5 年前陳坤接受《人物》采訪時回憶說，“好像是一夜之間，大家都認(rèn)識我了。原來因?yàn)?SARS 的緣故，所有人都待在家里不出門，而電視臺都在放《金粉世家》?！?/span>

距離 2003 年的非典疫情已經(jīng)過去 17 年，我們再一次被迫隔離在家里。這時候占據(jù)我們一天生活的，是付費(fèi)電視、視頻網(wǎng)站、音樂流媒體、游戲、遠(yuǎn)程辦公軟件和教育直播。

生活方式發(fā)生了巨大的改變，但人類身體面對病毒的脆弱仍似往年。得益于或受累于這種脆弱，這個國家的經(jīng)濟(jì)也會發(fā)生天翻地覆的變化。

2003 年，阿里巴巴受益于在家消費(fèi)的需求，迎來了淘寶成單量的第一個大爆發(fā)；攜程受累于出行需求的驟降，險(xiǎn)些破產(chǎn)，但還是等到了疫情結(jié)束的“報(bào)復(fù)性反彈”，迎來了訂票量增長 200% 的那天。

在 2003 年被扭轉(zhuǎn)了進(jìn)程的，不只是陳坤的人生，還有中國的餐飲、酒店、旅游、零售、快遞、航空、航運(yùn)、汽車、能源等各個行業(yè)。當(dāng)我們重新審視 2003 年發(fā)生的事情，也許可以對未來獲得新的預(yù)判。

消費(fèi)與出行大受打擊，但疫情結(jié)束會迎來反彈

非典歷時大半年，從 2002 年 11 月 16 日首發(fā)病例到 2003 年 7 月基本結(jié)束。確診 7429 例，死亡 685 例，死亡率達(dá) 9.2%。

與非典病毒一樣，新冠病毒也是喜冷怕熱，所以兩場疫情都發(fā)于冬季與春季。但不同的是，雖然非典肺炎始于 2002 年底的廣東，但由于信息瞞報(bào)等問題，在 2003 年 4 月才得到政治局會議高度重視，中間相隔了 5 個月的時間。這期間大多數(shù)工人正常上班，學(xué)校正常開放，實(shí)際上對春節(jié)期間的經(jīng)濟(jì)影響并不大。

圖片來源：國泰君安證券

2003 年春節(jié)后，對于傳染病的恐懼蔓延開來，消費(fèi)行業(yè)首當(dāng)其沖受到影響。當(dāng)年 2-6 月，明顯受到負(fù)面沖擊的消費(fèi)行業(yè)有：金銀珠寶、食品煙酒、體育娛樂、辦公用品、服裝紡織、化妝品、書報(bào)雜志等。在不能出門的情況下，可有可無的消費(fèi)品被人們最先放棄。

相比之下，日用品、中西藥品等反而受追捧，獲得了正面影響?；趯σ咔槌掷m(xù)時間的不確定，許多人開始大量囤積日用品與中西藥，與今日人們搶購方便面、口罩與雙黃連的行為如出一轍。

旅游、交運(yùn)、餐飲住宿、娛樂等服務(wù)性產(chǎn)業(yè)一同受到?jīng)_擊。2003 年 4 月 2 日，世界衛(wèi)生組織對廣州、香港兩地發(fā)布旅游警告，隨后又陸續(xù)對北京、河北、內(nèi)蒙、山西、天津等疫情嚴(yán)重的地區(qū)發(fā)出了全球旅游警告。4 月 20 日，中國正式宣布取消 2003 年五一長假。

景點(diǎn)類公司、旅行類公司、酒店類公司、航空類公司一同被打入冷窟。2003 年，國內(nèi)游客流增速同比增速驟減 13pct 至 -0.9%，旅行社營業(yè)收入增速降低了 28pct。SARS 期間，全國星級飯店出租率同比下降 4pct，增速相比 2002 年下降 6pct，其中五星級降幅高達(dá) 10pct，四星級為 5.65pct。

當(dāng)然，在疫情逐漸消退后，大部分行業(yè)恢復(fù)了正常運(yùn)轉(zhuǎn)。但并不是所有遭受負(fù)面沖擊的行業(yè)，都能在病好后迎來報(bào)復(fù)性增長。

