣對(duì)也值得考慮，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的時(shí)期，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)貨幣日元和瑞郎往往傾向于走強(qiáng)。以下便是日元在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)期走強(qiáng)的實(shí)例。

在衰退期間交易大宗商品

在衰退期間最常交易的大宗商品就是黃金，其在歷史上往往能在避險(xiǎn)環(huán)境之下上漲（如下圖所示）。

然而，部分對(duì)基建發(fā)展至關(guān)重要的大宗商品如銅通常會(huì)下跌，但其他大宗商品如玉米和牲畜或許會(huì)出現(xiàn)交易計(jì)劃。但玉米和牲畜等大宗商品的流動(dòng)性可能不如交易量較高的大宗商品。

05 問答環(huán)節(jié)　　

衰退和蕭條有什么區(qū)別？

衰退通常描述的是經(jīng)濟(jì)下滑持續(xù)至少6個(gè)月，而蕭條則指的是經(jīng)濟(jì)下滑持續(xù)更長一段時(shí)間。例如20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條實(shí)際上持續(xù)了將近10年，2007年-2009年的大蕭條則持續(xù)了18個(gè)月。

衰退期間，政府如何刺激經(jīng)濟(jì)增長？

經(jīng)濟(jì)面臨衰退沖擊時(shí)，政府通常通過貨幣政策和財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長。貨幣政策方面，通過降息減低個(gè)人和企業(yè)的債務(wù)成本，并且在理論上將鼓勵(lì)消費(fèi)支出和企業(yè)投資。財(cái)政政策方面，政府可能通過降稅，增加支出，或者兩者雙管齊下，為消費(fèi)者和企業(yè)提供更多資本以試圖重振經(jīng)濟(jì)。

衰退的對(duì)立面是什么？

衰退的對(duì)立面是復(fù)蘇或牛市。2009年便是牛市的開始，當(dāng)時(shí)金融危機(jī)剛剛結(jié)束，牛市開啟推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)從2009年6月的1000點(diǎn)升至2019年10月的3000點(diǎn)。

衰退有積極的影響嗎？

通脹下滑是衰退帶來的一個(gè)積極影響。在衰退之前雖然通脹會(huì)上漲，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)步入動(dòng)蕩，對(duì)某些服務(wù)和商品的需求下降會(huì)再度壓低價(jià)格。