天風(fēng)策略分析師徐彪認(rèn)為，疫情平息后，行業(yè)和個股能否持續(xù)上漲，取決于本身的景氣周期。若景氣周期向上(如機(jī)場、白酒)，則指數(shù)進(jìn)一步上漲；若景氣周期走弱(如旅游、醫(yī)藥)，則指數(shù)仍可能再次走低，超跌反彈很短暫。

比方說，社會消費(fèi)品零售就在 2003 年夏天迎來快速反彈。社零增速從 2003 年 3 月的 9.3% 下滑至 5 月的 4.3%，6 月份開始反彈至 8.3%，隨后維持 9% 以上高增長。分品類看，服裝、珠寶等可選消費(fèi)受影響較大，但隨后反彈迅速；食品等必需消費(fèi)平穩(wěn)。

特別是白酒。疫情期間因?yàn)椴荒芫蹠?，白酒的團(tuán)體消費(fèi)大幅減少，白酒板塊營業(yè)總收入出現(xiàn)下滑。但非典事件過后，白酒迎來消費(fèi)的快速修復(fù)，出現(xiàn) 2003 年-2012 年的“黃金十年”。

餐飲也是受打擊重，但恢復(fù)快的行業(yè)。國泰君安研報(bào)顯示，2003 年 6 月后，餐飲市場回升勢頭非常猛，一些疫情嚴(yán)重的地區(qū)，6 月份比 5 月份的營業(yè)額增長 50% 以上，在疫情較小的地區(qū)，餐飲企業(yè)平均增幅也達(dá)到了 20% 以上。

但旅游業(yè)恢復(fù)得就慢一些。2003 年 7 月 9 日，國家旅游局正式解除對跨區(qū)旅游及出境旅游的限制，但旅游業(yè)期待的井噴式增長并未到來。十一假期到來時，許多人仍然對群體聚集心存忌憚。

2003 年十一期間客流增速、旅游總收入為 11.5% 和 13.07%，低于此前的平均增速。實(shí)際上，非典對中國旅游業(yè)的影響持續(xù)了將近一年左右的時間才逐漸消退。

另外，從產(chǎn)業(yè)上來說，災(zāi)難到來時，一二三產(chǎn)業(yè)均受影響，但災(zāi)難結(jié)束后，第三產(chǎn)業(yè)恢復(fù)最慢。這背后有景氣周期的原因，也與第三產(chǎn)業(yè)本身的軟肋有關(guān)——它非常依賴社會信心。很多人還是不放心那么快走進(jìn)人多的地方接受服務(wù)。

2003 年二季度，第一、二、三產(chǎn)業(yè)同比分別增長 1.7%、11.3% 和 8.7%，較一季度回落 1.1、1.9 和 1.8 個百分點(diǎn)。6 月，疫情得到有效控制后，三季度第一、二產(chǎn)業(yè)均迅速回暖，較二季度回升 1.6 和 1.9 個百分點(diǎn)，但第三產(chǎn)業(yè)仍持續(xù)低迷，直至 2003 年四季度才明顯回暖。

醫(yī)藥短暫暴漲后終歸冷靜，而互聯(lián)網(wǎng)迎來真正的春天

2003 年，醫(yī)藥股在疫情到來時迎來了一波暴漲，但很快就掉頭向下。這一點(diǎn)出人意料。

事實(shí)是，醫(yī)藥指數(shù)在 2002 年 12 月-2003 年 12 月期間下跌 15.23%，跑輸滬深 300。回顧全年走勢，除了 2003 年 4 月出現(xiàn)短暫的 SARS 行情外，醫(yī)藥股全年跑輸。短暫 SARS 行情出現(xiàn)于北京非典人數(shù)激增、官員免職之時，止于五一休市。

圖片來源：東吳證券

東吳證券分析認(rèn)為，情緒性、概念性、主體性炒作為當(dāng)時行情的主要特點(diǎn)，但總體看，漲幅不超過 10%。

SARS 帶給醫(yī)藥公司的刺激是非常有限且短暫的。在 2003 年 2 月后的一段時間里，醫(yī)藥制造業(yè)增速確實(shí)逐月提高，醫(yī)藥行業(yè)的估值也被推升。但隨著疫情消退，醫(yī)藥制造業(yè)增速迅速下降，估值也逐漸回落。

圖片來源：東吳證券

最終，在 2002 年 12 月-2003 年 12 月的一年里，中國醫(yī)藥制造業(yè)增速為 25%，與往年基本持平，SARS 并未帶來醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績加速。并且由于 2003 年上半年的高基數(shù)，2004 年醫(yī)藥制造業(yè)增速全年處在低迷狀態(tài)。

2020 年，武漢封城后，中藥、流感概念、體外診斷、基因測序、互聯(lián)醫(yī)療、醫(yī)廢處理、醫(yī)療器械、口罩、消毒劑、生物疫苗等概念股輪番上漲，但它們接下來會怎樣呢？

正是基于 2003 年的經(jīng)驗(yàn)，一些市場分析機(jī)構(gòu)對此并不過于激動。中泰證券分析師江琦認(rèn)為，復(fù)盤 2003 年 SARS 和 2018 年初流感，醫(yī)藥行業(yè)存在階段性、結(jié)構(gòu)性行情，但新冠肺炎疫情的影響只是短期，對醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展趨勢不影響。

而在目前的短期影響中，受益的領(lǐng)域包括：口罩、手套、防護(hù)服等；相關(guān)診斷；血液制品類；抗病毒藥物和超級抗生素；藥店；疫苗等。

“疫情對醫(yī)藥行業(yè)整體而言只影響短期一個季度，不改醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展趨勢?！苯谘袌?bào)中寫道。

疫情會結(jié)束，一切也會回歸正常。疾病帶去了一些人的生命和一些人的生意，讓一些舊的東西“在燦爛中死去”，也讓新的東西“在灰燼里重生”。

2003 年，SARS 病毒以一種暴力的方式，把商家和消費(fèi)者趕上了網(wǎng)，成就了阿里巴巴的突飛猛進(jìn)。

宋金波，韓福東所著的《阿里鐵軍：阿里巴巴銷售鐵軍的進(jìn)化、裂變與復(fù)制》 一書描述了當(dāng)年非典病毒對淘寶的影響：

2003 年 5 月 7 日，在阿里巴巴杭州全體人員在家辦公的第一天，僅僅阿里巴巴中文網(wǎng)站的買賣商機(jī)就突破 12500 條，創(chuàng)了新紀(jì)錄。整個非典期間，以“中國供應(yīng)商”為主的每日新增供求信息量比上一年同期迅猛增長 3-5 倍。在阿里巴巴 140 萬中國會員抽樣調(diào)查中，在非典時期三個月內(nèi)達(dá)成交易的企業(yè)占總數(shù)的 42% ，業(yè)績逆勢上揚(yáng)，每個月的訪問量達(dá)到 1.6 億人次，每天有 100 多萬元的現(xiàn)金收入。

而在 2001-2002 年的相當(dāng)長的時間內(nèi)，每天在阿里巴巴網(wǎng)站上發(fā)布的商業(yè)機(jī)會數(shù)量只有 3000 條左右。

蒙恩于這場浩劫，2005 年之后，每年的 5 月 10 日被定為“阿里日”。

突然被施了肥的不止阿里巴巴。人民網(wǎng) 2003 年 5 月的文章記錄，非典疫情期間，個人拍賣網(wǎng)站易趣網(wǎng)，日均出價(jià)次數(shù)從當(dāng)年 3 月的 3 萬多，增長至超過 4 萬，日均交易額則從 3 月的 180 萬元增到 230 萬元。

在被集體禁足的時間里，互聯(lián)網(wǎng)社交也以最快速度走入千門萬戶。2003 年“五一”期間，新浪聊天室創(chuàng)造了 5.4 萬人同時在線的最高紀(jì)錄。

不僅消費(fèi)和社交，一些原本一定要在線下進(jìn)行的活動也被趕到了線上，比如教育和會展。非典期間，北京市教委開通了“課堂在線”，供學(xué)生在家上網(wǎng)自習(xí)。北京外國語大學(xué)等一些高校和培訓(xùn)機(jī)構(gòu)也相繼開通了網(wǎng)絡(luò)課程。 同時，號稱“中國第一展”的廣交會在 2003 年首次采取了網(wǎng)上洽談方式。

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